我們可能即將迎來氫能行業(yè)的爆發(fā)點

時間:2023-02-28 08:58來源:錦緞 作者:愚老頭
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生活如同一朵玫瑰，每片花瓣代表一個夢想，每根花刺昭示一種現(xiàn)實�；ò旰苊篮�，架不住花刺總是不經(jīng)意的藏在后面。
正視花刺，摘下氫能這朵玫瑰的時候，可能要到了。
 
01
氫能的宏偉藍(lán)圖 
 
科幻是對現(xiàn)實的預(yù)言。
關(guān)于氫能的預(yù)言早得讓人覺得就很科幻。1874年，法國科幻小說家凡爾納 (1828-1905) 在小說《神秘島》中寫道：“總有一天，水可以被電解為氫和氧，并用作燃料，而構(gòu)成水的氫和氧……將會成為供暖和照明的無限能源。”
凡爾納的設(shè)想是，氫可以通過電解水提取，從而取代當(dāng)時的主導(dǎo)性能源——煤炭。
1874這一年，距離英法聯(lián)軍火燒圓明園剛過14年，太平天國運動功敗垂成10年整，也是慈禧太后漫長的47年執(zhí)政期的第13年。
可現(xiàn)在整整過去了將近150年，中國一次能源的主力還是煤炭。
氫能不是能源，但它是新能源在人間的代言人。 氫能是能源的載體，也可以稱作能源路由器。
氫能最關(guān)鍵的是他的廣譜適用性，可以作為燃料、化工原料和單純的儲能裝置，就像原油時代的海上超級油輪和遍布世界的加油站，將廉價的新能源之光灑滿全世界的每一個角落。 
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我們可以參考中國氫能聯(lián)盟研究院的數(shù)據(jù)。上圖是在零碳狀態(tài)下，各個行業(yè)終極的能源來源。在化工原料、化工、鋼鐵、重型交通運輸?shù)刃袠I(yè)，氫能都是絕對的第一主力。即使在那些電力絕對主導(dǎo)的行業(yè)，氫能可能也是其電力的重要來源。
未來中國的新工業(yè)時代，將是這么一副景象：
俯瞰原來不毛之地的新疆塔克拉瑪干，30萬平方公里的沙漠上密密麻麻的鋪滿了太陽能板，電池板通過電線連接到發(fā)電站，電站一面接入國家電網(wǎng)，另一面連通著超大的電解水槽，生成氫氣進(jìn)入高聳天際的儲氫罐，再通過西氣東輸?shù)臍錃鈱Ｓ霉艿�，輸送到東部和西南部的工業(yè)區(qū)。
另一邊，我們把視野轉(zhuǎn)回胡煥庸線以東的中原大地。加氫站取代了原來的加油站，重卡、工程機(jī)械這些傳統(tǒng)的工業(yè)柴油消耗大戶，現(xiàn)在都用上了氫能。氫氣專用管道的這一端，是成片的鋼鐵廠、化工廠和電廠。氫氣取代煤炭和煤粉，成為煉鋼的還原劑，化工廠里，氫氣代替原來的石油、煤炭、天然氣成為氫元素的主要來源，變化最大的是電廠，高達(dá)80%效率的燃料電池電堆作為調(diào)峰手段，源源不斷的將氫能變成電力，輸送到千家萬戶。
未來的新世界就是，光伏負(fù)責(zé)降本，氫能改變世界。
在網(wǎng)絡(luò)上，我們津津樂道于中國已經(jīng)成為“發(fā)達(dá)國家粉碎機(jī)”，卻往往忽視了這個過程中的雞飛狗跳。
讓我們看這條曲線。
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這就是那條著名的“大象曲線”，反映了全球收入的不平等狀況。從1988年到2008這20年間，收入增長最快的有兩部分人，一部分是發(fā)達(dá)國家那1%的全球化精英，另一部分是發(fā)展中國家的中產(chǎn)階級，尤其是中國。有贏就有輸，相對的輸家就是發(fā)達(dá)國家的中產(chǎn)階級和中下層階級。
這條曲線客觀反映了中國實際競爭力不斷提升這個近乎bug級的現(xiàn)實，客觀上也昭示了這么一個結(jié)論，那就是從1991年開始這第五次康波大周期，以計算機(jī)等信息技術(shù)為主要特征的這一波技術(shù)進(jìn)步，如果剔除中國的影響，對世界整體生產(chǎn)力的提升程度，微乎其微。
衡量一個經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)力高低，歸根結(jié)底是對一次能源的利用總量。一次能源的總量決定了一個社會財富資源的上限。
按照BP的數(shù)據(jù)，1965年全球一次能源消費量為1552萬億焦耳，到2020年增長到5566萬億焦耳，55年增長了2.6倍，看上去似乎還行，但1965年全球人口32億，2020年全球人口78億，增長了1.4倍。平均一下過去55年人均一次能源消費量只增長了47%。如果考慮到這55年中14億中國人口生活質(zhì)量的翻天覆地的變化，剩下的國家和地區(qū)的生活質(zhì)量，幾乎是原地踏步的。
真正的惠及全社會的技術(shù)進(jìn)步一定也只能是在一次能源的利用上下功夫。光伏+氫能的結(jié)合，是下一次康波大周期的核心推動力之一�，F(xiàn)實告訴我們，信息技術(shù)革命，一定程度上確實提高了效率，但可能也在更大程度上加劇了不平等，這個結(jié)論適用于我們最近最火熱的各種概念。
 
02
氫能推廣需要挑戰(zhàn)的兩個門檻 
 
 
前途是美好的，道路是坎坷的。“藍(lán)圖在手，天下我有”這種段子，只會出現(xiàn)在武俠小說里。
美好的愿景需要的是實干家，錙銖必較，不放過任何一個降低成本的環(huán)節(jié)才是氫能應(yīng)用不斷落地下沉的關(guān)鍵。
氫能推廣需要挑戰(zhàn)的兩個門檻，第一個是實現(xiàn)與汽柴油的平價，第二個是作為原材料全面進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域。
邁過第一個門檻，氫能將覆蓋運輸和重型工程機(jī)械領(lǐng)域，第二個就是新皇加冕，氫能正式登上歷史舞臺中央的那一刻。實現(xiàn)的時間點，最終將取決于光伏發(fā)電降本的速度。
用戶終端面對的氫能成本包括三部分，也就是制氫、運輸和分發(fā)。由于目前氫能處于推廣的前期，各個機(jī)構(gòu)給的測算需要大量的前提假設(shè)，結(jié)果往往相差很大，我們會用一個簡化的測算過程來貼近實際應(yīng)用。
制氫最大的消耗就是電能。理論上來說，電解水制氫，生成1公斤的氫氣需要39.7度電，再加上各種工業(yè)損耗，大約56.3度電。電費是電解水制氫中成本最大的一塊，問題就在于其他的包括折舊、人力、資金成本、利潤這些怎么測算。
這個問題我們在《六馬共槽》中有過研究，A股上市公司中，原材料成本大概占到全部營業(yè)收入的66%，也就是三分之二左右，但這是全部上市公司的數(shù)據(jù)，電解水制氫這種明顯的重資產(chǎn)行業(yè)，原材料成本大概應(yīng)該占到營業(yè)收入的80%左右，也就是說，電費除以0.8，就是制氫的出廠價。
運輸端則取決于運輸方式。目前主要有三種氫氣運輸方式，即長管拖車運氫、管道運氫和液氫罐車運氫三種方式，價格也差別很大。市場比較公認(rèn)的結(jié)果是200公里以內(nèi)，長管拖車運氫性價比最高，液氫罐車運輸?shù)男詢r比體現(xiàn)在200-1000公里范圍，管道運氫成本很低但這屬于政府基建的范圍，可遇而不可求。按照100公里范圍計算，長管拖車50MPa氣瓶的運輸成本是5元每公斤，液氫罐車大約13.5元每公斤，管道運氫成本最低，僅有1.2元每公斤。當(dāng)粗略測算時，我們可以按照100公里，每公斤5元來計算運輸成本。
分發(fā)端就是加氫站。相對加油站，加氫站的固定資產(chǎn)投入要高，當(dāng)前一個加氫站設(shè)備費用大約在1200萬左右，土建費用300萬，合計1500萬。考慮到后期的降本空間，一般來說，對于這種大宗商品，銷售毛利率10%即可。也就是說制氫+運輸成本之和除以0.9，即是最終成本。 
兩個門檻中的第一個，首先就是氫氣與汽柴油的平價。這個價格，對應(yīng)著大約每公斤氫氣20元，0.18-0.2元每度電。目前我們國家對氫氣終端售價補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)是要求每公斤35元以下，如果考慮到全流程的補(bǔ)貼，這個價格確實可以實現(xiàn)氫氣與汽柴油的平價，但如果想徹底甩開補(bǔ)貼這條拐棍，實現(xiàn)真正的平價，這個價格還需要繼續(xù)向下。
第二個門檻相對就比較高了。這個價格對應(yīng)的是每公斤氫氣10元人民幣，這已經(jīng)實現(xiàn)了與最便宜的煤制氫平價。此時的氫能，在化工和冶金上已經(jīng)具備了性價比，可以在工業(yè)上大量應(yīng)用，尤其是煉鋼，可以替代焦炭和煤粉作為還原劑，實現(xiàn)徹底無碳排放。此外氫能還可以取代煤炭，用于儲能調(diào)峰發(fā)電。這個階段需要將光伏發(fā)電的成本降到0.10元每度。
我們當(dāng)前所處的階段，正處于第一個門檻的前期。我們的光伏度電價格，剛剛做到0.33-0.36元每度�？此齐x0.18-0.20元每度的第一個門檻有些距離，但依靠政府補(bǔ)貼，以及制氫、運輸和分發(fā)端超預(yù)期的降本速度，氫能的應(yīng)用正在加速落地。
關(guān)于氫能的成本，具體可以參考中石油張軒等人的文章《氫能供應(yīng)鏈成本分析》。
 
03
交通先行，氫燃料汽車首先破局 
 
在氫氣實現(xiàn)與汽柴油平價的過程中，當(dāng)前最大的推動力就是國家規(guī)劃。
當(dāng)年那場關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的爭論沸沸揚揚，結(jié)果自然也是自說自話。到了今天，當(dāng)自由經(jīng)濟(jì)的燈塔也開始搞通脹削減法案培育自己的新能源產(chǎn)業(yè)的時候，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)這門學(xué)科，簡直就是西方?jīng)]有了耶路撒冷。 
2022年3月23日，國家發(fā)改委網(wǎng)站上公布了《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035 年）》。這個規(guī)劃明確表示，要在“十四五”末，也就是2025年，燃料電池車輛保有量約5萬輛。
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看清楚，不是年銷售5萬輛，而是保有5萬輛。自從2015年氫燃料汽車開始推廣以來，速度并不快，銷量上就看得出來，2019年氫燃料電池銷量躍升到將近2800輛，那個時候就有專家預(yù)測到2025年10萬輛年銷量了，隨之就是各路豪杰一擁而上，可謂是遍地英雄下夕煙，也就有了2020年億華通的上市。 
隨后市場就給了這些蜂擁而至的先驅(qū)們當(dāng)頭一棒，大家立馬“人間清醒”。疫情帶來的對客車以及各類公共用途專用車的需求下降，氫燃料汽車需求直接腰斬，2020年只有1000輛，直到2022年銷量才恢復(fù)到3000輛的規(guī)模。
政策就是及時雨。
截至2022年底，中國燃料電池汽車保有量還不到1.2萬輛，這個5萬輛的規(guī)劃目標(biāo)意味著，未來三年每年銷量翻倍增長。按照這個節(jié)奏，氫燃料汽車的銷量2023-2025分別要實現(xiàn)0.6、1.2、2.4萬輛，累計保有量才能達(dá)到5.4萬輛，剛剛完成保有量規(guī)劃。
去過洛陽白馬寺的朋友可以去找這么一副對聯(lián)，“天雨雖大，不潤無根之草；道法雖寬，只渡有緣之人。”
中國氫能行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈也對得起這個規(guī)劃。雖然這幾年倒下了無數(shù)的創(chuàng)業(yè)者，但中國的氫能行業(yè)還是卷王倍出，進(jìn)步突飛猛進(jìn)。
除了所有的商用車整車廠都已經(jīng)擁有技術(shù)儲備之外，單單獨立的氫燃料汽車發(fā)動機(jī)供應(yīng)商就有億華通、國鴻氫能、重塑集團(tuán)等，車載電源環(huán)節(jié)有欣銳科技、福瑞電氣，技術(shù)含量最高的質(zhì)子交換膜，東岳集團(tuán)也已經(jīng)送樣，制氫環(huán)節(jié)則是光伏企業(yè)全員參與。 
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此外，燃料電池裝機(jī)的主力已經(jīng)從客車轉(zhuǎn)向以重卡為代表的專用車。氫能起初主要用在城市公交上，就像純電車最早也是先從城市客車上普及開來一樣。從2022年的裝車量數(shù)據(jù)來看，以重卡為代表的專用車已經(jīng)成為主要的裝機(jī)車型，這代表著氫燃料汽車已經(jīng)從純政府補(bǔ)貼開始向?qū)嵱梅较蜣D(zhuǎn)換。
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最后，各車型裝車電量也不斷提升，目前平均裝車電量已經(jīng)到了100KW左右，這也標(biāo)志著氫燃料汽車在一步步的從實驗室走向應(yīng)用。
氫燃料汽車的未來，是商用車和工程機(jī)械的星辰大海。
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中國商用車的銷量波動很大，正常年份維持在400萬輛左右，這都是氫燃料汽車的魚塘，還不用說體量同樣龐大的工程機(jī)械市場。
還有一個不被重視的潛在應(yīng)用是無人機(jī)。消費級鋰電池?zé)o人機(jī)的續(xù)航時間以及溫度適應(yīng)性一直是個大問題，一旦氫燃料發(fā)動機(jī)上機(jī)，現(xiàn)有無人機(jī)的續(xù)航時間以及適應(yīng)性會得到質(zhì)的改善，這甚至可能會徹底改變將來戰(zhàn)爭的形式。 
乘用車領(lǐng)域，電動車取代燃油車改變的是人類生活的外觀。商用車領(lǐng)域，氫燃料汽車的推廣的影響實際更大，他會提升整個社會的生產(chǎn)力，帶動全社會效率的提升。
那一篇最著名的宣言中，有這么一段話，“。。。。。。由于開拓了世界市場，使一切國家的生產(chǎn)和消費都成為世界性的了。。。。。。古老的民族工業(yè)被消滅了，并且每天都還在被消滅。它們被新的工業(yè)排擠掉了，新的工業(yè)的建立已經(jīng)成為一切文明民族的生命攸關(guān)的問題；這些工業(yè)所加工的，已經(jīng)不是本地的原料，而是來自極其遙遠(yuǎn)的地區(qū)的原料；它們的產(chǎn)品不僅供本國消費，而且同時供世界各地消費。舊的、靠本國產(chǎn)品來滿足的需要，被新的、要靠極其遙遠(yuǎn)的國家和地帶的產(chǎn)品來滿足的需要所代替了。”
新能源這個大趨勢，在中國這個世界最大市場卷完之后必然會推向全世界。2022年中國汽車出口311.1萬輛，僅次于日本，但這僅僅是個開始，汽車，就是下一個紡織品，下一個家電。 
可是，卷完之后呢？六朝何事，只成門戶私計？復(fù)興，需要新的價值觀。其實答案早就寫在那兩個最著名的標(biāo)語里了。
很久以前，家長教育孩子，常有這么一個套路。當(dāng)孩子厭學(xué)的時候，就帶娃去工地上轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，然后跟他說，你要好好學(xué)習(xí)，不然就跟他們一樣。
所有勞動者當(dāng)然都是平等的，但不可否認(rèn)工地搬磚和下廠打螺絲確實辛苦。
其實上面的套路可以有另外一種話術(shù)，“你要好好學(xué)習(xí)，將來讓他們過得好一點。”這就是共同富裕。
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知乎有這么一個問題“中國光伏世界第一了，那以后報廢的大量光伏板該怎么回收利用呢？”，上圖是其中的一個回答。至少，中國的新能源已經(jīng)開始改變非洲了。 
 
04
關(guān)于氫能的投資 
 
二級市場的投資，門檻很低�？蓮男袠I(yè)的基本面邏輯轉(zhuǎn)到股票上，就成了一門藝術(shù)。
心理學(xué)上有一個著名的“荷花效應(yīng)”，它講述的是這樣的一種現(xiàn)象：一個池塘里的荷花，每天翻倍，第一天開一朵，第二天開兩朵，第三天開四朵……到第30天正好開滿整個池塘，那么開滿半個池塘是第幾天呢？很多人認(rèn)為是第15天，其實不是，是最接近尾聲的第29天。從開滿半個池塘，到開滿整個池塘，只需要一天。
這個效應(yīng)也常見于我們的典故和俗語中，《道德經(jīng)》中寫道：“民之從事，常于幾成而敗之。慎終如始，則無敗事。”，我們也常說，“行百里者半九十”，都是荷花效應(yīng)的另一種表述。
A股反人性其中一個重要表現(xiàn)就是，反荷花效應(yīng)。一個概念，或者一個新興行業(yè)，一開始就三到五倍直接給你漲到位，然后留下三到五年的震蕩期讓你生不如死。這還是業(yè)績能夠如預(yù)期兌現(xiàn)的，如果就是個純概念，那就從哪來到哪去，掛你在高高的路燈上。
氫能的龍頭，現(xiàn)在是億華通。2022年，億華通的股價打了四折，這其中發(fā)生了什么？ 
2022年氫燃料汽車市場銷量整體翻倍，平均裝車電量也有了大幅提升，所以不是市場總量的原因。
原因出在競爭強(qiáng)度上。根據(jù)長江證券環(huán)保組的測算：“公司2022年前三季度燃料電池平均售價為 4676 元/kW，推測2022年平均售價在4600元/kW 左右，2021年全年平均售價為8843元/kW，單價降幅接近 50%。”單價腰斬，銷量翻倍，折騰一年，收入基本原地踏步。又出在2022年大熊市的環(huán)境中，沒有業(yè)績的億華通，就這么被市場拋棄了。 
億華通現(xiàn)在沒有盈利。我們?nèi)绻ビ懻摴乐�，容易自說自話，意義不大。只要你愿意，什么的樣的估值我都能給你攢出來。 
我們換一種思路。我們只需要想一想，現(xiàn)在氫能行業(yè)跟2020年相比，是前進(jìn)了，還是后退了？
當(dāng)然是前進(jìn)了。
供給方面，行業(yè)供應(yīng)鏈越來越成熟，燃料電池的單KW售價不斷下降，離大規(guī)模應(yīng)用越來越近。需求方面，氫能規(guī)劃給出了未來三年明確的年年翻倍的保底采購量。
那么，作為氫能龍頭的億華通，股價是不是至少應(yīng)該回到2020年的水平？ 
何況，除了那個氫能規(guī)劃，還可能有其他的政策的催化劑。2023年，在光伏和新能源汽車已經(jīng)不再需要補(bǔ)貼，可以自我造血之后，未雨綢繆，政策還是需要找一個未來的經(jīng)濟(jì)增長點進(jìn)行培育。
現(xiàn)在除了氫能，你還能想出其他的方向么？
(責(zé)任編輯：子蕊)
文章標(biāo)簽： 氫能
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