獲得戴姆勒的投資和訂單、登陸科創(chuàng)板，在新能源汽車市場壓力傳導至動力電池行業(yè)之際，孚能科技這一此前并未進入動力電池行業(yè)主流陣營的電池企業(yè)近日引起了不小轟動。不過，在光鮮亮麗的背后，孚能科技的隱憂也逐漸浮現(xiàn)。高工鋰電研究院的統(tǒng)計顯示，孚能科技配套量占比從去年的行業(yè)第6名下滑至今年上半年的第13名，原因在于太過依賴大客戶。此外，科創(chuàng)板上市后，孚能科技也不如其他企業(yè)，表現(xiàn)不溫不火。而戴姆勒與孚能科技合作不久，又“牽手”寧德時代，也讓孚能科技甚是尷尬。事實上，擺在孚能科技面前的路仍充滿不確定性。

　　

        上市并獲戴姆勒加持孚能迎來高光時刻

 

　　 7月17日，孚能科技在上海證券交易所上市，成為科創(chuàng)板動力電池第一股。本次上市，孚能科技發(fā)行2.14億股，發(fā)行價為15.9元，募集資金34億元。參與配售的機構(gòu)有華泰創(chuàng)新投資有限公司、戴姆勒大中華區(qū)投資有限公司、江蘇瀚瑞投資控股有限公司、江蘇蘇豪投資集團有限公司及中國保險投資基金（有限合伙），合計投資9.5億元。其開盤價為34元，較發(fā)行價上漲113.84％；收盤價為27.96元，較發(fā)行價上漲75.85％。以收盤價計算，孚能科技市值為299.36億元。孚能科技能夠順利登陸科創(chuàng)板，與戴姆勒的背書不無關(guān)系。7月3日，戴姆勒宣布，梅賽德斯-奔馳與孚能科技達成戰(zhàn)略合作，并入股孚能科技。孚能科技董事長兼總裁王瑀表示：“戴姆勒大中華對孚能科技IPO的戰(zhàn)略投資，以及雙方長期的供應伙伴關(guān)系，展現(xiàn)了孚能科技領(lǐng)先的電池技術(shù)實力和全球角色的重要性。我們期待與梅賽德斯-奔馳進一步深度合作，為其卓越的產(chǎn)品提供可持續(xù)的電池供應保障，從而支持其電動化戰(zhàn)略。”

 

　　 而比投資更引人關(guān)注的是，戴姆勒與孚能科技之間長達7年的訂單協(xié)議。戴姆勒在7月3日的官宣中提到，孚能科技與戴姆勒大中華還簽署了一項全面的商業(yè)合作協(xié)議。雙方戰(zhàn)略合作協(xié)議的關(guān)鍵內(nèi)容包括：研發(fā)和商業(yè)化先進的高能量密度電池，并實現(xiàn)成本競爭力目標；技術(shù)重點包括通過提高能量密度、縮短充電時間來實現(xiàn)續(xù)駛里程的大幅提升。這項協(xié)議將保障梅賽德斯-奔馳在電動化戰(zhàn)略進程中的動力電池電芯供應，而孚能科技則可以確保其計劃內(nèi)的產(chǎn)能建設。據(jù)悉，孚能科技與奔馳的合作將不限于中國，為了滿足奔馳德國工廠日益增長的需求，孚能科技將在德國東部的比特菲爾德-沃爾芬建立電池工廠，該廠從一開始就將按照碳中和工廠來設計。2018年3月，孚能科技通過了戴姆勒集團VDA6.3過程質(zhì)量審核，進入其供應商體系。2018年11月，孚能科技與戴姆勒簽訂了2021～2027年動力電池供貨合同，約定動力電池總規(guī)模140GWh，平均每年供貨規(guī)模20GWh。2018年12月5日，孚能科技召開戰(zhàn)略發(fā)布會，確認已與戴姆勒簽訂為期7年的供貨協(xié)議。2019年9月，戴姆勒通過官網(wǎng)發(fā)布，與孚能科技建立可持續(xù)伙伴關(guān)系。

 

　　 獲得國際車企長達7年的訂單，無疑是孚能科技的巨大機遇，而且在成功登陸科創(chuàng)板后，孚能科技將獲得更好的融資渠道，為未來發(fā)展提供資金支持。

 

　　 技術(shù)路線單一存在弊端

 

　　 盡管孚能科技與戴姆勒簽訂了長達7年的合作協(xié)議，也獲得后者的投資，但這并不意味著可以高枕無憂。8月5日，就在戴姆勒公開為孚能科技上市背書后一個月，戴姆勒就宣布與寧德時代達成合作協(xié)議，后者將為戴姆勒生產(chǎn)軟包電池。這一動作讓孚能科技頗為尷尬。根據(jù)此次協(xié)議，寧德時代將為奔馳提供電芯、模組及電池系統(tǒng)。雙方合作的內(nèi)容涵蓋了各領(lǐng)域的動力電池技術(shù)，包括寧德時代為奔馳乘用車產(chǎn)品提供電芯及模組，為奔馳輕型商務車產(chǎn)品提供整體電池系統(tǒng)，并將提供具備前景廣闊的創(chuàng)新技術(shù)指標。此外，協(xié)議內(nèi)容還包括寧德時代為部分項目提供的CTP（無模組電池包）設計，其省去了傳統(tǒng)電池模組，將電芯直接集成到電池包。

 

　　 戴姆勒方面表示，寧德時代將成為其“頭部供應商，保障下一代EQ產(chǎn)品未來幾年的電池供應。”對比來看，孚能科技并沒有得到類似的承諾，這不禁讓人對其與戴姆勒的合作前景充滿疑慮。一位不愿具名的新能源汽車行業(yè)研究人員表示，奔馳入股孚能科技的主要目的是增加與現(xiàn)有頭部電池供應商的談判籌碼。而車企選擇動力電池供應商的關(guān)鍵在于，該供應商是否有足夠的研發(fā)和產(chǎn)品實力，孚能科技在這方面仍有不足。

 

　　 事實上，孚能科技的產(chǎn)品路線和品控能力被認為存在一定短板。目前，孚能科技以生產(chǎn)三元軟包電池為主，但這一技術(shù)路線在國內(nèi)的市占率持續(xù)下降。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，三元軟包電池已經(jīng)不是未來行業(yè)的發(fā)展重點。寧德時代此前就表示，軟包電池已經(jīng)不是其主流產(chǎn)品路線，未來將在方形硬殼領(lǐng)域繼續(xù)投資布局，通過系統(tǒng)解決方案來提升產(chǎn)品的各方面性能。比亞迪則在持續(xù)推進刀片電池的發(fā)展。在其他車企積極布局多種技術(shù)路線之際，孚能科技還專注于軟包電池，發(fā)展前景難免讓人擔心。孚能科技在其招股說明書中也坦陳軟包電池面臨較大風險：盡管我國動力電池龍頭企業(yè)已具備與外資動力電池企業(yè)競爭的實力，但日韓動力電池企業(yè)仍具有較強的技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品綜合競爭力較強；國內(nèi)動力電池企業(yè)如果無法在技術(shù)指標、產(chǎn)品一致性、產(chǎn)品成本等方面領(lǐng)先日韓動力電池企業(yè)，將面臨極大挑戰(zhàn)。真鋰研究總裁墨柯表示，電池企業(yè)必須立足長遠，不斷跟蹤新的技術(shù)路線，根據(jù)市場需求適時做出調(diào)整，才能保有競爭力。不過，賽迪汽車產(chǎn)業(yè)研究中心高級咨詢師王維則認為：“技術(shù)路線單一并不是孚能科技的主要問題，它完全可以不斷拓展升級。”也就是說，如果技術(shù)路線單一但有足夠?qū)嵙�，也能取得�?yōu)異的市場表現(xiàn)。未來，對于走單一技術(shù)路線的孚能科技來說，是否能打下一片江山，還得看其在技術(shù)研發(fā)上下多大功夫。

 

　　 大客戶依賴癥亟待解決

 

　　 除了產(chǎn)品單一，孚能科技另一隱憂在于過度依賴大客戶，這也是為什么今年以來，隨著北汽新能源產(chǎn)銷量的不斷下滑，孚能科技配套量大幅縮水的原因所在。更為嚴重的是，坊間甚至還有傳言，孚能科技被北汽新能源列入采購黑名單。對此孚能科技回復稱，北汽藍谷采購部的黑名單為北汽采購部內(nèi)部制作，僅是采購部自身使用的一個多維度、綜合性評價供應商的體系，并不會影響雙方簽署的所有合作協(xié)議的效力，公司2019年仍然正常向北汽藍谷供貨。從孚能科技的回復中可以看出，北汽藍谷采購部將孚能科技“拉黑”確有其事，雖然不會影響已簽訂的采購訂單，但是對于未來合作的影響不言而喻。而且，今年以來北汽新能源的產(chǎn)銷量并不理想，這勢必影響其對孚能科技的采購計劃。孚能科技在招股說明書中也明確提到，公司主要客戶對經(jīng)營業(yè)績的影響較大，如果未來主要客戶經(jīng)營情況出現(xiàn)不利變化，減少對其產(chǎn)品的采購，或者停止與其合作，而公司又不能及時開拓其他客戶，將對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

 

　　 孚能科技的財務數(shù)據(jù)也顯示，其對大客戶太過依賴。孚能科技發(fā)布的2019年數(shù)據(jù)顯示，當年與北汽集團交易額為11億元，占比達47.58％；長城汽車采購量為5.6億元，占比為24.37％；戴姆勒集團采購量為1.09億元，在銷售中占比4.75％。以上三大客戶貢獻了孚能科技76.7％的銷售額。而2017～2019年，孚能科技前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別為99.78％、99.77％和95.82％。對比而言，寧德時代2017年IPO時前五大客戶采購量僅為60％。兩相對比，可見孚能科技應對風險的能力還遠遠不夠。如今，北汽新能源銷量大幅下滑，戴姆勒找到寧德時代深度合作，長城汽車自己研發(fā)生產(chǎn)的電池也已經(jīng)上馬，這些大客戶的訂單勢必會減少，這自然會影響孚能科技未來的發(fā)展。

 

　　 墨柯在接受記者采訪時表示，動力電池企業(yè)很容易受到整車企業(yè)的影響，多拿到一家車企的訂單就可能在裝機量排名上有很好的表現(xiàn)；但同樣，客戶單一，裝機量也會存在很大風險。