6 月 28 日，" 電池茅 " 寧德時代市值站穩(wěn) 1 萬億元關(guān)口。

       6 月 29 日，寧德時代高開 4%，股價盤中盤中觸及 519.60，總市值一度達 1.2 萬億元，再次刷新歷史新高，接連超越五糧液和中國平安成為深市 " 一哥 "。雖然收盤漲幅有所回落，仍保住了深市市值 " 一哥 " 的位置。

       寧德時代大漲可能有二個原因：一是拿下特斯拉 4 年大單；二是中金上調(diào)寧德時代目標價至 600 元，并預(yù)測其全球市場份額有望達到 30% 以上。

       值得一提的是，自 2021 年 3 月底以來，寧德時代股價漲幅明顯，經(jīng)統(tǒng)計，在 3 月 25 日 -6 月 29 日這近 64 個交易日，寧德時代區(qū)間累計漲幅超 70%。

       這時候，摩根士丹利就面臨 " 打臉 " 的尷尬了：5 月 31 日，其將寧德時代評級下調(diào)至 " 低配 "，目標價為 251 元。當時有網(wǎng)友稱 " 傷害性不大，侮辱性極強 "。

       那么，寧德時代萬億市值底氣究竟有哪些？

       01

       寧德時代再拿下特斯拉 4 年大單

       6 月 28 日晚上，寧德時代發(fā)布公告表示將與新能源汽車龍頭特斯拉簽訂 4 年大單，雙方強強聯(lián)合，寧德時代將在 2022 年 1 月至 2025 年 12 月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動力電池產(chǎn)品，具體的采購情況特斯拉以訂單方式確定，最終銷售金額須以特斯拉發(fā)出的采購訂單實際結(jié)算為準。

       公告稱，協(xié)議的簽訂表示特斯拉對寧德時代動力電池的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力進一步認可，有助于強化公司與特斯拉長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，符合公司和股東的利益。根據(jù)《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，上述協(xié)議不涉及關(guān)聯(lián)交易，在公司總經(jīng)理審批權(quán)限范圍內(nèi)，無需提交公司董事會或股東大會審議。

       這不是第一次寧德時代和特斯拉的合作，早在 2020 年 2 月，寧德時代就與特斯拉簽訂協(xié)議，于 2020 年 7 月至 2022 年 6 月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動力電池產(chǎn)品，舊合約尚未完結(jié)，特斯拉就再簽 4 年新合約，可見其對新能源汽車市場的看好和對寧德時代產(chǎn)品的信心。

       02

       龍頭大哥地位依然無可撼動

       今年以來新能源汽車銷量火爆，1-5 月累計銷量 95 萬輛，同環(huán)比大增，5 月新能源汽車甚至滲透率破 10%（2020 年全年滲透率僅有 5%），隨之也帶動了動力電池的產(chǎn)量大增，1-5 月動力電池裝機量達到 41.3GWh，同比翻倍。

       但排名高居榜首的寧德時代的 1-5 月的市場占有率卻跌破 50% 大關(guān)（49.1%）。而且下跌趨勢還愈演愈烈， 5 月份最新的市場占有率將至 43.9%（環(huán)比下降 1.6 個百分點）。

       不少分析師認為國內(nèi)動力電池整體格局尚未完全定局。

       主機廠在產(chǎn)能擴張后，為了保證供應(yīng)鏈安全和話語權(quán)，紛紛在追加電池的二供，三供廠商。并且二線動力電池廠商依靠自身技術(shù)追趕，也在不斷開拓新客戶，使得二線電池企業(yè)裝車量激增搶占了一部分寧德時代的份額。二線電池廠商進入二供，這也是行業(yè)發(fā)展必由之路，但寧德時代目前在產(chǎn)業(yè)鏈龍頭大哥的地位依然無可撼動。

       同時，寧德時代不斷擴張下游車企客戶，也減小了單一客戶需求波動對自身的風(fēng)險。而特斯拉的另一個核心動力電池供應(yīng)商 LG 化學(xué)，其電池裝機量受特斯拉需求波動的風(fēng)險就暴露無遺，今年 4 月份特斯拉由于 Model Y 產(chǎn)線有近 2 周停產(chǎn)導(dǎo)致銷量大跌，銷量僅 25845 輛，與 3 月份相比下降了近萬輛，使得特斯拉的主要配套廠商 LG 化學(xué)裝機量也大跌，甚至跌出了常年霸占的 TOP3 的席位，被中航鋰電反超。

       寧德時代作為國內(nèi)配套車型最多的動力電池廠商，2020 年工信部公布的新能源車型目錄共 6800 余款，其中 3400 余款由公司配套動力電池。其下游車企供貨 CR5 從 2015 年 82.6% 降至 2020 年的 29.7%，2020 年單客戶占比甚至低于 10%，很明顯寧德時代在逐步減少對單一客戶的需求依賴，也成就了電池一哥在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位。

       03

       萬億市值背后的技術(shù)儲備

       寧德時代從 2018 年初登創(chuàng)業(yè)板不足 500 億元市值，到 2021 年 6 月突破萬億，近 20 倍增長僅僅用了三年。寧德時代的動力電池使用量連續(xù)四年問鼎全球的行業(yè)霸主地位（2020 年寧德時代實現(xiàn)國內(nèi) / 全球動力電池裝機 31.5Gwh/35.4Gwh，市占率 50.1%/26.0%）。

       支撐其快速增長到如今的萬億市值，除了搭上了新能源汽車行業(yè)的高景氣度的快車，更重要的原因是公司的技術(shù)進步和不斷降低成本：

       1）電池技術(shù)更新進步上寧德時代緊跟目前高鎳化發(fā)展，在 5 月年度業(yè)績說明會上寧德時代就表示 811 電池目前占動力電池總出貨量的 20% 以上，并且已在海外市場實現(xiàn)大規(guī)模交付；

       電池工藝上其首創(chuàng)的 CTP 通過簡化模組結(jié)構(gòu)，使得電池包體積利用率提高 15%~20%，零部件數(shù)量減少 40%，生產(chǎn)效率提升 50%，能量密度提升 10%-15%，制造成本大幅降低。

       2）寧德時代的原材料成本相比市場和二線廠商還是偏低的，從華創(chuàng)給出的 2020 年數(shù)據(jù)和市場均價來看還是極具有市場競爭力的：

       寧德時代正極材料單噸價格 10.73 萬元，市場均價磷酸鐵鋰 3.7 萬元，三元材料 5 系 15 萬元，6 系 17 萬元，8 系 18 萬元；

       寧德時代負極材料單噸價格 4.73 萬元，市場均價中端人造石墨 4.3 萬，高端人造石墨 6.7 萬（低于璞泰來均價 1 萬元，但高于中科電氣均價 1.73 萬）；

       寧德時代隔膜單平價格 1.46 元，市場均價 1.7 元（7 微米）；

       寧德時代電解液單噸價格 2.66 萬元，市場均價 3.3 萬。

       除了在動力電池領(lǐng)域占據(jù)龍一地位，寧德時代還將目光投向了儲能這個規(guī)模達萬億的新興市場。

       根據(jù) 4 月國家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》中目標顯示，2025 年裝機規(guī)模要達到 30GW 以上，到 2030 年實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展，這意味著累計裝機規(guī)模有望實現(xiàn) 2020~2035 年 10 倍的增長，寧德時代或?qū)⒃趦δ茴I(lǐng)域再現(xiàn)動力電池的領(lǐng)先之路。

       5 月寧德時代就高調(diào)宣布開發(fā)鈉離子電池，由于鈉離子電池本身能量密度和循環(huán)壽命都不如鋰電池，但由于原材料豐富且成本較低，成為儲能電池的更好選擇。

       鈉離子電池除了可以替代開采難度和成本都更高的鋰，還可以在集流體上用鋁箔替代銅箔進一步降本。所以鈉離子電池獨特的性質(zhì)決定了其可以在儲能上發(fā)揮大用處。

       考慮到 4 月 16 日北京儲能電站爆炸事故的蝴蝶效應(yīng)在 2 個月后開始逐步顯現(xiàn)，6 月 22 日國家能源局發(fā)布《新型儲能項目管理規(guī)范（暫行）（征求意見稿）》，提出原則上不得新建大型動力電池梯次利用儲能項目，而根據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020 年我國動力電池累計退役量約 20 萬噸，2025 年累計退役量約為 78 萬噸，這塊本能用在儲能而現(xiàn)在空出來的市場或?qū)⒈烩c離子電池覆蓋，所以未來儲能增長的重擔(dān)有望交到鈉離子電池上。

       萬億市值的寧德時代，它的下一增長領(lǐng)域已經(jīng)逐漸清晰。

       04

       寧德時代正成為一家投資巨頭

       除了對電池主業(yè)的加碼，從去年開始寧德時代也在不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，目前幾乎布局了新能源車的所有產(chǎn)業(yè)鏈，入股投資的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)超過 50 多家。

       寧德時代上游的投資主要包括材料資源、電池材料、設(shè)備等領(lǐng)域。原材料方面，投資了鎳、鈷、鋰等動力電池關(guān)鍵礦產(chǎn)資源公司。電池材料方面，則涵蓋了正極材料、負極材料、石墨、電解液、隔膜、銅箔等方面的公司。此外，寧德時代還持有了近十家不同的鋰電設(shè)備公司的股份。

       中游方面，寧德時代與多家主機廠成立了電芯及電池包生產(chǎn)合資公司，也入股了多家動力電池系統(tǒng)公司。

       其下游投資則更為寬泛，涉及儲能、充電基礎(chǔ)設(shè)施、換電、自動駕駛公司、汽車整車廠（愛馳汽車）、出行公司（享道出行、哈啰出行）、汽車芯片（地平線、芯邁半導(dǎo)體）等領(lǐng)域。

       完善產(chǎn)業(yè)鏈不光使得寧德時代規(guī)避供應(yīng)鏈風(fēng)險的能力加強，還推高了其在整個動力電池上中下全產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)，龐大商業(yè)帝國脈絡(luò)逐步浮出水面。