動(dòng)力電池：規(guī)劃超級(jí)電池工廠 行情望貫穿全年

 事件：26 日晚Tesla 在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了一份關(guān)于其在Q4 業(yè)績(jī)報(bào)告中提到的“超級(jí)電池工廠”詳情的文件，包含的主要信息如下：
 1. 目前正在美國(guó)選址，工廠年內(nèi)開(kāi)始建設(shè)，2017 年投產(chǎn)，2020 年達(dá)產(chǎn)；
 2. 達(dá)產(chǎn)后能實(shí)現(xiàn)35GWh 電芯/50GWh 電池包的年產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)約50 萬(wàn)輛Model S 的電池需求，相當(dāng)于2013年全球鋰電池產(chǎn)量總和；
 3. 2017 年投產(chǎn)時(shí)實(shí)現(xiàn)的電池包生產(chǎn)成本將較目前水平降低30%以上；
 4. 工廠將從鋰電池的直接材料（正極、負(fù)極、隔膜、電解液）開(kāi)始生產(chǎn)，總投資40~50 億美元將由Tesla 及其合作伙伴分擔(dān)，其中Tesla 出資約20 億美元。
 Tesla 同時(shí)宣布將公開(kāi)發(fā)行16 億美元可轉(zhuǎn)換債券，募資用于業(yè)務(wù)拓展、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和電池工廠建設(shè)。
 評(píng)論：
 1. 松下及其鋰電池材料供應(yīng)商是“超級(jí)電池工廠”最有可能的合作投資方；
 目前松下是Tesla 電動(dòng)汽車(chē)唯一的鋰電電芯供應(yīng)商，且不久前已和Tesla 簽訂了2014~2017 年供應(yīng)20 億枚電芯的長(zhǎng)期供貨協(xié)議，在我們上周日本新能源產(chǎn)業(yè)調(diào)研與松下的交流中，松下也表示未來(lái)不排除根據(jù)客戶需求異地設(shè)廠的可能。此外，考慮到Tesla 電池工廠計(jì)劃從鋰電池材料開(kāi)始生產(chǎn)，預(yù)計(jì)除松下外，還將有其電池材料供應(yīng)商參與投資（目前松下車(chē)用動(dòng)力鋰電池的原材料全部采購(gòu)自日本本土企業(yè)，如日亞化學(xué)、宇部興產(chǎn)、三菱、日立等）。
 2. 最確定受益的仍是上游鋰礦及基礎(chǔ)鋰材料；
 根據(jù)Tesla 發(fā)布的資料，規(guī)劃中的電池工廠將從鋰電池的正/負(fù)極材料、隔膜、電解液開(kāi)始生產(chǎn)，而不涉及更上游的基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品（碳酸鋰、氫氧化鋰等），因此對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，受益最確定的仍是基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品龍頭供應(yīng)商和優(yōu)質(zhì)鋰礦的擁有者。（Tesla 電池工廠生產(chǎn)流程圖見(jiàn)后頁(yè)）3. 國(guó)內(nèi)鋰電池及中游材料企業(yè)仍能受益于國(guó)內(nèi)和其他國(guó)際汽車(chē)品牌電動(dòng)汽車(chē)的放量以及日韓企業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。
 盡管Tesla 計(jì)劃自建電池及材料工廠的計(jì)劃可能破滅了部分國(guó)內(nèi)鋰電材料企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入其供應(yīng)鏈的愿望，但正如我們?cè)谥�前�?bào)告中強(qiáng)調(diào)的：Tesla 成功的重大意義在于其提升了消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品的信心，同時(shí)逼迫傳統(tǒng)汽車(chē)大廠加快推進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品來(lái)“革自己的命”的進(jìn)度，加速了電動(dòng)汽車(chē)的推廣。因此，國(guó)內(nèi)鋰電池及其材料生產(chǎn)企業(yè)仍將受益于國(guó)內(nèi)和其他國(guó)際汽車(chē)品牌電動(dòng)汽車(chē)的放量，以及潛在的其他日韓鋰電池企業(yè)將產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。
 投資建議：伴隨國(guó)內(nèi)對(duì)新能源汽車(chē)支持政策力度的顯著提高，以及國(guó)內(nèi)外大量電動(dòng)汽車(chē)新產(chǎn)品的密集上市，今明兩年將看到電動(dòng)汽車(chē)真正開(kāi)始放量、相關(guān)企業(yè)真正落實(shí)訂單、貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為這是與以往相關(guān)板塊單純的主題性炒作截然不同的邏輯，今年新能源汽車(chē)板塊的行情有望貫穿全年。
 我們相對(duì)看好鋰電材料相關(guān)的：天齊鋰業(yè)、杉杉股份、當(dāng)升科技、江蘇國(guó)泰、新宙邦、滄州明珠等；充電設(shè)備相關(guān)的：奧特迅、許繼電器、科陸電子等；以及整車(chē)領(lǐng)域的比亞迪、萬(wàn)向錢(qián)潮。