2021年，是新能源汽車爆發(fā)年，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年新能源汽車銷量為352.1萬輛，同比增長160%。在眾多新能源汽車企業(yè)中，比亞迪以17.1%的占比領跑市場，旗下新能源汽車年銷量約60萬輛，僅次于特斯拉。在如此耀眼的銷量背后，卻是利潤下降的景象。比亞迪在成本上漲和補貼退坡的壓力下，采取高性價比策略來占據(jù)更多的市場份額，從而實現(xiàn)在新能源汽車行業(yè)領先一步的目的。

 

成本上升加補貼退坡，公司利潤空間下行。

 

公司營收大幅增長，凈利潤不增反降。2022年3月29號晚間，比亞迪發(fā)布了2021年年報，2021年全年實現(xiàn)營業(yè)收入2161.42億元，同比增長38.02%，實現(xiàn)凈利潤30.45億元，同比下降28.08%，汽車業(yè)務毛利17.39%，同比下降7.8%。公司銷量領先，利潤卻減少了，我們認為是由原材料價格上漲與國家補貼逐步退坡導致的。

 

原材料價格上漲，壓縮公司利潤。近年新能源汽車快速發(fā)展，帶來動力電池需求暴增，短期產(chǎn)能釋放跟不上以及全球疫情沖擊共同影響下造成上游原材料供需失衡，鋰、鈷、鎳等鋰電池關(guān)鍵原材料均有大幅漲價。截止至22年3月末，電池級碳酸鋰較上年同期上漲近5倍，電解鈷和電解鎳分別較上年同期上漲59%以及78%。據(jù)公開資料顯示，正極材料成本占動力電池40%，而動力電池又占據(jù)電動汽車成本的40%，因此，上游材料價格上漲會給新能源車企帶來成本壓力。從下圖可以看出，2021年原材料價格上漲5倍有余，與此同時，比亞迪公司汽車業(yè)務毛利率從2020年年末的25.2%下降到2021年年末的17.3%。

圖一：比亞迪汽車業(yè)務毛利率與電池級碳酸鋰價格（單位：元）對比

 

國家補貼逐漸下降，2023年結(jié)束補貼。據(jù)2020年4月國家有關(guān)部門發(fā)布的新能源補貼政策通知，國家對新能源汽車推廣的補貼延長至2022年底，在2020~2022年期間，補貼在上一年的基礎上退坡10%、20%、30%。根據(jù)這一退坡比例，在2022年，各類型的新能源汽車補貼分別降低2000元到5000元不等，如宋PLUS DM-i補貼款從6800元減少至4760元，秦Pro EV高續(xù)航版補貼從1.8萬元降至1.26萬元，補貼減少了超5000元。國家補貼退坡，行業(yè)中各大車企也受到影響。

 

新能源汽車行業(yè)迎來漲價潮，比亞迪漲價相對平緩。受原材料價格上漲以及補貼退坡雙重影響，今年1月和3月，各大新能源車企紛紛上調(diào)新能源汽車價格，比亞迪也不例外。與其他車企相比，比亞迪旗下車型漲價幅度整體上處于中等水平。

 

表一：部分車企部分車型漲價圖（單位：元）

由此可以看出，雖然比亞迪受上游材料和補貼因素影響，面臨成本上升，利潤下行的壓力。不過在最近的漲價潮中，比亞迪兩次漲價并不激進，或許是其目前的戰(zhàn)略重心并不在擴大盈利上，而是在市場不斷增大的“蛋糕”中。

 

比亞迪硬抗成本壓力，繼續(xù)擴大領先優(yōu)勢。

 

市占率連續(xù)八年第一，比亞迪初占行業(yè)先機。盡管成本上升造成了比亞迪目前增銷不增利的“困局”，但公司2021年營收高達2161.42億元并且保持連續(xù)8年國內(nèi)新能源汽車銷量第一。根據(jù)比亞迪公告，2020年國內(nèi)新能源汽車銷量136.7萬輛，2021年接近翻倍至352.1萬輛，比亞迪依然能保持市場占有率第一，并且市占率從13.9%上升至17.1%。2021年比亞迪新能源汽車銷量超60萬臺，也就是說，2021年每賣出六輛新能源汽車，就有一輛是比亞迪的。

圖二：我國新能源汽車銷量（單位：萬輛）和比亞迪市場份額占比

 

旗下多款車型以性價比著稱，比亞迪高性價比策略搶占市場份額。在2021年初，比亞迪推出的搭載DM-i平臺的插混車型宋和秦，也因其綜合性價比深受消費者青睞，其中宋PLUS DM-i累計銷售已經(jīng)超過8.5萬輛，連續(xù)四個月蟬聯(lián)全國混動SUV市場銷冠。又如近期推出的比亞迪海豚和大眾ID.3兩款車型，兩者續(xù)航水平、馬力等相當，海豚搭載比三元理電池更為安全的刀片電池，價格更低，性價比更高。結(jié)合最近比亞迪相對平緩的漲價，我們有理由相信比亞迪是通過性價比策略來不斷擴大自己的市場份額。

圖三：宋PLUS DM-i和秦PLUS DM-i占比亞迪新能源汽車銷量圖（單位：輛）

 

各國推進汽車行業(yè)綠色發(fā)展，新能源汽車市場前景廣闊。隨著世界各國對環(huán)境保護和能源安全重視程度的加深，新能源汽車會逐漸取代燃油汽車。在2018年，歐盟成員國如法國宣布在2040年禁止銷售內(nèi)燃機汽車的銷售，英國同樣決定在2040年禁止內(nèi)燃機汽車的銷售。目前我國大力推出各種相關(guān)政策，扶持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，目的也在于改善能源緊缺與環(huán)境污染等問題。國內(nèi)新能源汽車銷量從2015年33.1萬輛臺增加至2021年352.1萬輛臺，翻了十倍有余，未來也會保持高速增長的勢頭。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，2021年全國汽車保有量超3億量，新能源汽車保有量為352.1萬輛，占13.4%，在碳中和、碳達峰的背景下，減少汽車碳排放勢在必行，因此，新能源汽車逐步取代傳統(tǒng)燃油汽車漸成趨勢，行業(yè)成長空間十分廣闊。不難發(fā)現(xiàn)，比亞迪面對成本壓力依然采取性價比策略，是因為比亞迪想在高速發(fā)展的新能源市場中保持領軍地位，為以后利潤空間打下扎實的基礎。