“雪崩之下，沒(méi)有一片雪花是無(wú)辜的。”說(shuō)的就是今年的儲(chǔ)能行業(yè)。

當(dāng)下的儲(chǔ)能行業(yè)，最牽動(dòng)人心的莫過(guò)于碳酸鋰價(jià)格的走勢(shì)，站在年底看今年，已與去年整年的情況發(fā)生了翻天覆地的變化：2022年，碳酸鋰價(jià)格一路上揚(yáng)，由此引來(lái)鋰電池材料、鋰電池價(jià)格瘋漲，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈所有企業(yè)幾乎都賺了個(gè)盆滿缽滿；而今年，碳酸鋰價(jià)格一路走低，至今價(jià)格仍在下探。

受此影響，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)企業(yè)都面臨著業(yè)績(jī)壓力，11月底，業(yè)內(nèi)就有企業(yè)提早發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，預(yù)期凈利潤(rùn)“腰斬”。

更令人憂心的是，除了來(lái)自企業(yè)業(yè)績(jī)方面的壓力，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)整體也面臨著更大的危機(jī)：已然規(guī)劃投建的產(chǎn)能，還要不要投建？利潤(rùn)空間被擠壓，要靠什么活下去？?jī)?chǔ)能這個(gè)被捧為“萬(wàn)億規(guī)模”的行業(yè)，是否還有投資前景？

鋰鹽廠商：承壓最大，兩極分化

進(jìn)入第四季度，加速下行的碳酸鋰價(jià)格已引發(fā)業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂，何時(shí)跌破10萬(wàn)元/噸“大關(guān)”？因?yàn)檫@一價(jià)格是鋰鹽廠商的一道生死線，是國(guó)內(nèi)各種提鋰技術(shù)的平均成本價(jià)。

在11月內(nèi)兩度跌停并于11月29日跌破11萬(wàn)元后，12月4日，碳酸鋰期貨全部合約再度跌停，跌破10萬(wàn)元/噸；截止發(fā)稿前，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)也跌至10.45萬(wàn)元/噸。

銅冠金源期貨不久前也指出，當(dāng)碳酸鋰價(jià)格跌入10萬(wàn)元/噸時(shí)，大多數(shù)云母提鋰企業(yè)陷入虧損。

從技術(shù)角度說(shuō)，目前行業(yè)內(nèi)提鋰技術(shù)主要有三種，分別為鹵水提鋰、云母提鋰、鋰輝石提鋰，分別對(duì)應(yīng)著三種鋰資源——鹽湖、鋰云母礦、鋰輝石礦。在我國(guó)，鋰資源主要分布在青海、西藏、四川、江西、新疆等省區(qū)；其中，西藏和青海為鹽湖鹵水型，四川和新疆主要為鋰輝石，江西主要為鋰云母。

從成本上來(lái)講，三種提鋰技術(shù)存較大差異。就國(guó)內(nèi)資源而言，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鹵水提鋰單噸成本為4萬(wàn)—5萬(wàn)元，鋰輝石礦單噸成本約6萬(wàn)元，鋰云母礦單噸成本約6萬(wàn)—8萬(wàn)元。

不過(guò)，由于鋰礦品味高低的不同，提鋰成本也有很大的差異�！吨袊�(guó)證券報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，在江西鋰云母礦山中，0.4%以下的鋰云母礦產(chǎn)出碳酸鋰完全成本為12萬(wàn)—15萬(wàn)元/噸；0.4%至0.6%之間的礦山產(chǎn)出碳酸鋰完全成本為8萬(wàn)—10萬(wàn)元/噸；0.6%以上的礦山產(chǎn)出碳酸鋰完全成本在每噸8萬(wàn)元以內(nèi)。

而數(shù)據(jù)顯示，江西鋰云母的品位較低，高的有0.4%—0.6%，低的在0.2%—0.3%，所以說(shuō)，碳酸鋰價(jià)格低于12萬(wàn)元/噸，云母提鋰廠商便面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)，10萬(wàn)元/噸則是一道生死線。

受此影響，今年以來(lái)，江西云母提鋰企業(yè)普遍業(yè)績(jī)不佳，例如，龍頭企業(yè)江特電機(jī)（SZ：002176）在今年前三季度虧損達(dá)9557.82萬(wàn)元，是國(guó)內(nèi)上市鋰鹽企業(yè)中少數(shù)出現(xiàn)虧損的企業(yè)。

另一龍頭企業(yè)九嶺鋰業(yè)，在11月份也傳出每月減少碳酸鋰產(chǎn)量1500噸左右的計(jì)劃；該公司在上半年正式籌備IPO，對(duì)外公布將募資34億進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

相對(duì)而言，鹽湖提鋰技術(shù)企業(yè)受到的影響相對(duì)較弱。數(shù)據(jù)顯示，雖然面對(duì)產(chǎn)品跌價(jià)疊加成本抬升雙重?cái)D壓，在毛利率方面，鹽湖股份（SZ：000792）、藏格礦業(yè)（SZ：000408）等企業(yè)仍非常可觀，藏格礦業(yè)碳酸鋰產(chǎn)品更是高達(dá)到81.97%，遠(yuǎn)非同行能比。

材料制造端：毛利下滑，擴(kuò)產(chǎn)受挫

“上游吃肉，中游喝湯”，恰如其分的描述了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的營(yíng)收分配。

2022年，受碳酸鋰等鋰鹽價(jià)格上漲以及下游需求增加的影響，鋰電正極材料、負(fù)極材料、電解液的價(jià)格也水漲船高，鋰電材料廠商的業(yè)績(jī)也頗為亮眼。不過(guò)到了今年，鋰鹽價(jià)格的暴跌以及下游需求萎縮，鋰電材料廠商的利潤(rùn)也應(yīng)聲下滑。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，磷酸鐵鋰龍頭德方納米（SZ：300769）已經(jīng)虧損了約10億元，相當(dāng)于該公司2021年全年凈利潤(rùn)；龍?bào)纯萍迹⊿H：603906）虧損6.54億元，同比下滑250.97%；萬(wàn)潤(rùn)新能（SH：688275）虧損8.39億元，下滑269.79%。

行業(yè)預(yù)計(jì)，2023年國(guó)內(nèi)鋰電材料廠商業(yè)績(jī)將普遍下滑。電解液龍頭多氟多提前發(fā)布的《2023年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，恰好印證了這一預(yù)估。多氟多預(yù)計(jì)，全年凈利潤(rùn)同比下降68.17%—71.25%。

與利潤(rùn)下滑相對(duì)應(yīng)的是毛利率的下滑。今年前三季度，德方納米、龍?bào)纯萍肌⑷f(wàn)潤(rùn)新能、多氟多的毛利率分別下滑了20%、26%、24.4%、30.47%。

跌跌不休的碳酸鋰價(jià)格，對(duì)鋰電材料市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊不亞于“割肉”之痛，同時(shí)也將極大的影響中游企業(yè)們的進(jìn)一步?jīng)Q策。

2021年以來(lái)，在看好新能源賽道情況下，大量企業(yè)跨界進(jìn)入了鋰電材料領(lǐng)域，包括鈦白粉巨頭中核鈦白（SZ：002145）、龍佰集團(tuán)（SZ：002601），云天化（SH：600096）等，，如今也將悉數(shù)為當(dāng)年瘋狂的擴(kuò)張付出代價(jià)。

12月初，云天化宣布終止一項(xiàng)磷酸鐵鋰定增項(xiàng)目。資料顯示，該項(xiàng)定增發(fā)起于2022年11月，計(jì)劃募資不超過(guò)50億元，云天化雄心滿滿地宣稱，布局磷酸鐵鋰材料領(lǐng)域?qū)?ldquo;加快推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略落地”。

但僅僅一年時(shí)間，行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化，當(dāng)年炙手可熱的磷酸鐵鋰已經(jīng)變成了“燙手的山芋”。云天化方面表示，基于行業(yè)和市場(chǎng)變化，決定終止該項(xiàng)定增。

終止定增，也意味著及時(shí)止損。但值得注意的是，該定增有兩個(gè)重要安排——加碼磷酸鐵電池新材料布局和償還銀行貸款。財(cái)報(bào)顯示，截至2023年9月底，云天化債務(wù)已合計(jì)高達(dá)213億元、貨幣資金約為89億元。隨著高達(dá)近50億元的融資計(jì)劃落空，云天化的財(cái)務(wù)壓力陡增。

除了云天化之外，“市場(chǎng)環(huán)境變化”還影響了若干企業(yè)終止/縮減鋰電材料項(xiàng)目募資，比如，9月，中元股份（SZ：300018）撤回年產(chǎn)20萬(wàn)噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料一體化建設(shè)項(xiàng)目；11月，寧德時(shí)代重要供應(yīng)商振華新材（SH：688707）也下調(diào)了一正極材料募資規(guī)模，由原來(lái)的60億下調(diào)至14億，不及原計(jì)劃的四分之一。

電池制造端：凈利增長(zhǎng)緩慢，業(yè)務(wù)向上延伸

在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰電池制造商似乎總是“穩(wěn)賺不賠”。

當(dāng)2022年，碳酸鋰價(jià)格一路飛漲之時(shí)，鋰電池變得一貨難求，價(jià)格一路飛漲，由此也惹得一眾汽車整機(jī)商的“炮轟”。2022年，以比亞迪（SZ：002594）、寧德時(shí)代（SZ：300750）為首的電池廠商業(yè)績(jī)，均創(chuàng)下歷史新高。

當(dāng)碳酸鋰價(jià)格下滑時(shí)，由于上游原材料價(jià)格的走低，鋰電池的成本也大幅下降，這為鋰電池提升毛利率、增厚利潤(rùn)創(chuàng)造了空間。

但是，碳酸鋰降價(jià)也如同一面雙刃劍，其利好電池制造商降本的同時(shí)，也讓電池廠商有實(shí)力開啟新一輪“價(jià)格戰(zhàn)”，市場(chǎng)上鋰電池價(jià)格持續(xù)走低。

彭博新能源財(cái)經(jīng)近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由于原材料價(jià)格下跌疊加需求增長(zhǎng)低于行業(yè)預(yù)期，今年全球鋰離子電池組價(jià)格同比下跌了14%，創(chuàng)下139美元/千瓦時(shí)的紀(jì)錄低點(diǎn)。

彭博新能源財(cái)經(jīng)還預(yù)測(cè)，明年電池組均價(jià)還會(huì)繼續(xù)下跌，達(dá)到133美元/千瓦時(shí)，2025年跌至113美元/千瓦時(shí)，2030年跌至80美元/千瓦時(shí)。

國(guó)內(nèi)鋰電池價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際趨同，導(dǎo)致鋰電池廠商今年的利潤(rùn)也受到了一定影響，第三季度財(cái)報(bào)中的下滑趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯。

數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，億緯鋰能凈利潤(rùn)下滑了2.53%，國(guó)軒高科凈利潤(rùn)下滑2.82%，即便是前三季度凈利潤(rùn)超300億元的“寧王”寧德時(shí)代，第三季度凈利潤(rùn)也環(huán)比下滑4.28%。

為挽救下滑的利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)電池廠商均采取了多種措施，即將業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，加速垂直一體化進(jìn)程。

例如寧德時(shí)代，目前不僅四處買礦，將業(yè)務(wù)延伸到上游鋰礦開采環(huán)節(jié)，還在中游鋰電材料環(huán)節(jié)也有涉及，甚至實(shí)現(xiàn)了四大主材（正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液）均覆蓋。

整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)來(lái)看，上下游環(huán)節(jié)的相互延伸更加顯著。鋰鹽廠商也在開始將業(yè)務(wù)延伸到產(chǎn)業(yè)鏈下游，例如贛鋒鋰業(yè)（SZ：002460），目前公司已在新余、東莞、寧波等地設(shè)立鋰電池研發(fā)及生產(chǎn)基地，同時(shí)還與安達(dá)科技擬共同投資建設(shè)磷酸鐵鋰正極材料制造項(xiàng)目。

隨著越來(lái)越多的企業(yè)押注產(chǎn)業(yè)鏈一體化，這也意味著，在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的幾乎所有環(huán)節(jié)，都將陸續(xù)上演殘酷的“淘汰賽”。