君聯(lián)資本李家慶：汽車電動化投資5年內(nèi)可見分曉

時間:2018-02-22 10:27來源:第一財經(jīng) 作者:江旋
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　　從2003年進入到汽車行業(yè)開始，君聯(lián)資本已經(jīng)在汽車大產(chǎn)業(yè)里投資了將近15年。在這個根據(jù)地里，除了汽車后市場、現(xiàn)代服務(wù)領(lǐng)域投資過的神州租車、易車網(wǎng)、神州優(yōu)車、優(yōu)信拍等公司，君聯(lián)的團隊正在經(jīng)歷汽車電動化、智能化到無人化的過程。
 
　　“對汽車電動化的投資5年之內(nèi)就能見分曉。”近日，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理李家慶在接受包括在內(nèi)的媒體采訪時說。
 
　　創(chuàng)業(yè)者和投資人應(yīng)該站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展最前端，這就意味著，他們需要在產(chǎn)業(yè)形勢尚未明朗時就應(yīng)該提前布局，占據(jù)一席之地，否則就會喪失掉最佳搶位時機。
 
　　從電池設(shè)備、材料開始布局，到后來的鋰電池廠商，電動整車廠商，輔助駕駛、無人駕駛技術(shù)公司，君聯(lián)資本在汽車行業(yè)的布局逐步推進。在談到未來5年的投資重點時，李家慶稱一旦電動汽車大規(guī)模投入市場，充電、用車、芯片傳感器進口替代等等問題就會隨之而來，每次的技術(shù)迭代出現(xiàn)都會有新的玩家出現(xiàn)。這將是未來3～5年君聯(lián)資本關(guān)注的重點。
 
　　產(chǎn)業(yè)地圖、時間、地域
 
　　李家慶認為，五年之內(nèi)，今天在電動汽車領(lǐng)域的投資就見分曉。但是最終局面是由傳統(tǒng)車廠主導(dǎo)，新型車廠主導(dǎo)，或者說兩方合資，現(xiàn)在形勢還不明朗。
 
　　他對記者分析到，一個產(chǎn)業(yè)剛剛開始時，利潤都在上游，做整車的利潤薄。隨著下游的規(guī)模起來，品牌效應(yīng)越來越強，價值鏈就會向整車傾斜。今天的電動整車廠也是如此，現(xiàn)在還沒有任何的車廠有強的談判能力。不過，等市場上的整車達到一定規(guī)模后，車廠的利潤肯定會起來，再往后，利潤也可能向運營商傾斜。
 
　　傳統(tǒng)的汽車行業(yè)是以O(shè)EM（代工）為支點的生態(tài)體系，整個產(chǎn)業(yè)鏈的運轉(zhuǎn)都是圍繞OEM的時間表。君聯(lián)資本執(zhí)行董事范奇暉認為，在無人駕駛技術(shù)出現(xiàn)之后，將演變出以無人駕駛技術(shù)公司為支點的新的行業(yè)生態(tài)體系，它不依賴傳統(tǒng)整車廠的生產(chǎn)時間表。
 
　　汽車產(chǎn)業(yè)的變革已經(jīng)到了臨界點。對于早期投資機構(gòu)來說，怎么把握投資機會？君聯(lián)資本的做法是，繪制一張產(chǎn)業(yè)地圖，把地圖上的產(chǎn)業(yè)一層一層剝離開來，根據(jù)地圖上不同環(huán)節(jié)爆發(fā)的時間點，再去提前安排做系統(tǒng)化投資。
 
　　“先投誰再投誰很重要。如果你在五年前去投拜騰汽車、蔚來汽車就是太早了，但是投電池生產(chǎn)設(shè)備就正好。”李家慶說道。
 
　　君聯(lián)執(zhí)行董事葛新宇介紹，在工業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，君聯(lián)很早就在設(shè)備領(lǐng)域布局，一個產(chǎn)業(yè)要發(fā)展，裝備一定要先上來。“就像在美國西部挖金的產(chǎn)業(yè)鏈上，賣得最好的就是鐵鍬和牛仔褲。”在這一領(lǐng)域上，君聯(lián)資本投資的先導(dǎo)智能、璞泰來等公司已經(jīng)上市。
 
　　除了產(chǎn)業(yè)地圖、投資時間，君聯(lián)資本還有一個“地域打法”，當(dāng)時投資裝備制造采用的就是地域打法，在裝備制造業(yè)發(fā)展得比較好的區(qū)域去看，比如長三角。
 
　　在選人方面，葛新宇說，我們希望投到的創(chuàng)業(yè)者是“老法師”，技術(shù)上能做到細分行業(yè)第一名，還能做到不斷的把技術(shù)積累延伸到新的場景。
 
　　頭部公司要定義3～5年后的場景
 
　　對于“老法師”青睞，一個重要的原因是君聯(lián)資本背靠聯(lián)想控股的研究院背景。從中科院走出的聯(lián)想一直在試圖打通產(chǎn)學(xué)研。
 
　　2003年左右，投資聯(lián)想控股和中科院等聯(lián)合創(chuàng)立的蘇州星恒，成為君聯(lián)進入新能源汽車行業(yè)的開端。彼時，中科院的物理所開始進行鋰電池的開發(fā)，用于手機、電腦等，想尋找外部投資人，將技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，那時的君聯(lián)還叫聯(lián)想投資，當(dāng)時進行了對蘇州星恒的投資。
 
　　從后往前看，這是一次機會型的投資。君聯(lián)在當(dāng)時并沒有對這個行業(yè)形成系統(tǒng)性的認識，那時候也很少有財務(wù)投資人進入該行業(yè)。直到2013年左右，電動汽車行業(yè)的投資才真正爆發(fā)，10年里，整個行業(yè)可以說一直處在沉寂期。
 
　　“這個過程是很艱辛的，所以投資這個產(chǎn)業(yè)一定要非常有耐心，做長期布局。”李家慶說道。
 
　　期間，君聯(lián)一直在一些上游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上進行投資。2011年投了無錫先導(dǎo)（先導(dǎo)智能）。李家慶說，先導(dǎo)有卷繞機這個核心設(shè)備的技術(shù)能力，之前是應(yīng)用在電容器行業(yè)，后來電動汽車要起來了，他們馬上切入了動力鋰電池行業(yè)。
 
　　再往下游走，2015年時投資了CATL。這個時期，電動汽車行業(yè)開始涌入大資本，君聯(lián)的投資節(jié)奏也明顯加快。CATL目前是全世界僅次于松下的第二大動力鋰電池生產(chǎn)商，也是無錫先導(dǎo)下游最大的客戶。君聯(lián)當(dāng)時的投前估值是100多億元，到去年11月時，數(shù)據(jù)顯示，正在IPO排隊的CATL估值已經(jīng)到了1300億元。
 
　　電池投完后，2016年君聯(lián)資本投資了電動車整車生產(chǎn)商FMC（拜騰）。圍繞縱向鏈條又投資了輔助駕駛和自動駕駛，及其相關(guān)的傳感器、雷達、芯片，在這些領(lǐng)域先后投資了縱目科技、pony.ai、木�？萍嫉裙�。
 
　　“Pony和拜騰是在定義新的出行場景，人在車內(nèi)到底想干什么呢？可能今天不一定能完全實現(xiàn)，但是可以先把場景搭建起來。”李家慶認為，汽車行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)在抄特斯拉已經(jīng)沒有意義了，要想的是特斯拉三五年后會做什么，頭部公司一定要定義3年、5年后的技術(shù)場景和應(yīng)用場景。
 
　　復(fù)雜無人車技術(shù)5年內(nèi)難落地
 
　　李家慶說，君聯(lián)的打法有些像“研究院”，系統(tǒng)化研究布局、長期跟蹤，不是什么熱就投什么。投資團隊也是組合式的，有的人在材料方向上，有的人在芯片方向上，有的在裝備方向上。一個新的產(chǎn)業(yè)場景出現(xiàn)的時候，在內(nèi)部快速組合，去把握這個領(lǐng)域的投資機會。
 
　　投資電動汽車行業(yè)經(jīng)歷了10年的沉寂期。同樣，對于無人駕駛的投資也不會是一兩年就能進入收獲期。
 
　　“無人車技術(shù)肯定不是在5年內(nèi)可以出來的。”李家慶說道。
 
　　他認為，通用復(fù)雜環(huán)境可能要在10年、20年后落地，但在國內(nèi)能做通用復(fù)雜環(huán)境的頭部公司也就在5家之內(nèi)。
 
　　整體來看，君聯(lián)在汽車行業(yè)的投資基本是從A輪開始，對于高估值的項目通常會比較謹慎，對于他們來說，投入產(chǎn)出比是一個關(guān)鍵問題。
 
　　李家慶稱，汽車這個領(lǐng)域里后面都是大資金進來才能玩轉(zhuǎn)，那時就不在君聯(lián)的射程范圍內(nèi)了。投資人今天要看三樣?xùn)|西：方向、技術(shù)路線和團隊。只要三樣都靠譜了，就盡早地把錢給創(chuàng)業(yè)者，而不是等形勢都明朗了再出手。
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