摩根士丹利7月10日發(fā)布研究報(bào)告表示，中國新的“新能源車雙積分機(jī)制”將對新能源車電池供應(yīng)商股票構(gòu)成“很大利好”。摩根士丹利分析師呂洪良在研究報(bào)告中表示，新措施進(jìn)一步確認(rèn)中國將在“零補(bǔ)貼時(shí)代”繼續(xù)推動電動汽車行業(yè)發(fā)展。

 

       研究報(bào)告推薦的新能源車電池供應(yīng)商股票為：璞泰來、恩捷股份、當(dāng)升科技、寧德時(shí)代、杉杉股份、國軒高科。

 

       璞泰來

 

       上海璞泰來新能源科技股份有限公司（以下簡稱“璞泰來”）于2012年11月注冊成立于上海張江高科技園區(qū)，目前注冊資本4.3億元。公司主營業(yè)務(wù)聚焦于鋰離子電池關(guān)鍵材料及自動化工藝設(shè)備領(lǐng)域，致力于成為具有技術(shù)與規(guī)模雙重領(lǐng)先優(yōu)勢的綜合解決方案提供商。

 

       璞泰來2019年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收10.29億元，同比增長79.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29億元，同比增長0.51%。

 

       截至本報(bào)告期末，璞泰來歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)30.37億元，較上年末增長4.43%；負(fù)債合計(jì)36.20億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.27億元，上年末為1382.53萬元。

 

       恩捷股份

 

       云南恩捷新材料股份有限公司（以下簡稱“恩捷股份”）成立于2006年4月5日，公司主要從事新能源材料的生產(chǎn)、加工、銷售以及相應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)品開發(fā)等。恩捷股份控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司有2家全資子公司：珠海恩捷新材料科技有限公司、無錫恩捷新材料科技有限公司。

 

       恩捷股份2019年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收6.56億元，同比增長52.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.12億元，同比增長164.89%。

 

       截至本報(bào)告期末，恩捷股份歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)40.43億元，較上年末增長5.54%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.76億元，上年同期為-2.02億元。

 

       當(dāng)升科技

 

       北京當(dāng)升材料科技股份有限公司（以下簡稱“當(dāng)升科技”）成立于2001年，于2010年創(chuàng)業(yè)板上市，目前已發(fā)展為新能源材料領(lǐng)域及智能裝備領(lǐng)域集自主創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營于一體的最具影響力的企業(yè)之一。主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動力電池、儲能電池、高端數(shù)碼電池等市場領(lǐng)域，客戶包括韓國三星SDI、LG化學(xué)、SKI、日本村田（原日本SONY）、AESC、比亞迪、寧德時(shí)代等。

 

       當(dāng)升科技2019年一季度報(bào)告顯示，公司2019年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.54億元，同比下降2.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6409.20萬元，同比增長64.02%；公司每股收益為0.15元。

 

       寧德時(shí)代

 

       寧德時(shí)代新能源科技有限公司（以下簡稱“寧德時(shí)代”）成立于2011年，專注于新能源汽車動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案。核心技術(shù)包括動力和儲能電池領(lǐng)域，材料、電芯、電池系統(tǒng)、電池回收二次利用等全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)和制造能力。

 

       寧德時(shí)代2019年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約99.82億元，同比增長168.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為10.47億元，同比增長153.35%；扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9.16億，同比增長240.32%。

 

       杉杉股份

 

       寧波杉杉股份有限公司（以下簡稱“杉杉股份”）成立于1992年，現(xiàn)有業(yè)務(wù)覆蓋鋰離子電池材料、電池系統(tǒng)集成（包括鋰離子電容、動力電池PACK）、能源管理服務(wù)和充電樁建設(shè)及新能源汽車運(yùn)營等新能源業(yè)務(wù)，以及服裝、創(chuàng)投和融資租賃等業(yè)務(wù)，其中新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司主要的業(yè)績來源及未來發(fā)展重點(diǎn)。

 

       杉杉股份2019年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為114.92億元，同比增長7.33%。年初至報(bào)告期末，營業(yè)收入20.32億元，比上年同期增減12.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.35億元，比上年同期增減-76.37%。

 

       國軒高科

 

       國軒高科成立于2006年5月，擁有合肥、廬江、南京、蘇州、青島等多個(gè)生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了公司動力電池產(chǎn)品的多元化發(fā)展。公司專業(yè)從事新型鋰離子電池及其材料的研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營。主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰材料及電芯、三元電芯、動力電池組、電池管理系統(tǒng)及儲能型電池組。

 

       國軒高科2019年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.52億元，同比增加65.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，同比增加25.22%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.76億元，同比增加32.77%。

 

       鏈接：

 

       2017年9月，工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》（以下簡稱《積分辦法》）。為促進(jìn)我國節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，工信部對《積分辦法》進(jìn)行了修訂，并于7月9日發(fā)布通知，向社會公開征求意見。

 

       主要修改內(nèi)容如下：

 

       （一）修改了傳統(tǒng)能源乘用車適用范圍

 

       按照《關(guān)于在部分地區(qū)開展甲醇汽車應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（工信部聯(lián)節(jié)〔2019〕61號）中將甲醇汽車納入《積分辦法》的要求，本次修改了《積分辦法》對傳統(tǒng)能源乘用車的定義，將能夠燃用醇醚燃料的乘用車納入。將《積分辦法》中第四條第三款修改為：“本辦法所稱傳統(tǒng)能源乘用車，是指除新能源乘用車以外的，能夠燃用汽油、柴油、氣體燃料或者醇醚燃料等的乘用車（含非插電式混合動力乘用車）。”

 

       （二）更新了2021-2023年新能源汽車積分比例要求并修改了新能源汽車車型積分計(jì)算方法

 

       根據(jù)我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)、國家節(jié)能減排目標(biāo)及對節(jié)能與新能源汽車未來技術(shù)成本的測算，提出了2021-2023年度的新能源汽車積分比例要求并修改了《新能源乘用車車型積分計(jì)算方法》。同時(shí)，在修改中還考慮以下因素：一方面，堅(jiān)持協(xié)調(diào)統(tǒng)一、扶優(yōu)扶強(qiáng)的原則，在車型技術(shù)指標(biāo)要求方面與現(xiàn)有政策相銜接，對先進(jìn)適用的車型給予鼓勵，引導(dǎo)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步；另一方面，優(yōu)化指標(biāo)體系，弱化純電動乘用車?yán)m(xù)駛里程在車型積分核算中的影響，強(qiáng)化對能耗等體現(xiàn)整車先進(jìn)性指標(biāo)的要求，引導(dǎo)企業(yè)不斷優(yōu)化整車性能、提升質(zhì)量安全水平；此外，為與我國排放標(biāo)準(zhǔn)相協(xié)調(diào)，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，更好反映我國實(shí)際道路行駛情況，按照有關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)要求，對車型積分計(jì)算方法涉及行駛工況進(jìn)行了調(diào)整。對應(yīng)將《積分辦法》第十七條第二款修改為：“2021年度、2022年度、2023年度，新能源汽車積分比例要求分別為14%、16%、18%。2024年度及以后年度的新能源汽車積分比例要求，由工業(yè)和信息化部另行公布。”，并修改了《積分辦法》中《新能源乘用車車型積分計(jì)算方法》。

 

       （三）完善了傳統(tǒng)能源乘用車燃料消耗量引導(dǎo)和積分靈活性措施

 

       根據(jù)《積分辦法》實(shí)施過程中發(fā)現(xiàn)的新問題，從引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步改進(jìn)傳統(tǒng)能源乘用車節(jié)能水平，并給予企業(yè)更多合規(guī)靈活性的角度出發(fā)，完善了傳統(tǒng)能源乘用車燃料消耗量引導(dǎo)措施和新能源汽車積分靈活性措施，主要調(diào)整如下：

 

       一是建立企業(yè)傳統(tǒng)能源乘用車節(jié)能水平與新能源汽車正積分結(jié)轉(zhuǎn)的關(guān)聯(lián)關(guān)系。經(jīng)過測算，提出對企業(yè)能源乘用車燃料消耗量達(dá)到當(dāng)年度達(dá)標(biāo)值123%的，新能源汽車正積分可按照50%的結(jié)轉(zhuǎn)系數(shù)向后結(jié)轉(zhuǎn)，結(jié)轉(zhuǎn)有效期不超過3年。對應(yīng)將《積分辦法》第二十二條第二款修改為：“乘用車企業(yè)新能源汽車正積分可以依據(jù)本辦法自由交易。2019年度及以后年度產(chǎn)生的新能源汽車正積分按照下列規(guī)則向后結(jié)轉(zhuǎn)，結(jié)轉(zhuǎn)有效期不超過三年：

 

       （一）2019年度產(chǎn)生的新能源汽車正積分可以等額結(jié)轉(zhuǎn)至2020年度使用；

 

       （二）2020年度存在的新能源汽車正積分，每結(jié)轉(zhuǎn)一次，結(jié)轉(zhuǎn)比例為50%；

 

       （三）2021年度及以后年度企業(yè)傳統(tǒng)能源乘用車平均燃料消耗量實(shí)際值與企業(yè)平均燃料消耗量達(dá)標(biāo)值的比值不高于123%的，允許其當(dāng)年度產(chǎn)生的新能源汽車正積分向后結(jié)轉(zhuǎn)，每結(jié)轉(zhuǎn)一次，結(jié)轉(zhuǎn)比例為50%。只生產(chǎn)或者進(jìn)口新能源汽車的企業(yè)產(chǎn)生的新能源汽車正積分按照50%的比例結(jié)轉(zhuǎn)。”

 

       二是降低低油耗乘用車核算新能源汽車積分達(dá)標(biāo)值的基數(shù)。除引導(dǎo)企業(yè)傳統(tǒng)能源乘用車燃料消耗量整體下降外，還考慮鼓勵企業(yè)研發(fā)生產(chǎn)先進(jìn)的低油耗車型，提出對車型油耗實(shí)際值低于其油耗目標(biāo)值乘以當(dāng)年度達(dá)標(biāo)要求的車型為低油耗車型，在核算企業(yè)新能源汽車積分目標(biāo)值時(shí)每輛低油耗車型按0.2輛計(jì)算。在《積分辦法》第四條中明確低油耗車定義，新增一款作為第四款：“本辦法所稱低油耗乘用車，是指綜合工況燃料消耗量不超過《乘用車燃料消耗量評價(jià)方法及指標(biāo)》中對應(yīng)的車型燃料消耗量目標(biāo)值與該核算年度的企業(yè)平均燃料消耗量要求之積（計(jì)算結(jié)果按四舍五入原則保留一位小數(shù)）的傳統(tǒng)能源乘用車。”針對給予低油耗車型新能源汽車積分達(dá)標(biāo)值核算優(yōu)惠，對應(yīng)《積分辦法》第十六條增加一款，作為第二款：“計(jì)算乘用車企業(yè)新能源汽車積分達(dá)標(biāo)值時(shí)，低油耗乘用車的生產(chǎn)量或者進(jìn)口量按照其數(shù)量的0.2倍計(jì)算。”。

 

       （四）更新了小規(guī)模企業(yè)核算優(yōu)惠

 

       考慮到年產(chǎn)量/進(jìn)口量2000輛以下的小規(guī)模企業(yè)，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等特點(diǎn)，結(jié)合未來小規(guī)模企業(yè)傳統(tǒng)能源乘用車車油耗下降的潛力，《積分辦法》修正案延續(xù)了適度寬松考核的優(yōu)惠。將《積分辦法》第十二條第一款修改為：“對核算年度生產(chǎn)量2000輛以下并且生產(chǎn)、研發(fā)和運(yùn)營保持獨(dú)立的境內(nèi)乘用車生產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)口量2000輛以下的獲境外乘用車生產(chǎn)企業(yè)授權(quán)的進(jìn)口乘用車供應(yīng)企業(yè)，放寬其企業(yè)平均燃料消耗量積分的達(dá)標(biāo)要求：

 

       企業(yè)2021年度至2023年度平均燃料消耗量較上一年度下降達(dá)到4%以上的，其達(dá)標(biāo)值在《乘用車燃料消耗量評價(jià)方法及指標(biāo)》規(guī)定的企業(yè)平均燃料消耗量要求基礎(chǔ)上放寬60%；下降2%以上不滿4%的，其達(dá)標(biāo)值放寬30%。2024年度及以后年度的核算要求，由工業(yè)和信息化部另行公布。”