價(jià)格戰(zhàn)之下，動(dòng)力電池廠的利潤(rùn)怎么還漲了？

時(shí)間:2023-09-15 10:02來(lái)源:讀懂財(cái)經(jīng) 作者:楊揚(yáng)
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       前兩年，新能源汽車(chē)爆發(fā)式增長(zhǎng)導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了“電池荒”，買(mǎi)方和賣(mài)方嚴(yán)重失衡，有車(chē)企甚至為了搶電池干脆派人蹲守電池廠。那時(shí)候，電池廠靠著“物以稀為貴”賺得盆滿缽滿，不少車(chē)企都在吐槽給電池廠打工。
 
       這也帶來(lái)一個(gè)疑問(wèn)——當(dāng)供需關(guān)系恢復(fù)正常，一向強(qiáng)勢(shì)的整車(chē)廠選擇謀求產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)定位時(shí)，動(dòng)力電池廠的高利潤(rùn)率還能維持嗎？
 
       果不其然，今年電池廠與主機(jī)廠攻守易勢(shì)，動(dòng)力電池產(chǎn)能過(guò)剩，不少企業(yè)開(kāi)始降價(jià)搶市場(chǎng)。據(jù)自媒體“電動(dòng)汽車(chē)觀察家”報(bào)道，當(dāng)前動(dòng)力電池價(jià)格已經(jīng)是歷史最低水平。
 
       雖然動(dòng)力電池開(kāi)始降價(jià)搶市場(chǎng)，但頗為反常的是，動(dòng)力電池企業(yè)的盈利能力未受影響。據(jù)東莞證券數(shù)據(jù)，上半年整體鋰電池廠商毛利率同比上升2.29個(gè)百分點(diǎn)。
 
       為什么價(jià)格戰(zhàn)都開(kāi)打了，動(dòng)力電池企業(yè)的毛利率還在增長(zhǎng)呢？
 
       本文持有以下觀點(diǎn)：
 
       1、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)從動(dòng)力電池向主機(jī)廠轉(zhuǎn)移。動(dòng)力電池產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯，2022年動(dòng)力電池產(chǎn)量是裝機(jī)量的1.85倍。供給大于需求的情況下，動(dòng)力電池企業(yè)紛紛開(kāi)始降價(jià)搶市場(chǎng)。
 
       2、電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向動(dòng)力電池轉(zhuǎn)移。由于電池原材料產(chǎn)能過(guò)剩情況更嚴(yán)峻，且材料端議價(jià)能力低于電池企業(yè)，電池原材料的利潤(rùn)正向鋰電池環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，上半年大部分上游材料毛利率下降超5個(gè)百分點(diǎn)，而鋰電池板塊毛利率上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。
 
      3、超充是動(dòng)力電池打破內(nèi)卷的關(guān)鍵變量。當(dāng)下大部分動(dòng)力電池的性能已經(jīng)達(dá)到車(chē)企“及格線”，且電池性能差距不大，拼價(jià)格正成為電池廠最重要的獲客手段。而超充技術(shù)的突破有望拉開(kāi)電池的性能差距，將行業(yè)由拼價(jià)格重新拉回到拼性能。
 
01
 
動(dòng)力電池的反常現(xiàn)象：價(jià)格下降，利潤(rùn)提升
 
       大家都清楚今年主機(jī)廠經(jīng)過(guò)了一輪殘酷的價(jià)格戰(zhàn)，但有人可能不知道，主機(jī)廠背后動(dòng)力電池價(jià)格戰(zhàn)的激烈程度有過(guò)之而無(wú)不及。
 
       動(dòng)力電池價(jià)格戰(zhàn)堪比坐過(guò)山車(chē)。僅2022年頭兩個(gè)月，動(dòng)力電池價(jià)格就普漲了15%。李斌還吐槽，電池價(jià)格上漲直接影響了利潤(rùn)，逼著蔚來(lái)去漲價(jià)。
 
       但今年，寧王打響了動(dòng)力電池價(jià)格戰(zhàn)第一槍。按照36氪的報(bào)道，寧德時(shí)代面向理想、蔚來(lái)等重點(diǎn)客戶簽署合同，約定未來(lái)三年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)/噸結(jié)算，相當(dāng)于彼時(shí)44萬(wàn)/噸的價(jià)格再跌去一半。但簽署這項(xiàng)合同的車(chē)企，要將約80%的電池采購(gòu)量承諾給寧德時(shí)代。
 
       之后，動(dòng)力電池企業(yè)紛紛降價(jià)，蜂巢能源推出了10%降價(jià)計(jì)劃，國(guó)軒高科和欣旺達(dá)也開(kāi)始跟進(jìn)降價(jià)。據(jù)自媒體“電動(dòng)汽車(chē)觀察家”從業(yè)界人士獲知的信息，2023年初部分動(dòng)力電池企業(yè)就開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)，到年中，價(jià)格戰(zhàn)更加劇烈。相比過(guò)往，當(dāng)前的動(dòng)力電池價(jià)格已經(jīng)是歷史最低水平。
 
       有人可能會(huì)想，動(dòng)力電池都打價(jià)格戰(zhàn)了，動(dòng)力電池廠商應(yīng)該也進(jìn)入盈利下滑的通道了。但實(shí)際情況卻恰恰相反，動(dòng)力電池廠商的利潤(rùn)率反而提升了。根據(jù)東莞證券數(shù)據(jù)，上半年整體鋰電池廠商毛利率同比上升了2.29個(gè)百分點(diǎn)。
 
       從今年的半年報(bào)數(shù)據(jù)看，動(dòng)力電池企業(yè)的盈利能力也都有提升。比如，上半年寧德時(shí)代毛利率同比增長(zhǎng)了3個(gè)百分點(diǎn)，億緯鋰能毛利率同比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)軒高科也同比增長(zhǎng)了0.9個(gè)百分點(diǎn)。
 
       為什么動(dòng)力電池在打價(jià)格戰(zhàn)，但廠商的盈利能力卻一點(diǎn)也沒(méi)受影響呢？
 
02
 
原材料向動(dòng)力電池的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移
 
       2022年上半年，電池產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤(rùn)排名前三的企業(yè)依次為天齊鋰業(yè)、鹽湖股份和寧德時(shí)代，前兩名是鋰材料供應(yīng)商，寧德時(shí)代是動(dòng)力電池企業(yè)。
 
       而到了今年上半年，盈利趨勢(shì)明顯改變，寧德時(shí)代成為產(chǎn)業(yè)鏈中凈利潤(rùn)最高的企業(yè)，歸母凈利潤(rùn)同比大增155.5%。而天齊鋰業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比下降37.8%，鹽湖股份歸母凈利潤(rùn)同比下降44%。
 
       凈利潤(rùn)排名的位次變化，是上半年電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配的一個(gè)縮影。目前，整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)正向動(dòng)力電池轉(zhuǎn)移。根據(jù)東莞證券數(shù)據(jù)，上半年電池產(chǎn)業(yè)鏈中正負(fù)極材料、電解液、隔膜等原材料企業(yè)毛利率下降幅度在7%-14%不等，但鋰電池環(huán)節(jié)毛利率同比上升2.29%。
       電池產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移也不難理解。正所謂農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格看供給，工業(yè)品價(jià)格要看需求。電池產(chǎn)業(yè)鏈的景氣周期，始于2020年下半年開(kāi)始的新能源汽車(chē)放量。但隨著新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速下滑以及電池產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)產(chǎn)，動(dòng)力電池正面臨產(chǎn)能過(guò)剩。據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年，我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量為545.9GWh，但是累計(jì)裝車(chē)量為294.6GWh。
 
       產(chǎn)能過(guò)剩下，電池產(chǎn)業(yè)鏈只能降價(jià)去庫(kù)存，但每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈面臨的去庫(kù)存壓力卻并不相同。電池材料端材料端產(chǎn)能過(guò)剩的程度高于動(dòng)力電池。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，上半年電池產(chǎn)業(yè)鏈整體的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為95.7天。而寧德時(shí)代，億緯鋰能等動(dòng)力電池廠商的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為76天、78天。動(dòng)力電池廠商存貨周轉(zhuǎn)速度更快，一定程度上說(shuō)明其庫(kù)存壓力更少。
 
       面對(duì)更嚴(yán)重的供給過(guò)剩，電池原材料企業(yè)更迫切的需要降價(jià)去庫(kù)存。以關(guān)注度最高的碳酸鋰為例，年初電池級(jí)產(chǎn)品均價(jià)每噸超過(guò)51萬(wàn)元，4月末一度跌破18萬(wàn)元。原材料價(jià)格的劇烈下降，電池廠商買(mǎi)原料的錢(qián)少了，利潤(rùn)自然也就改善了。
 
       長(zhǎng)期來(lái)看，材料端利潤(rùn)向電池廠商轉(zhuǎn)移也有望延續(xù)。電池產(chǎn)業(yè)鏈曾出現(xiàn)過(guò)“鋰礦焦慮”，行業(yè)一度認(rèn)為鋰礦等材料具有稀缺性將是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。但如今這種稀缺性已經(jīng)消失，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群、國(guó)軒董事長(zhǎng)李縝都在不同場(chǎng)合提出了“無(wú)限資源和有限需求”的觀點(diǎn)，指出已探測(cè)到的鋰資源儲(chǔ)備巨大，不會(huì)制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
 
       當(dāng)上游材料的稀缺性消失后，電池廠商已經(jīng)較上游形成了規(guī)模議價(jià)的能力，能夠順利截流住利潤(rùn)，把成本壓力轉(zhuǎn)移給材料商。今年年初寧德時(shí)代就要求供應(yīng)商降價(jià)10%。
 
       種種跡象表示，電池產(chǎn)業(yè)鏈中材料端向動(dòng)力電池的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)仍將長(zhǎng)期存在。
 
03 
 
從拼成本到拼性能
 
       雖然電池產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)正向動(dòng)力電池轉(zhuǎn)移。但動(dòng)力電池廠商之間的競(jìng)爭(zhēng)仍極為殘酷。體現(xiàn)在市占率上，2022年1月，寧德時(shí)代的市占率是50.2%。19個(gè)月后，寧德時(shí)代市占率跌至41.7%。
 
       競(jìng)爭(zhēng)激烈的動(dòng)力電池也將長(zhǎng)期陷入在內(nèi)卷泥潭中。從大的供需環(huán)境看，上文提到的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將長(zhǎng)期存在，按照長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記朱華榮的觀點(diǎn)，到2025年中國(guó)也只需要1000～1200GWh的動(dòng)力電池產(chǎn)能，但目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到了4800GWh。
 
       供給長(zhǎng)期大于需求，本就容易引起內(nèi)卷的價(jià)格戰(zhàn)。而企業(yè)也很難靠現(xiàn)階段的產(chǎn)品性能形成壁壘。動(dòng)力電池領(lǐng)域本就沒(méi)有沒(méi)有拉開(kāi)足夠大的性能差距。以30萬(wàn)元以下的主流汽車(chē)市場(chǎng)為例，寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池的能量密度為174 Wh/kg ，而行業(yè)普遍已能做到 165 Wh/kg的水平。
 
       性能沒(méi)有拉開(kāi)差距的核心原因并不是技術(shù)，而是受需求影響，大部分電池廠商的密度都已經(jīng)達(dá)到了車(chē)企的及格線。能量密度主要影響汽車(chē)?yán)m(xù)航，而車(chē)企對(duì)續(xù)航的追求不是無(wú)限的，只要求能到一個(gè)“夠用” 的區(qū)間。而目前磷酸鐵鋰電池的續(xù)航里程能達(dá)到 600公里-800公里，已經(jīng)和油車(chē)相當(dāng)，大多數(shù)時(shí)候，這就 “夠用了”。
 
       當(dāng)續(xù)航夠用后，電池企業(yè)繼續(xù)提升能量密度的意義已經(jīng)不大了。車(chē)企開(kāi)始選擇便宜、夠用的產(chǎn)品。舉個(gè)例子，寧德時(shí)代在去年年中就已做好M3P電池的裝車(chē)準(zhǔn)備。但直到今年 8 月 16 日，這款電池才裝上奇瑞星途和智界車(chē)型。原因正是，車(chē)企改用M3P電池后，單車(chē)成本上漲8000元，導(dǎo)致車(chē)企不想配合寧德時(shí)代做M3P電池的適配。
 
       車(chē)企更加看重電池成本，將進(jìn)一步迫使電池廠商走進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)。而超充技術(shù)正是把動(dòng)力電池拽出價(jià)格戰(zhàn)泥潭的關(guān)鍵變量。
 
       在續(xù)航歷程與油車(chē)接近后，充電時(shí)間制約電動(dòng)車(chē)為數(shù)不多的瓶頸。而只用“充電10分鐘”的超充技術(shù)正可以打破這個(gè)瓶頸。今年以來(lái)，比亞迪推出“多槍超充”，寧德時(shí)代兼具成本與性能的“神行快充”也將在年底量產(chǎn)。
 
       而超充技術(shù)一旦突破，能很好地緩解動(dòng)力電池的內(nèi)卷境況。一方面，超充突破后，將幾乎抹平“加油 5 分鐘，續(xù)航 500 公里” 的燃油車(chē)優(yōu)勢(shì)，再次實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車(chē)的加速增長(zhǎng)。另一方面，超充將再次把行業(yè)從拼成本的普通制造業(yè)重新拉回到比拼技術(shù)代差的先進(jìn)制造業(yè)。
 
       以此來(lái)看，動(dòng)力電池開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)后，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移，雖然能在一定時(shí)期內(nèi)維持到動(dòng)力電池廠商的高利潤(rùn)。但對(duì)于頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要真正擺脫價(jià)格戰(zhàn)的泥潭，技術(shù)始終才是硬道理。
 
(責(zé)任編輯：子蕊)
文章標(biāo)簽： 電池廠 動(dòng)力電池
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