中信建投：氫能上游訂單釋放超預(yù)期 下游等待需求拐點出現(xiàn)

時間:2023-06-15 11:14來源:智通財經(jīng) 作者:李佛
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      中信建投證券發(fā)布研究報告稱，截至5月30日，23年電解槽可見訂單量已達(dá)到1116MW，超22年全年722MW出貨54.57%，覆蓋全年出貨目標(biāo)上線的55.80%，全年出貨目標(biāo)支撐性強(qiáng)。電解槽下線距離公開招標(biāo)還存在一定的調(diào)試周期，行業(yè)訂單目前仍集中在有既往出貨的企業(yè)。首推一條主線：全年邊際變化最為明顯，出貨能見度最高的電解槽環(huán)節(jié)，建議關(guān)注兩條支線：技術(shù)迭代帶來價值量提升及性能優(yōu)化的電氣設(shè)備環(huán)節(jié)及儲氫瓶環(huán)節(jié)。
 
       中信建投證券主要觀點如下：
 
       上游：電解槽預(yù)期訂單強(qiáng)有力支撐全年出貨上線目標(biāo)，中標(biāo)價格環(huán)比提升
 
       行業(yè)彈性及空間：電解槽出貨預(yù)計從22年722MW增長至23/24/25年2/4/8GW，23-25年同比增長100%以上。
 
       量：截至5月30日，5月預(yù)計可貢獻(xiàn)23年訂單351MW，23年電解槽可見訂單量已達(dá)到1116MW，超22年全年722MW出貨54.57%，覆蓋全年1.5-2GW出貨目標(biāo)上線的55.80%。
 
       價：中標(biāo)價格位于理論價格之上，電解槽系統(tǒng)利潤位于合理區(qū)間，5月新增公開招標(biāo)項目雙標(biāo)段中標(biāo)價格回升，盈利能力提升。
 
       下游：M5產(chǎn)銷差增加，等待需求增長支撐產(chǎn)銷拐點出現(xiàn)
 
       量：1)氫燃料電池汽車4月產(chǎn)銷分別完成406輛和303輛，環(huán)比分別增長1.25%和 -36.6%，同比分別增長128.1%和222.3%。5月燃料電池產(chǎn)銷量分別完成744、423輛，同比+206.2%、310.7%，環(huán)比+83.27%、39.61%，單月產(chǎn)銷量差321輛，呈現(xiàn)2022以來單月最大產(chǎn)銷差，由于現(xiàn)階段燃料電池車成本較高，產(chǎn)量由訂單1：1驅(qū)動，因此判斷M6銷量環(huán)比提升確定性強(qiáng)。
 
       2)23M1-5累計產(chǎn)銷量分別1716、1409輛，同比+34.38%、50.70%。由于目前燃料電池車購置成本及使用成本較高，與柴油車平價仍需依賴國補(bǔ)和地補(bǔ)，全年產(chǎn)銷翻倍能見度低，下游訂單釋放推動行業(yè)需求拐點來臨。
 
       標(biāo)準(zhǔn)化：國家標(biāo)準(zhǔn)《車用壓縮氫氣塑料內(nèi)膽碳纖維全纏繞氣瓶》和《 高壓氫氣瓶塑料內(nèi)膽和氫氣相容性試驗方法》發(fā)布，車載氫氣瓶技術(shù)路線即將與國際主流接軌，Ⅳ型瓶應(yīng)用突破政策限制。
 
       風(fēng)險提示
 
       成本方面：可再生能源發(fā)電成本下降及裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期，由于當(dāng)前可再生電力成本是制約可再生能源制氫進(jìn)一步推廣的重要因素，因此光伏、風(fēng)電等可再生能源成本如不能按照預(yù)期下降，可再生能源制氫平價難以實現(xiàn)，裝機(jī)規(guī)模及發(fā)電量不及預(yù)測則難以支持制氫產(chǎn)業(yè)的電力需求。
 
       技術(shù)迭代方面：電解槽技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，PEM電解槽的需要通過技術(shù)迭代及規(guī)�；七M(jìn)實現(xiàn)可靠性提升及成本下降，PEM電解催化劑等技術(shù)提升對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要;AWE電解槽制氫效率迭代影響綠氫成本降低
 
       政策方面：當(dāng)前氫能行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)規(guī)�；l(fā)展初期，政策的有效推動對產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到積極作用，如政策支持力度低于預(yù)期，將影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展積極性。
 
(責(zé)任編輯：子蕊)
文章標(biāo)簽： 氫能
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