盡管受疫情、消費疲軟等因素影響，我國新能源汽車行業(yè)增長仍超預(yù)期，市場滲透率提前達(dá)標(biāo)。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年1-11月，我國新能源汽車?yán)塾嬈�車市場滲透率達(dá)25.0%，同期，中國新能源乘用車銷量的全球占比高達(dá)63%。2022年12月15日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確擴(kuò)大內(nèi)需政策導(dǎo)向，提出支持2023年新能源汽車消費。

 

       但行業(yè)面臨購置稅減半和國家補貼政策終止的挑戰(zhàn)，引發(fā)新能源車企競爭策略進(jìn)一步分化，在市場格局快速變化、更多車企加速入場、車型供給愈加豐富的背景下，新能源車企之間的競爭日趨激烈。新能源汽車行業(yè)投資已進(jìn)入“下半場”，投資策略從政策和主題導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ腋哂�利增長空間優(yōu)質(zhì)企業(yè)，投資賽道從電動整車及動力鋰電池，向鋰電材料、汽車智能化關(guān)鍵零部件、氫燃料電池等賽道切換。

 

       近日，清科創(chuàng)業(yè)旗下（01945.HK）清科研究中心發(fā)布《2022中國新能源汽車及動力電池行業(yè)投融資分析報告》。報告對新能源汽車產(chǎn)業(yè)重點政策及產(chǎn)業(yè)鏈概況進(jìn)行梳理，對2016-2022Q3期間中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模、投資賽道、投資輪次、投資地域等展開全景分析，并梳理主要投資方的策略布局。繼而深入新能源整車和動力電池兩大領(lǐng)域，研究總結(jié)其市場結(jié)構(gòu)、競爭格局、技術(shù)趨勢、競爭策略等，對代表性廠商進(jìn)行對比分析，并篩選代表性投資事件及典型案例分析。

 

01

 

新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)明確

 

六大產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)蓄勢發(fā)力

 

        隨著“雙碳”戰(zhàn)略的推動實施，國家陸續(xù)出臺多項新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)規(guī)劃，明確發(fā)展目標(biāo)。根據(jù)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)，2025年全國城市公交、出租汽車、城市物流配送領(lǐng)域新能源汽車占比將分別達(dá)到72%、35%、20%�！缎履茉雌�車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確中長期發(fā)展目標(biāo)，到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右；到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動化，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用等。

 

        目前，國內(nèi)已形成珠三角、長三角、京津冀、中三角、成渝西部、東北等六大新能源汽車產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。各地依托自身發(fā)展基礎(chǔ)及稟賦優(yōu)勢，制定“十四五”期間新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)。

02

 

2022年，股權(quán)投資市場節(jié)奏整體放緩背景下，新能源汽車行業(yè)投資向上下游延伸，帶動投資案例數(shù)大幅增長

 

       2017-2019年，受股權(quán)投資市場整體環(huán)境、國內(nèi)新能源汽車行業(yè)政策補貼大幅退坡等因素影響，我國新能源汽車行業(yè)的投資熱度和規(guī)模有所下滑。2020-2021年，隨著新能源乘用車B級和A0級車型放量、動力鋰電池技術(shù)逐漸成熟，行業(yè)投資活躍度呈明顯反彈，投資規(guī)模大幅提升。

 

       2022年前三季度，在中國股權(quán)投資市場投資步伐明顯放緩的背景下，新能源汽車行業(yè)投資熱度仍保持高漲，投資案例數(shù)已超2021年全年，投資賽道轉(zhuǎn)移帶來投資總金額和單筆投資金額大幅度下降。

03

 

鋰電材料、汽車智能化關(guān)鍵零部件、氫燃料電池等賽道投資火熱

 

        2016-2022Q3，我國新能源汽車行業(yè)投資主要集中于動力鋰電池、新能源整車廠、氫燃料電池、充換電服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域，其中動力鋰電池領(lǐng)域投資活躍度最高，投資案例數(shù)占比近40%，新能源整車廠投資規(guī)模最高，占比達(dá)52.8%。

 

        2021年，隨著下游新能源汽車需求旺盛、銷量高速增長，整車廠領(lǐng)域投資規(guī)模大幅提升，發(fā)生多起十億級大額投資事件，代表性獲投企業(yè)包括小鵬、理想、蔚來等第一輪造車新勢力，威馬汽車、哪吒汽車、零跑科技等第二輪造車新勢力。

 

        2022年前三季度，動力鋰電池領(lǐng)域投資中，鋰電回收、高密度鋰電材料、充放電等細(xì)分賽道投資火熱。隨著氫能上升至國家能源戰(zhàn)略地位，相關(guān)產(chǎn)業(yè)頂層設(shè)計政策出臺，氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈投資熱度明顯提升。汽車智能化領(lǐng)域關(guān)鍵零部件中，機(jī)構(gòu)重點關(guān)注激光雷達(dá)、自動駕駛AI芯片等高彈性細(xì)分賽道。

04

 

上游鋰電材料重要性進(jìn)一步提升，整車廠市場格局快速變化，競爭策略進(jìn)一步分化

 

       2022年春節(jié)過后，在下游需求高速增長拉動下，鋰資源擴(kuò)產(chǎn)速度緩慢，供給彈性超預(yù)期，推動碳酸鋰價格飛速上漲，年末價格出現(xiàn)下跌態(tài)勢；新能源汽車行業(yè)上游鋰電材料重要性進(jìn)一步提升，向高密度新材料、工藝降成本、鋰電回收等方向發(fā)展；動力電池“一超多強”格局基本形成，二線電池廠商努力追趕。

 

      下游整車廠行業(yè)格局快速變化，2022年，比亞迪憑借209%的銷量增長，帶動市占率進(jìn)一步提升，而第一輪造車新勢力表現(xiàn)相對較弱。2023年，越來越多的車型將推出上市，更多以互聯(lián)網(wǎng)、消費電子企業(yè)為背景的造車新勢力加速入場，各新能源車企之間競爭將進(jìn)一步加劇。

 

       新能源汽車主要玩家類型基于各自特有基因與天然優(yōu)勢切入賽道，角逐行業(yè)龍頭。傳統(tǒng)車企的硬件性能是競爭關(guān)鍵，第一輪造車新勢力從汽車電動化切入，第二輪新勢力將以智能化為核心。在資本市場的競爭中，相較于車企銷量，投資者更加關(guān)注其是否是面向未來的智能化設(shè)計、當(dāng)前熱銷車型能否保持長青，以及傳統(tǒng)車企強勢價位段的中端車型能否打開市場等競爭要素。

       新能源車企在產(chǎn)品定位、交付能力、解決或緩和行業(yè)痛點等方面構(gòu)建差異化競爭。