上周以來，鋰電池板塊的行情再次點(diǎn)燃了投資者的熱情。單周，國證新能源車電池指數(shù)上漲2.93%，許多投資者都在后臺詢問，有沒有哪只產(chǎn)品能一鍵布局新能源車電池龍頭企業(yè)，借勢把握這一輪行情。

     6月3日，基金君邀請到了廣發(fā)國證新能源車電池ETF擬任基金經(jīng)理羅國慶做客粉絲會�；顒又�，羅國慶就新能源電池的主要應(yīng)用場景、鋰電池行業(yè)核心技術(shù)、新能源電池板塊投資機(jī)會，以及指數(shù)ETF的挑選方法等投資者關(guān)心的問題，逐一進(jìn)行了專業(yè)分享。

     以下是羅國慶在活動中分享的精彩觀點(diǎn)：

     1、展望后市，預(yù)計(jì)二季度新能源汽車排產(chǎn)環(huán)比或?qū)⒃僭鲩L20%，年中新產(chǎn)能釋放后，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)排產(chǎn)或?qū)�環(huán)比增長30%以上，根據(jù)目前龍頭企業(yè)預(yù)示的訂單量，增速還有進(jìn)一步超市場預(yù)期的可能。新能源車產(chǎn)能的大增勢必將帶動動力電池需求的大增，電池板塊的高景氣度或?qū)⒇灤┤�年�?/span>

     2、相較于長期受芯片短缺、價格上漲等影響，受制于國外較多的新能源車企，我國電池龍頭企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域已成功實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代，未來在全球的議價能力也將更強(qiáng)，競爭優(yōu)勢顯著。

     3、在各板塊中，電池?zé)o疑是最值得關(guān)注的子板塊之一，其不僅在新能源車的成本結(jié)構(gòu)中占比最大，還與電機(jī)、電控共同組成了新能源車的三電系統(tǒng)，打破了傳統(tǒng)汽車企業(yè)的核心競爭壁壘（動力系統(tǒng)），成功地開拓出了一個嶄新的汽車生產(chǎn)模式。無論是行業(yè)整體的成長性，還是中國企業(yè)的競爭格局，電池行業(yè)相較新能源車整體都有一定的優(yōu)勢，可以說動力電池是新能源車各板塊中的黃金賽道。

     4、我一直都強(qiáng)調(diào)定投指數(shù)基金品種的選擇最好是遵循“高彈性、高成長性、高景氣度”的三高原則，其中更為重要的就是“高成長性”和“高景氣度”。

     5、國證新能源車電池指數(shù)是為了反映A股市場中相關(guān)上市公司表現(xiàn)而編制的。該指數(shù)以2002年12月31日為基日。截至2021年4月30日，指數(shù)共包含50只成分股，平均個股市值578.19億元。該指數(shù)成分股中電池制造企業(yè)權(quán)重占比最高（33%）；上游材料企業(yè)（正極+負(fù)極+隔膜+電解液）權(quán)重占比合計(jì)高達(dá)31.55%；此外，上游資源企業(yè)權(quán)重占比也達(dá)到了18%。動力電池制造相關(guān)權(quán)重占比高達(dá)82%。

     基金君整理了當(dāng)天活動的文字實(shí)錄，與您分享。

01
電池主要應(yīng)用于三大領(lǐng)域

     中國基金報(bào)粉絲問：中國電池企業(yè)在全球的競爭格局如何？

     羅國慶：首先，電池行業(yè)是一個集中度很高的行業(yè)，而且國內(nèi)新能電池龍頭企業(yè)在全球的競爭優(yōu)勢十分明顯。以全球十大動力電池供應(yīng)商為例，2020年全球動力電池企業(yè)CR3為66%。其中，某新能源電池龍頭企業(yè)在2020年全球市占率達(dá)到25%，連續(xù)四年裝機(jī)量位于全球第一。全球前十大動力電池供應(yīng)商中，中國企業(yè)數(shù)量占一半，市占率達(dá)到了37.28%。

     進(jìn)一步分析原因可知，擁有完善的供應(yīng)鏈?zhǔn)怪袊�企業(yè)更加具備全球競爭力。以上述龍頭企業(yè)為例，其上游材料全部來自于國產(chǎn)供應(yīng)商，使其銷售利潤整體領(lǐng)先海外競爭對手。

     這一點(diǎn)，相較于長期受芯片短缺、價格上漲等影響，受制于國外較多的新能源車企，我國電池龍頭企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域已成功實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代，未來在全球的議價能力也將更強(qiáng)，競爭優(yōu)勢顯著。

     中國基金報(bào)粉絲問：除了新能源車，電池行業(yè)還有哪些應(yīng)用場景？

     羅國慶：電池產(chǎn)業(yè)鏈的下游為產(chǎn)品應(yīng)用終端，依照應(yīng)用領(lǐng)域可大致分為動力電池、消費(fèi)電子及儲能三大類，其中新能源車所涉及的主要是動力電池。

     除了動力電池領(lǐng)域，鋰離子電池還廣泛應(yīng)用于儲能領(lǐng)域。在當(dāng)前儲能電池裝機(jī)規(guī)模持續(xù)提升的背景下，或許能夠?yàn)殡姵刂圃飚a(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)龍頭企業(yè)的業(yè)績起到錦上添花的作用。

     以5G基站建設(shè)為例，由于在體積、散熱等方面的要求，磷酸鐵鋰電池是當(dāng)前5G基站備用電源的最佳選擇。根據(jù)工信部《2020年通信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2020年我國4G基站總數(shù)達(dá)到575萬個，新建5G基站60萬個。截至2025年，若5G基站達(dá)到500萬個，則對儲能的需求將達(dá)到18.5GW；如部分4G基站的鉛酸電池逐步替換為鋰電池，則還可能帶來5GW的增量。
 

圖：中國通信儲能鋰電池年度出貨量

數(shù)據(jù)來源：GGII
 

     中國基金報(bào)粉絲問：中長期看電池行業(yè)的投資潛力如何？還有多大的發(fā)展空間？

     羅國慶：首先，來看看目前電池應(yīng)用得最多的新能源車領(lǐng)域的發(fā)展空間。2020年，全球新能源汽車銷量由2012年的14萬輛提升至307萬輛，年復(fù)合增速高達(dá)47%；滲透率從0.2%增長至4%。中短期來看，全球節(jié)能減排政策將驅(qū)動新能源汽車滲透率快速提升。長期來看，智能化升級將帶來汽車產(chǎn)業(yè)的顛覆性革命，為新能源汽車行業(yè)帶來更大的成長空間。在此背景下，預(yù)計(jì)全球新能源汽車銷量在2025年將達(dá)到1500萬輛，2030年達(dá)到2300萬輛，未來市場容量增長或許有望超過十倍。
 

圖：全球新能源汽車銷量預(yù)測（萬輛）

數(shù)據(jù)來源：Marklines、平安證券
 

     再來看看電池的投資潛力。電池系統(tǒng)是新能源車中成本占比最高的部件，其成本占比接近40%。隨著新能源車的普及，動力電池行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將快速增長。2020年全球動力電池裝機(jī)量為139GWH，SNE Research預(yù)測全球動力電池裝機(jī)量在2025年或?qū)⑦_(dá)到940GWH，2020-2025年復(fù)合增速或超過45%。

圖：全球動力電池裝機(jī)量（GWH）

數(shù)據(jù)來源：SNE Research、平安證券
 

     中國基金報(bào)粉絲問：短期看，2021年國內(nèi)電池行業(yè)的景氣度如何？

     羅國慶：整體來說，2021年受益于新能源汽車的高景氣度，國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績或?qū)⒂瓉肀�發(fā)式增長。這一點(diǎn)從一季度的數(shù)據(jù)也可以大致看出。根據(jù)東莞證券的數(shù)據(jù)，今年一季度我國新能源汽車產(chǎn)、銷量分別完成53.33萬輛和51.47萬輛，分別同比大幅增長407.32%和351.29%。新能車的熱銷也帶動鋰電池業(yè)績大幅增長，鋰電池裝機(jī)量方面，今年一季度鋰電池裝機(jī)量為23.24GWh，同比大幅增長209.74%。行業(yè)2021Q1實(shí)現(xiàn)營收1073.71億元，同比增長90.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤77.69億元，同比增長344.34%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤66.42億元，同比增長787.17%。不僅營收和利潤實(shí)現(xiàn)增長，行業(yè)整體賺錢效應(yīng)也在顯現(xiàn)，利潤率向上攀升。行業(yè)今年一季度毛利率為19.76%，同比上升8.33個百分點(diǎn)；凈利率為8.22%，同比上升4.52個百分點(diǎn)。

     展望后市，預(yù)計(jì)二季度新能源汽車排產(chǎn)環(huán)比或?qū)⒃僭鲩L20%，年中新產(chǎn)能釋放后，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)排產(chǎn)或?qū)�環(huán)比增長30%以上，根據(jù)目前龍頭企業(yè)預(yù)示的訂單量，增速還有進(jìn)一步超市場預(yù)期的可能。新能源車產(chǎn)能的大增勢必將帶動動力電池需求的大增，電池板塊的高景氣度或?qū)⒇灤┤�年�?/span>

02
鋰電池VS鋰離子電池

     中國基金報(bào)粉絲問：國內(nèi)企業(yè)在鋰電池行業(yè)有核心技術(shù)嗎？還是說只是產(chǎn)業(yè)鏈上低端的加工環(huán)節(jié)？

     羅國慶：一款鋰電池產(chǎn)品的評價指標(biāo)包括能量密度、循環(huán)壽命、倍率性能（不同電流下的放電性能）、安全性能以及適用溫度等。從鋰電池的成本構(gòu)成看，正極材料是決定電池性能的關(guān)鍵因素，也是鋰電池中成本最高的部分，因此鋰電池往往用正極材料命名，如三元鋰電池，就是使用三元材料做正極的鋰電池。

     當(dāng)前主要應(yīng)用于電動車領(lǐng)域的，是三元材料以及磷酸鐵鋰兩條技術(shù)路線。

     三元材料（鎳鈷錳）的核心優(yōu)勢在于能量密度高。但其缺陷也非常明顯：安全性差，受到?jīng)_擊和處于高溫環(huán)境時，起火點(diǎn)比較低。正是安全性能上的缺陷，一直限制著三元材料技術(shù)路線的大規(guī)模裝配與集成應(yīng)用。同時，三元材料對鈷的需求較大，使得其原材料成本居高不下。

     磷酸鐵鋰則恰好與三元材料相反，能量密度與續(xù)航均表現(xiàn)一般，但安全性卻十分優(yōu)秀。另一方面，磷酸鐵鋰電池的使用壽命也有巨大優(yōu)勢，其循環(huán)次數(shù)遠(yuǎn)超其它技術(shù)路線。

     受成本影響，當(dāng)前三元電池的裝機(jī)量出現(xiàn)下滑，磷酸鐵鋰電池市場份額正在快速提高。根據(jù)中國能源報(bào)的數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)動力電池累計(jì)銷量達(dá)65.9GWh，其中，三元鋰電池共裝車38.9GWh，占比61.1%，累計(jì)下降4.1%；磷酸鐵鋰電池裝車24.4GWh，占比38.3%，累計(jì)增長20.6%，成為銷量同比唯一增長的動力電池類型。

     不過三元電池的發(fā)展沒有停滯。這一技術(shù)路線長期趨勢，是通過高鎳低鈷的配比（鎳鈷錳比例為8：1：1），即所謂的高鎳三元材料進(jìn)行降本。高鎳三元電池一方面減少了昂貴的鈷金屬使用量，成本更可控，另一方面則是電池容量大幅提升，更契合消費(fèi)者需求。不過高鎳三元材料的安全性缺陷，也是電池生產(chǎn)商必須解決的問題。

     因此未來如何提高高鎳三元鋰材料的安全性，進(jìn)而使其更為廣泛的應(yīng)用，或許會成為動力電池發(fā)展一個亟需解決的問題，高鎳三元電池或許是較為明晰的技術(shù)方向。

     中國基金報(bào)粉絲問：對鈉離子電池怎么看，未來會替代鋰離子電池嗎？

     羅國慶：鈉與鋰屬于同主族元素，物理與化學(xué)性質(zhì)相近。鈉離子電池具有與鋰離子電池相似的工作原理和儲能機(jī)理。就成本而言，現(xiàn)階段鈉離子電池體系由于制備工藝不成熟、生產(chǎn)設(shè)備有待改善，導(dǎo)致生產(chǎn)效率較低，產(chǎn)品一致性差，良品率不高，生產(chǎn)成本明顯高于鋰離子電池。但實(shí)際上鈉離子電池的降本空間要優(yōu)于鋰離子電池，主要原因是鈉離子電池正極材料的成本，即鈉元素價格較低，目前鈉元素地殼豐度位2.75%，全球各國分布均勻，價格約為2元/KG，而鋰元素地殼豐度為0.0065%，75%分布在美洲，價格約為150元/KG，相比之下鈉離子電池未來成本壓縮空間巨大。

     但就性能而言，因?yàn)榛瘜W(xué)特質(zhì)的原因（鋰離子的離子半徑遠(yuǎn)小于鈉離子，因此鋰離子可以在石墨電極內(nèi)脫嵌/嵌入，但是鈉離子幾乎不能在石墨中脫嵌/嵌入，只能用其他碳類材料，容量很小，而且嵌入/脫嵌阻力較大），鈉離子電池天然能量密度低于鋰離子電池，而且壽命相對較短，因此鈉離子電池更適合應(yīng)用在功率要求不高但對成本較為敏感的領(lǐng)域，例如對功率要求不高的儲能領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來技術(shù)成熟后將會在家庭儲能、電網(wǎng)儲能和低速電動車等領(lǐng)域占據(jù)一部分市場。

     所以總體而言，鈉離子電池應(yīng)該更多地看作是對鋰離子電池的一個補(bǔ)充而非替代品。同時，國證新能源車電池指數(shù)覆蓋電池產(chǎn)業(yè)鏈上中下游龍頭企業(yè)，指數(shù)或同樣將受益于未來鈉離子電池技術(shù)取得突破而廣泛應(yīng)用。

03
我國燃料電池產(chǎn)業(yè)仍處于導(dǎo)入期

     中國基金報(bào)粉絲問：氫燃料電池的行業(yè)現(xiàn)狀、未來趨勢和市場規(guī)模？氫燃料電池行業(yè)發(fā)展緩慢的限制因素是什么？

     羅國慶：氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)是我國高層重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)，自2011年以來，有關(guān)部門相繼發(fā)布了《“十三五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計(jì)劃（2016—2030年）》、《中國制造2025》等頂層規(guī)劃，鼓勵并引導(dǎo)氫燃料電池技術(shù)研發(fā)和發(fā)展。但與發(fā)達(dá)國家相比，我國在技術(shù)研發(fā)、裝備制造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面仍然存在一定的差距。

     從未來發(fā)展來看，我國氫燃料電池產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢明顯，并且隨著一批骨干企業(yè)加速布局，我國燃料電池產(chǎn)業(yè)正加速發(fā)展。氫燃料電池在交通領(lǐng)域的應(yīng)用是氫能初期應(yīng)用主要市場。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟預(yù)測，到2030年，燃料電池車銷量將達(dá)到36萬輛，占商用車總銷量的7%，到2050年的銷量有望達(dá)到160萬輛，市場占比達(dá)到37%。

     當(dāng)前我國燃料電池產(chǎn)業(yè)仍處于導(dǎo)入期，部分關(guān)鍵技術(shù)實(shí)驗(yàn)室水平已經(jīng)接近國際先進(jìn)水平，但工程化、產(chǎn)業(yè)化水平滯后，導(dǎo)致燃料電池車成本較高，是制約我國燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素。例如，國產(chǎn)燃料電池乘用車制造成本在150萬人民幣左右，而國外燃料電池車售價已經(jīng)降至55000-60000美元。

     中國基金報(bào)粉絲問：關(guān)于氫能源站的建設(shè)普及狀態(tài)，目前到什么階段了？哪些核心部件沒有實(shí)現(xiàn)自主可控？

     羅國慶：截至2020年2月，我國加氫站共有66座，廣東省以17座的數(shù)量排在首位，其次是上海市，擁有10座加氫站。根據(jù)國家規(guī)劃，規(guī)劃2020/2025/2030年分別建成100/300/1500座，十年間年復(fù)合增速達(dá)31.1%。到2050年加氫站數(shù)量將達(dá)10000座，行業(yè)產(chǎn)值達(dá)12萬億元。

     根據(jù)氫氣來源，加氫站分為外供氫加氫站和站內(nèi)制氫加氫站兩種。外供氫加氫站通過長管拖車、液氫槽車或者管道運(yùn)輸氫氣至加氫站后，在站內(nèi)進(jìn)行壓縮、存儲、加注的操作。站內(nèi)制氫加氫站是在站內(nèi)配備制氫系統(tǒng)，制得的氫氣經(jīng)純化、壓縮后進(jìn)行存儲、加注。而根據(jù)加氫站內(nèi)儲存相態(tài)的不同，加氫站分為氣態(tài)加氫站和液態(tài)加氫站，其中液氫加氫站具有占地面積小、儲存量大的優(yōu)點(diǎn)，全球30%以上都為液氫加氫站。

     加氫站建設(shè)中設(shè)備成本占比高達(dá)70%，目前我國在主要設(shè)備如壓縮機(jī)、儲氫容器、加氫機(jī)的自主可控上仍有較大的提升空間，導(dǎo)致加氫站的建設(shè)成本較高；同時，政策監(jiān)管與建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的缺乏也是加氫站普及的制約因素。

     從技術(shù)發(fā)展來看，通過加大儲氫材料研究，突破高壓氣態(tài)、液態(tài)儲氫的技術(shù)限制能夠提升氫氣加注量，從而降低單位加注成本。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟公布的《中國氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線展望》，在2035年前，我國將突破低溫液態(tài)、固態(tài)儲氫，以及液態(tài)氫罐的技術(shù)，并在2050年建成高密度、高安全氫能管網(wǎng)，從而降低供氫成本，推動加氫站的普及。

     中國基金報(bào)粉絲問：固態(tài)電池相對液態(tài)電池有什么區(qū)別和優(yōu)缺點(diǎn)？

     羅國慶：1. 從電池結(jié)構(gòu)上來講，固態(tài)電池分為正極、負(fù)極、電解質(zhì)、集流器這幾個主要部件；液態(tài)鋰電池結(jié)構(gòu)包括正極、負(fù)極、電解液、隔膜、集流器等部件。固態(tài)電池的電解質(zhì)主要為LiPon,Thino-LISICION，LATP等；液態(tài)鋰電池的電解質(zhì)主要為LiPF6，PVDF-HFP，EC-DMC，等。

     2. 相比液態(tài)電池，固態(tài)電池具有以下優(yōu)點(diǎn)：

     （1）安全性高。固態(tài)電池將液態(tài)電解質(zhì)替換為固態(tài)電解質(zhì)，大大降低了電池?zé)崾Э氐娘L(fēng)險。半固態(tài)、準(zhǔn)固態(tài)電池仍存在一定的可燃風(fēng)險，但安全性優(yōu)于液態(tài)鋰電池。

     （2）提升能量密度。固體形態(tài)可抑制鋰枝晶的生長，能夠使鋰金屬負(fù)極成為可能。鋰金屬負(fù)極電池能量密度能夠提升35%以上，如果用高鎳三元NCM811作為正極，電池能量密度就可達(dá)500Wh/kg以上，用磷酸鐵鋰做正極，電池能量密度也可以達(dá)到300Wh/kg以上。

     （3）簡化封裝、冷卻系統(tǒng)。電芯內(nèi)部為串聯(lián)結(jié)構(gòu)，在有限空間內(nèi)進(jìn)一步縮減電池重量，體積能量密度較液態(tài)鋰離子電池（石墨負(fù)極）可提升70%以上。液態(tài)鋰離子電池以并聯(lián)結(jié)構(gòu)相接，封裝復(fù)雜且體積龐大；固態(tài)電池?zé)o漏液風(fēng)險，可簡化冷卻系統(tǒng)。減少非活性物質(zhì)，電池的體積能量密度大幅提升。

     （4）使得柔性化成為可能。固態(tài)電解質(zhì)不怕滲漏也不怕?lián)p壞，電池可以實(shí)現(xiàn)拉伸幅度300%以上。這種可彎曲的電池可用于可穿戴及形變量很大的地方。

     3. 固態(tài)電池目前也有不足。主要包括：

    （1）界面阻抗增加，導(dǎo)致體積變化大：固態(tài)電池正負(fù)極因無電解質(zhì)，通過面與面接觸實(shí)現(xiàn)快速的導(dǎo)鋰，會增加界面阻抗，使得能量消耗在內(nèi)部且無法實(shí)現(xiàn)快充。且正極和負(fù)極充放電過程中體積是變化的，在達(dá)到10%以上。基于此，在電池循環(huán)的過程中，固固界面的接觸存在一個很大的問題。這也導(dǎo)致了固態(tài)電池量產(chǎn)難度加大，還不能像鋰離子電池一樣迅速產(chǎn)業(yè)化。

     （2）成本高昂：由于產(chǎn)業(yè)尚處于初期，所以固態(tài)電池材料成本較為高昂，如典型氧化物固態(tài)電解質(zhì)材料——鋰鑭鋯氧（LLZTO），目前售價為200美元/公斤，而如果是硫化物，更前沿一些的鋰硅磷硫材料或鋰磷硫材料，價格均在10萬美金/公斤以上，成本非常高昂。

     在各板塊中，電池?zé)o疑是最值得關(guān)注的子板塊之一，其不僅在新能源車的成本結(jié)構(gòu)中占比最大，還與電機(jī)、電控共同組成了新能源車的三電系統(tǒng)，打破了傳統(tǒng)汽車企業(yè)的核心競爭壁壘（動力系統(tǒng)），成功地開拓出了一個嶄新的汽車生產(chǎn)模式。無論是行業(yè)整體的成長性，還是中國企業(yè)的競爭格局，電池行業(yè)相較新能源車整體都有一定的優(yōu)勢，可以說動力電池是新能源車各板塊中的黃金賽道。

圖：純電動車的成本結(jié)構(gòu)

注：數(shù)據(jù)來源于Wind，截至2020年3月31日
 

     中國基金報(bào)粉絲問：新能源車電池的成分股和新能源車有哪些區(qū)別？成長前景如何？是屬于細(xì)分賽道嗎？

     羅國慶：根據(jù)國證新能電池指數(shù)的編制方案，指數(shù)從公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)儆谏婕靶履茉窜囯姵兀ㄕ龢O材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜）、新能源車電池管理系統(tǒng)及新能源車充電樁等的上市公司中選取成份股，因此其投資概念緊貼電池板塊，成份股也基本為國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭企業(yè)，相較于同時包含新能源整車、充電樁、鋰電設(shè)備、電機(jī)電控、電池材料、電芯電池組、配套設(shè)備以及相關(guān)上游材料等眾多板塊的幾只新能源車指數(shù)，電池指數(shù)成份股更為純粹，對于三電板塊中最具成長潛力的電池板塊的投資概念的代表性更為極致化。

     此外，我們對比了國證新能電池指數(shù)和市場中三只主要新能源車指數(shù)：中證新能源汽車指數(shù)、中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)和國證新能源車指數(shù)的前十大成份股的整體權(quán)重情況，結(jié)果顯示，雖然各只指數(shù)前十大成份股有較高的重合度，但我們同時看到，國證新能電池指數(shù)前十大成份股權(quán)重合計(jì)占比為63.62%，高于三只新能源車指數(shù)，說明國證新能電池指數(shù)集中度更高，頭部效應(yīng)更為顯著。

     進(jìn)一步分析可以看到，各只指數(shù)前三大成份股完全一樣。三只成份股在國證新能電池中的占比分別為12.34%、8.70%和7.57%，都比其他指數(shù)中更高，這進(jìn)一步凸顯了電池指數(shù)對于整個新能源車電池板塊龍頭公司的表征性更強(qiáng)。

     中國基金報(bào)粉絲問：新能電池與其他新能源車指數(shù)歷史收益對比如何？

     羅國慶：從歷史表現(xiàn)來看，自2015年起至2021年4月30日，國證新能電池指數(shù)年化收益率22%，領(lǐng)先CS新能車指數(shù)（17%）、中證新能源車指數(shù)（17%）、以及國證新能源車指數(shù)（15%）；同時，新能電池區(qū)間最大回撤為54%，低于其他三只指數(shù)。在收益更高、回撤更小的背景下，新能電池指數(shù)夏普比率高達(dá)0.78，領(lǐng)先其他新能源車產(chǎn)業(yè)指數(shù)。

     中國基金報(bào)粉絲問：新能源電池板塊最近大火，但是最近估值比較高。收益的增長能不能消化估值的高位？

     羅國慶：截至2021年6月2日收盤，國證新能電池指數(shù)動態(tài)市盈率PE（TTM）為85.41倍，位于指數(shù)（2015年2月）上市以來84%歷史分位數(shù)，整體處于歷史相對中高位水平。市場給與電池板塊較高的估值主要有兩個原因，一方面是近兩年來市場流動性相對寬裕，整體估值中樞上行；另一方面，電池板塊成長性高、凈利潤增長較快。根據(jù)Wind預(yù)測數(shù)據(jù)，該指數(shù)在2021年、2022年的凈利潤增速將分別達(dá)到77.20%和30.93%，對應(yīng)市盈率（PE）將降至48.20倍和36.81倍，國證新能源車電池指數(shù)的高估值或?qū)⒈黄涓呃麧櫾鏊偎�消化。長期來看，國證新能源車電池指數(shù)或仍然具有相當(dāng)高的投資價值。

     通過橫向?qū)Ρ纫部梢园l(fā)現(xiàn)，新能電池指數(shù)市盈率PE(TTM)和市凈率PB(LF)在同屬新能源汽車類的指數(shù)中相對較低，上述指標(biāo)都同時低于中證新能源汽車指數(shù)和中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)，具有相對估值優(yōu)勢。

    如果投資者風(fēng)險偏好相對保守，對于電池這種“三高”指數(shù)還可以采取分批次買入或者定投的投資策略，這樣通過時間來平滑指數(shù)的波動性，堅(jiān)持長期投資，享受整體行業(yè)發(fā)展帶來的投資紅利。

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挑選ETF需注意7點(diǎn)

     中國基金報(bào)粉絲問：想借道ETF投指數(shù)，應(yīng)該怎么選？

     羅國慶：市場中ETF主要通過完全復(fù)制法被動跟蹤指數(shù)，因此選擇ETF最根本的要點(diǎn)就在于選擇標(biāo)的指數(shù)，那么如何選擇一只指數(shù)呢？這里我們總結(jié)了幾個要點(diǎn)供大家參考：

     （1）首先需要弄清楚指數(shù)的編制方案，指數(shù)的編制中包含著該指數(shù)最基本的信息，例如指數(shù)的名稱、代碼、權(quán)重調(diào)整方法等，是投資者在選擇指數(shù)時必須參考的內(nèi)容，可以幫助投資者了解一個指數(shù)所處的到底是不是好賽道。例如電池指數(shù)的編制方案就可以在國證指數(shù)官網(wǎng)查詢。

     （2）了解成份股及權(quán)重，一般重點(diǎn)關(guān)注前十大成份股的權(quán)重以及所有成份股的行業(yè)分布。

     （3）了解指數(shù)的行業(yè)分布，它可以幫助投資者識別指數(shù)的一些特點(diǎn)。例如新能電池指數(shù)覆蓋電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，成份行業(yè)中電池制造權(quán)重占比最高（33%）；上游材料企業(yè)（正極+負(fù)極+隔膜+電解液）權(quán)重占比合計(jì)高達(dá)31.55%。

     （4）看指數(shù)的歷史走勢，指數(shù)近年的走勢可以幫助投資者初步判斷其歷史的表現(xiàn)。一般與寬基指數(shù)對比，看看其是否在歷史上戰(zhàn)勝了市場。

     （5）計(jì)算指數(shù)的收益率、波動率、夏普比，進(jìn)一步分析其歷史表現(xiàn)，并得到單位風(fēng)險的收益情況。

     （6）了解指數(shù)的估值、盈利預(yù)測，借助Wind等工具，投資者可以通過市盈率、市凈率、盈利預(yù)測等數(shù)據(jù)，了解當(dāng)前指數(shù)的投資性價比。

     （7）其他指標(biāo)：指數(shù)的分紅、凈資產(chǎn)收益率等，更多的指標(biāo)可以輔助投資者更為精準(zhǔn)地做出投資判斷。

     選擇一只指數(shù)進(jìn)行以上幾個基本操作，相信未來投資者在選擇ETF時都可以做到有跡可循。

     中國基金報(bào)粉絲問：電池指數(shù)適合定投嗎？現(xiàn)在是定投的好時候嗎？

     羅國慶：關(guān)注我的投資者一定對定投不陌生，我一直都強(qiáng)調(diào)定投指數(shù)基金品種的選擇最好是遵循“高彈性、高成長性、高景氣度”的三高原則，其中更為重要的就是“高成長性”和“高景氣度”。雖然定投波動大的指數(shù)帶來的收益通常好于波動小的指數(shù)，但這是建立在指數(shù)是高成長、高景氣的基礎(chǔ)上的。長期下跌的指數(shù)，即使是高彈性的，也無法獲得高收益率。

     根據(jù)我們上面的分析，電池指數(shù)就是一個“三高”指數(shù)的代表，是適合用來做定投的。此外，與其他投資方式相比，定投有以下優(yōu)勢：

     一是起點(diǎn)金額不高、投資時機(jī)要求不高，即不需要大量資金，不需要太多擇時。我之前有做過從歷年牛市高點(diǎn)起定投三高指數(shù)的分析，結(jié)果顯示即便是從最高點(diǎn)開始定投，只要堅(jiān)持穿越微笑曲線，適時止盈，仍能獲得不錯的收益。

     二是平均投資，分散風(fēng)險，定投可以在基金/指數(shù)價格下跌的過程中不斷攤低買入成本，從而避免一次性大虧損。

     三是堅(jiān)持長期投資，這也是分享資本市場成長的好方式。

     總而言之，要想實(shí)現(xiàn)“事半功倍”的投資效果，選擇三高指數(shù)+堅(jiān)持長期定投是達(dá)到這一目標(biāo)的制勝法寶。