欣旺達(300207.SZ)自2008年開始涉足動力
電池領(lǐng)域,已歷經(jīng)14余年的發(fā)展。
2022年,公司動力電池實現(xiàn)收入126.87億元,同比增長332.56%。SNE Research的數(shù)據(jù)顯示,2022年,公司動力電池裝機量為9.2GWh,同比增長253.2%,全球排名第九,裝機增速在前十大電池廠中居第一位;裝機量市占率增長一倍,由2021年的0.9%增至1.8%。
趁著動力電池業(yè)務(wù)大幅增長的勢頭,欣旺達正計劃將子公司欣旺達動力科技股份有限公司(下稱“欣旺達動力”) 分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。
而欣旺達動力電池業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背后,何時實現(xiàn)盈利的問題一直是新老投資機構(gòu)的關(guān)注焦點。最新中報顯示,2023年上半年,公司動力電池實現(xiàn)收入51.86億元,虧損仍達3.93億元。
動力電池營收占比穩(wěn)步提升
欣旺達近年來持續(xù)向動力電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù),2018年,欣旺達首次進入全國動力電池裝機量前十,彼時裝機量僅為0.65GWh,排名第十位;2023年上半年,欣旺達國內(nèi)動力電池裝車量3.74GWh,同比增長50.2%,占國內(nèi)總裝機量的2.46%,排名第六。
2020-2022年,公司動力電池業(yè)務(wù)營收分別為4.28億、29.33億、126.87億元,占總營收的1.44%、7.85%、24.32%。
在此期間,公司產(chǎn)能加速擴張。截至2022年9月,公司動力電池與儲能規(guī)劃產(chǎn)能約246GWh,投資金額高達1077.1億元。
目前,欣旺達動力擁有深圳和廣東惠州兩座研發(fā)中心,在江蘇南京、江西南昌、廣東惠州建有動力電池生產(chǎn)基地,并在山東棗莊、四川什邡、湖北宜昌以及浙江義烏等地布局了鋰電池工廠。
值得注意的是,欣旺達進軍動力電池領(lǐng)域之初并未布局電芯這一核心技術(shù)。2016年,欣旺達的電芯主要來源日韓企業(yè),但由于日韓電芯企業(yè)沒能進入工信部“白名單”,公司開始籌建自己的電芯廠,并于2018年建成投產(chǎn)。截至2022年上半年,公司動力電芯自供率達100%。
除了開始自產(chǎn)電芯,公司在快充、CTP、儲能、磷酸錳鐵鋰等領(lǐng)域均有布局。
2023年4月,欣旺達發(fā)布快充產(chǎn)品“閃充電池”。據(jù)悉,該款動力電池支持續(xù)航1000公里,10分鐘可從20%充至80% SOC。7月,欣旺達在互動平臺表示,公司正在進行磷酸錳鐵鋰電池的開發(fā)工作,磷酸錳鐵鋰電芯產(chǎn)品能量密度可達到235Wh/kg,目前已得到客戶認(rèn)可,正在進行產(chǎn)業(yè)化開發(fā)工作。
在國內(nèi)大力發(fā)展動力電池業(yè)務(wù)的同時,欣旺達還順應(yīng)出海浪潮,逐步擴展海外事業(yè)版圖。
2022年11月,欣旺達在瑞士交易所發(fā)行GDR(全球存托憑證),募資近4.4億美元(約合31億元)。2023年7月,欣旺達發(fā)布公告稱,公司將在匈牙利建設(shè)動力電池工廠,一期項目投資金額不超過19.6億元,投資主體為欣旺達動力子公司匈牙利欣旺達。
虧損局面何時扭轉(zhuǎn)?
雖然裝機量與營收逐年增長,但欣旺達動力的凈利潤仍未轉(zhuǎn)正,2022年虧損10.93億元,2020-2022年合計虧損28.54億元。
這使得欣旺達整體經(jīng)營出現(xiàn)利潤增速遠(yuǎn)不及收入增速的情況。2020-2022年,公司營收同比增長17.64%、25.82%、39.63%;歸母凈利潤同比增速為6.79%、14.18%、16.17%,其間欣旺達凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為為12.74%、9.23%、6.43%。
一般情況下,凈資產(chǎn)收益率受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等因素影響。
2020-2022年欣旺達銷售凈利率逐年下降,分別為2.70%、2.29%、1.45%;其間公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)下降,分別為1.09%、1.02%、0.89%。
事實上,盡管近年3C類終端市場需求下滑,欣旺達消費電池業(yè)務(wù)仍實現(xiàn)穩(wěn)步增長,利潤率也基本保持穩(wěn)定,公司ROE下滑更多因動力電池業(yè)務(wù)擴張及虧損所致。
一方面,欣旺達入局動力電池領(lǐng)域相對較晚,為快速搶占市場,公司大舉拓展產(chǎn)能規(guī)模。財報顯示,公司非流動資產(chǎn)中的在建工程金額由2020年初的11.66億元,激增至2022年末的80.41億元;固定資產(chǎn)金額則由2020年初的42.61億元增至2022年末的110.80億元。
與此同時,由于動力鋰電市場競爭加劇,公司流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款從2020年初的51.04億元增加124.48億元,存貨賬面價值也從40.61億元漲至105.38億元。
從現(xiàn)金流數(shù)據(jù)方面可以看出,欣旺達經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流與投資活動所需的資金存在較大差距,使得公司在一定程度上依賴外部資金的注入。
2020~2022年3年間,欣旺達經(jīng)營活動凈流24.37億元,投資活動凈流出168.68 億元,籌資活動凈流238.18億元。
為彌補資金空缺,公司持續(xù)增加股權(quán)融資。2021年8月,欣旺達動力引入欣瑞宏盛、前海漢龍、欣瑞宏睿以及天津和諧,四家公司合計出資7.5億元獲得欣旺達動力17%的股份;2022年2月,包括“蔚小理”在內(nèi)的19家公司合計增資24.3億元,獲得欣旺達動力19.55%股權(quán);2023年6月,無錫國壽、中銀資產(chǎn)等8家機構(gòu)共計投資16.5億元,取得欣旺達動力4.64%的股權(quán);同月,陸海新通道、海南楹駿等10家金融機構(gòu)享有的9.9億元現(xiàn)金貸款債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)進行增資擴股。
雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率有所下降,但欣旺達動力通過引入戰(zhàn)投,快速融資推高營業(yè)收入的商業(yè)模式,以及業(yè)績巨虧的基本面,頗遭市場詬病。在全球動力電池產(chǎn)能過剩的情形下,欣旺達動力何時能實現(xiàn)盈利,無疑是戰(zhàn)投以及潛在投資人必須直面的問題。
(責(zé)任編輯:子蕊)