天賜材料：盈利能力行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先 前三季度歸母凈利潤大增180.65%

時(shí)間:2022-10-28 10:01來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者:文穗
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　　10月27日晚，國內(nèi)電解液龍頭天賜材料（002709）公告了2022年前三季度的業(yè)績(jī)。受益于公司電解液及正極材料產(chǎn)品銷量與價(jià)格同比均有較大幅度增長(zhǎng)，以及六氟磷酸鋰/LiFSI新產(chǎn)能的持續(xù)投放，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入164.29億元，同比增長(zhǎng)148.06%；歸母凈利潤43.60億元，同比增長(zhǎng)180.65%，延續(xù)了高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。
 
　　天賜材料主營業(yè)務(wù)為精細(xì)化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，形成了鋰離子電池材料業(yè)務(wù)、日化材料及特種化學(xué)品業(yè)務(wù)的兩大業(yè)務(wù)格局。得益于新能源汽車行業(yè)需求大增，鋰離子電池材料業(yè)務(wù)近年來迎來快速發(fā)展，2022年上半年其收入占總收入比重達(dá)92.90%，是近兩年公司主要的收入來源。
 
　　電解液出貨量環(huán)比大幅增長(zhǎng) 盈利能力行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先
 
　　今年以來，電解液核心溶質(zhì)六氟磷酸鋰的價(jià)格經(jīng)歷了較大波動(dòng)，六氟磷酸鋰的價(jià)格由年初的59萬元/噸，下降到9月末的30萬元/噸，在6月份更是達(dá)到24.5萬元/噸的底部。受此影響，電解液的價(jià)格也出現(xiàn)波動(dòng)。與此同時(shí)，原材料的價(jià)格在持續(xù)走高，以電池級(jí)碳酸鋰為例，價(jià)格由年初的30萬元/噸左右上漲至9月末的50萬元/噸左右，對(duì)電解液行業(yè)構(gòu)成了巨大的成本壓力。
 
　　受到電解液價(jià)格的回落及原材料價(jià)格上漲的影響，電解液行業(yè)不少公司業(yè)績(jī)?cè)诘谌径瘸霈F(xiàn)較大的承壓。以新宙邦（300037）為例，第三季度歸母凈利潤為4.38億元，同比微增1.71%，環(huán)比出現(xiàn)下跌，使得前三季度整體增幅收窄。
 
　　從天賜材料的業(yè)績(jī)情況來看，則繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力。公司第三季度營業(yè)收入為60.65億元，同比增長(zhǎng)107.46%；歸母凈利潤為14.54億元，同比增長(zhǎng)88.61%，環(huán)比增長(zhǎng)3.25%。值得注意的是，隨著產(chǎn)品原材料自產(chǎn)率不斷提升，公司原材料成本進(jìn)一步優(yōu)化，公司第三季度的凈利潤率為23.97%，行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先。
 
　　從出貨量看，受下游新能源汽車行業(yè)需求增長(zhǎng)的影響，鋰電池產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模隨之快速增長(zhǎng)，天賜材料的整體出貨量每季度不斷提升，國金證券預(yù)計(jì)天賜材料第三季度電解液出貨約9.1萬噸，環(huán)比第二季度增長(zhǎng)47%。雖受到電解液價(jià)格的回落及原材料價(jià)格上漲的影響，天賜材料的整體盈利能力仍然穩(wěn)定。
 
　　此外，隨著電池對(duì)快充和安全性要求的提升，公司的新型電解質(zhì)LiFSI第三季度開始加速放量，國金證券預(yù)計(jì)第三季度LIFSI出貨1800噸，預(yù)計(jì)第四季度有望達(dá)到2500至3000噸。未來在LiFSI放量，以及添加劑順利投產(chǎn)的前景下，公司有望維持高毛利水平。
 
　　一體化布局+工藝創(chuàng)新構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)
 
　　近年來，天賜材料不斷加強(qiáng)一體化布局，通過布局上游基礎(chǔ)材料，打造了“硫酸—氫氟酸—氟化鋰/五氟化磷—六氟磷酸鋰—電解液”產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)能布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。隨著公司完善六氟磷酸鋰上游原材料布局，公司將進(jìn)一步提升六氟磷酸鋰成本控制能力。目前上游原材料價(jià)格維持高位，天賜材料通過原料自產(chǎn)，帶來了巨大的成本優(yōu)勢(shì)。天賜材料表示，目前公司六氟磷酸鋰的自產(chǎn)比例超過95%，并且在未來兩年，公司電解液核心原材料的自產(chǎn)比例逐漸提升至90%以上。
 
　　天賜材料研發(fā)了獨(dú)家的液體六氟磷酸鋰工藝，降低了公司的綜合成本。首先，液體六氟磷酸鋰固定資產(chǎn)投入比固體六氟磷酸鋰低；其次，液體六氟磷酸鋰工藝簡(jiǎn)單，降低設(shè)備能耗；第三，液體六氟磷酸鋰的副產(chǎn)物硫酸可用于公司磷酸鐵的生產(chǎn)，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，而固體六氟磷酸鋰工藝產(chǎn)生的廢料還需額外廢料處理開支。
 
　　此外，天賜材料還布局了40萬噸電池回收項(xiàng)目，具備高純碳酸鋰及電池級(jí)磷酸鐵回收能力，將與現(xiàn)有磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，較市場(chǎng)采購具備明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增厚利潤。
 
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