事件：5月24日公司公告H股配股融資42.7億港元補充營運資金需要，強調(diào)新能源汽車動力電池產(chǎn)能未來將面臨不足，公司配售完畢將于5月26日復(fù)牌。

 

    點評：
 

     汽車行業(yè)核心趨勢：新能源汽車+汽車電子，萬億市場空間。我們持續(xù)強調(diào)的“可再生能源技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、分布式通信技術(shù)、電動汽車”新經(jīng)濟和能源體系正在顛覆舊有的石油能源體系，開創(chuàng)未來清潔能源體系；“特斯拉顛覆全球，比亞迪改造中國”。習(xí)主席強調(diào)發(fā)展新能源汽車是中國汽車強國的必由之路，產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)發(fā)酵，未來將強勁爆發(fā)；此外，19-22日上海、武漢、西安、江蘇、安徽等密集發(fā)布補貼政策，分別公布推廣目標、充換電視劃、補貼標準、稅收優(yōu)惠、號牌優(yōu)惠等細則，中央推動力已經(jīng)貫徹至大中一線城市，未來各地城市政策落地進程加快；北京出臺電動汽車充電樁建設(shè)細則，要求小區(qū)物業(yè)、供電公司等跟進配合，解除充電樁安裝難困境，為私人購買注入強心針。
 

     新能源汽車供不應(yīng)求，融資擴產(chǎn)動力電池。新能源汽車景氣持續(xù)提升，公司融資42.7億港元，補充營運資金并表示面臨動力電池產(chǎn)能瓶頸；并且本次配售鎖定90日，獲得3倍認購，體現(xiàn)市場對公司前景中長期樂觀；比亞迪、長城汽車承載汽車中國夢，而比亞迪為代表的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈配置價值不容忽視，從中長期角度看待本次新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略價值和意義尤為重要，鎖定未來的技術(shù)創(chuàng)新和消費指向。
 

     新能源汽車“產(chǎn)業(yè)啟動前夜，行情有力爆發(fā)”。我們預(yù)計，新能源汽車行情將貫穿全年，隨著政府決心、地方跟進、政策落地，新能源車的發(fā)展障礙正被快速清除，建議加倉新能源汽車板塊，行情貫穿全年，大市值配置首選比亞迪。
 

     估值模式探討。我們認為比亞迪在中國的新能源汽車業(yè)務(wù)在政府強力推動下，有望獲得超越國內(nèi)自主品牌及合資品牌的競爭優(yōu)勢。比亞迪擁有領(lǐng)先的鋰電池、汽車整車、光伏發(fā)電及儲能電站等核心技術(shù)，是唯一擁有新能源生產(chǎn)、供應(yīng)、消費全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新型公司；純電動客車、純電動出租車、插電式乘用車領(lǐng)域擁有領(lǐng)先、成熟、市場化的冠軍車型，新能源汽車市場強力推進下，將擴大專國內(nèi)自主品牌和合資品牌的領(lǐng)先身位，有望實現(xiàn)“彎道超車”中國汽車強國夢想。對于比亞迪目前的估值，我們對比特斯拉給出一種理解�？傮w目前特斯拉被市場強烈看好，基本按照市銷率和滲透豪車市場進度進行趨勢估值，13-15年營收規(guī)模149、202、339億RMB；靜態(tài)市銷率分別為10、7、4倍，目前高盛給予目標市值2354億RMB，對應(yīng)動態(tài)市銷率分別為16、12、7。我們扣除比亞迪光伏業(yè)務(wù)、比亞迪電子、傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)的市值，目前比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)目前估值679億左右，從靜態(tài)市銷率上看分別為40、6、3倍，我們非�？春帽葋喌铣蔀楦脑熘袊�能源結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新公司，新能源汽車業(yè)務(wù)獨立估值，比照特斯拉估值方式，預(yù)估1000億，動態(tài)市銷率分別為71、10、6倍，外加傳統(tǒng)汽車261億(比照吉利汽車)、光伏業(yè)務(wù)52億(比照保利協(xié)鑫)、比亞迪電子100億，目標市值1413億，目標價60元。