鈷材料特性出眾，縱橫七大領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)全價(jià)值鏈加速上延下展，行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，鈷稀之時(shí)多個(gè)環(huán)節(jié)受益明顯：鈷材料物理、化學(xué)性能突出，在七大領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，涉及材料、化工、電池等多方面。其中鈷酸鋰和三元材料的形式作為鋰電池正極材料，在智能3C和新能源汽車(chē)領(lǐng)域應(yīng)用頗多。目前鈷價(jià)處于上行區(qū)間，2017年累計(jì)漲幅達(dá)到了65%。依托著智能電子、新能源汽車(chē)的需求放量，相關(guān)鈷原料在下游市場(chǎng)的應(yīng)用將逐步增加，帶動(dòng)整個(gè)上游原料生產(chǎn)和研制企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，形成一個(gè)良好的循環(huán)加強(qiáng)模式。下游七大領(lǐng)域需求的持續(xù)走高也將拉動(dòng)原料需求的提升。

 

        供給端——放量緩慢未來(lái)增長(zhǎng)有限，短缺周期推動(dòng)鈷價(jià)上漲：根據(jù)鈷兩大來(lái)源礦山+精煉估算，一方面主力礦山新增產(chǎn)量較低、巨頭惜售行為持續(xù)，鈷礦產(chǎn)出回升速度有限；另一方面精煉鈷行業(yè)持續(xù)低迷導(dǎo)致全球精煉鈷新增產(chǎn)能有限，二者效應(yīng)疊加，供給短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的輸出。我們對(duì)鈷供給量進(jìn)行估計(jì)，其中2017-2018年預(yù)計(jì)鈷供給量為99089噸和102489噸，同比增加5.54%和3.43%。整體上看，2017-2018年全球鈷供給量和精煉鈷產(chǎn)量增速并不會(huì)有太大的改善，放量不明顯，回升速度減慢，供給短缺周期猶在，未來(lái)上漲的基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，邏輯可立。

 

        需求端——七大下游領(lǐng)域齊發(fā)力，支撐需求持續(xù)增長(zhǎng)：需求增長(zhǎng)主要來(lái)自新能源汽車(chē)需求帶來(lái)的三元材料用鈷量大幅增長(zhǎng)，高溫合金需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，硬質(zhì)合金需求放緩。同時(shí)，工業(yè)領(lǐng)域、3C及儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)︹挼男枨笤鏊僖矊⒕S持穩(wěn)定增長(zhǎng)。在全球新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)、三元電池應(yīng)用比例提升的大勢(shì)下，未來(lái)動(dòng)力電池將成為鈷需求的主要增量。我們預(yù)計(jì)2017年-2019年全球鈷需求將以7%-9%的增速增長(zhǎng)，2017年、2018年需求將分別達(dá)到12.34萬(wàn)噸、13.27萬(wàn)噸。

 

        供給緩慢放量疊加需求快速增長(zhǎng)，短缺空間依舊存在，未來(lái)鈷產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)空間猶在：整體上看，鈷資源的供需不均衡，未來(lái)短缺缺口將擴(kuò)大，鈷價(jià)上升的可能性會(huì)提高。預(yù)計(jì)2017-2018年短缺空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，面臨著2.43萬(wàn)噸和3.02萬(wàn)噸的原料缺口。世界精煉鈷供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度以比鈷消費(fèi)量低的速度增長(zhǎng)，這主要是由于充電電池和航空航天工業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。鈷產(chǎn)業(yè)鏈步入去庫(kù)存階段，從而基本獲得支撐重獲上行動(dòng)力。

 

        聚焦三板——受益鈷價(jià)上行通道，產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的顯著受益：在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，圍繞鈷展開(kāi)的包括鈷礦采選冶煉、鈷加工/回收利用、正極材料制備以及三元電池等標(biāo)的公司。其中整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈涉及上中下游，同時(shí)進(jìn)一步蔓延到鈷回收利用環(huán)節(jié)。受益于鈷價(jià)的上行區(qū)間，在新三板鈷產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的中不乏亮眼的企業(yè)。其中新三板主要包含7家公司，可關(guān)注的有金川科技、西恩科技、天力鋰能和杉杉能源等。