行業(yè)步入筑底期 關(guān)注電池出海與新技術(shù)落地

時間:2024-03-13 09:09來源:智通財(cái)經(jīng) 作者:綜合報道
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　　東興證券發(fā)布研究報告稱，鋰電池環(huán)節(jié)盈利提升的關(guān)鍵在于與下游客戶的議價能力與成本端控制能力。頭部廠商技術(shù)積累深厚，更具差異化的產(chǎn)品矩陣可充分覆蓋下游客戶不同層級需求，有較強(qiáng)的議價能力，且在生產(chǎn)規(guī)模、精細(xì)化制造能力以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局等方面全面領(lǐng)先二線廠商，在行業(yè)競爭有所加劇、產(chǎn)品與原材料價格波動的背景下，成本端優(yōu)勢將驅(qū)動二者盈利持續(xù)分化，頭部廠商盈利有望維持相對穩(wěn)定。受益標(biāo)的為產(chǎn)品體系覆蓋全面、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢顯著的寧德時代（300750）(300750.SZ)。
 
　　東興證券主要觀點(diǎn)如下：
 
　　電動化的大勢并未改變，全球新能源車滲透率仍處于S型增長曲線上升的早期階段。隨著政策的持續(xù)引導(dǎo)激勵以及產(chǎn)品供給的不斷完善，美國、東南亞等海外市場需求有望快速發(fā)力崛起，成為行業(yè)增長的新一輪驅(qū)動力，同時快充等技術(shù)的加速迭代將加速油電平價進(jìn)程，動力電池作為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，將持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈成長的過程，未來仍將維持穩(wěn)固增長趨勢。
 
　　當(dāng)前板塊核心問題依舊在于供給過剩，短期內(nèi)基本面仍處于筑底階段，行業(yè)擴(kuò)張速度已明顯放緩，下游競爭日益激烈疊加行業(yè)再融資政策的收緊，對各企業(yè)資金端壓力持續(xù)提升，行業(yè)有望加速進(jìn)入尾部出清階段，供需格局有望迎來邊際改善。當(dāng)前碳酸鋰價格低位震蕩且下行空間有限，對產(chǎn)業(yè)鏈價格下降具備一定支撐，在需求端增速維持穩(wěn)定，供給端由擴(kuò)張放緩轉(zhuǎn)向逐步出清的格局下，板塊整體盈利能力的彈性或?qū)⒂兴嵘久嬗型瓉砉拯c(diǎn)，看好業(yè)績見底企穩(wěn)后回歸的機(jī)遇。
 
　　建議持續(xù)關(guān)注以下維度潛在的投資機(jī)會：
 
　　1)動力電池出海提速：海外市場處于發(fā)展早期且潛力巨大，龍頭企業(yè)通過合資建廠、技術(shù)授權(quán)等方式突破政策限制，加速布局歐美等主流市場，有望憑借中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)與成本端強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，充分受益海外市場優(yōu)于國內(nèi)的競爭環(huán)境與利潤空間，持續(xù)分享全球電動化浪潮紅利。建議關(guān)注美國電池材料/電芯產(chǎn)能搶先落地、歐洲產(chǎn)能已投產(chǎn)的國軒高科（002074），同時歐美布局相對領(lǐng)先的寧德時代亦為受益標(biāo)的。
 
　　2)快充/大圓柱等新技術(shù)落地帶來的催化：鋰電新技術(shù)層出不窮備受市場關(guān)注，其中快充電池技術(shù)相對成熟且滿足當(dāng)前補(bǔ)能需求痛點(diǎn)，明年即將上市的爆款車型多數(shù)配置高壓快充，行業(yè)有望加快推進(jìn)快充電池平價化趨勢，24年或成為快充產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提速元年。此外，預(yù)計(jì)特斯拉、億緯鋰能（300014）大圓柱電池將于24年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，關(guān)注應(yīng)用端落地進(jìn)程及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。主要受益標(biāo)的為快充技術(shù)優(yōu)勢顯著且產(chǎn)品已有裝機(jī)的寧德時代以及4680電池即將放量的億緯鋰能。
 
　　3)盈利分化趨勢或?qū)U(kuò)大：鋰電池環(huán)節(jié)盈利提升的關(guān)鍵在于與下游客戶的議價能力與成本端控制能力。頭部廠商技術(shù)積累深厚，更具差異化的產(chǎn)品矩陣可充分覆蓋下游客戶不同層級需求，有較強(qiáng)的議價能力，且在生產(chǎn)規(guī)模、精細(xì)化制造能力以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局等方面全面領(lǐng)先二線廠商，在行業(yè)競爭有所加劇、產(chǎn)品與原材料價格波動的背景下，成本端優(yōu)勢將驅(qū)動二者盈利持續(xù)分化，頭部廠商盈利有望維持相對穩(wěn)定。受益標(biāo)的為產(chǎn)品體系覆蓋全面、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢顯著的寧德時代。
 
　　風(fēng)險提示：
 
　　需求端增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇超預(yù)期、公司成本/盈利改善不及預(yù)期、海外政策/地緣政治影響超預(yù)期。
 
(責(zé)任編輯：子蕊)
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