寧德——福建九個地級市之一，2020年前GDP排名一直居于全省后位。

 

       2016年中，田磊第一次來，這里沒有機場。他先飛到福州，租了一輛商務車，高速公路還在修建中，開了兩個小時，再一路顛簸著入村。在他的印象里，“路標都是亂七八糟的”。

 

       一路摸索著，他終于找到了那家叫寧德時代的公司，眼前的景象超出了他的想象——樓群已經(jīng)拔地而起，工廠、宿舍俱全，員工中一大波碩士、博士畢業(yè)生。一個同行，原本在北京一家投資機構做得好好的，竟然辭了職，舉家搬了過來，“沒想到這么偏的地方居然有如此規(guī)模的一個項目”。

 

       這個項目不同以往。田磊在國內(nèi)一家知名的投資機構任職，之前看的公司多集中在北、上、廣、深。半年前，他聽說了寧德時代，找了各種關系都沒能與創(chuàng)始人曾毓群見上面，眼睜睜地錯過了前一輪的對外融資，到2016年底投進去的時候，這家當時還名聲不顯的動力電池公司的估值已經(jīng)從200多億元漲到了800億元——其間不過一年的時間。

 

       當時，寧德時代的業(yè)務剛剛有點起色，整個動力電池行業(yè)的市場前景也不明朗，就像田磊說的，“今天熱得不得了，那個時候根本沒人聊電池的事。”

 

       彼時聊得最多的，還是互聯(lián)網(wǎng)技術。如你所知，中國早期的VC/PE就是隨著海外互聯(lián)網(wǎng)的風潮而起，在中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)勃興中功不可沒，相比之下，動力電池一點都不“性感”：最早的鋰電基礎研究在美國上個世紀70年代就開始了，第一塊商業(yè)化的鋰電池則誕生于30年前的日本索尼，這種優(yōu)勢延伸至動力電池領域，日本和韓國企業(yè)雄霸當時全球產(chǎn)業(yè)鏈。中國的補貼政策刺激了越來越多的電池企業(yè)出現(xiàn)，但其中大多數(shù)都是“濫竽充數(shù)”，這樣的故事在光伏領域也出現(xiàn)過，結局是一地雞毛。

 

       國際資本更不看好。2016年，一家外資投行調(diào)研了寧德時代，同行的還有海外的汽車行業(yè)專家，后者認為寧德時代沒有未來，原因有兩個：第一是全球的產(chǎn)業(yè)發(fā)展沒那么快；第二是中國的技術比不上日韓。

 

       這是彼時資本圈對于動力電池投資一個頗具代表性的判斷。

 

       不過，其中忽略了一些更重要的變量：中國政府在新能源領域的發(fā)展決心；中國整體制造技術的崛起速度；中國企業(yè)在產(chǎn)業(yè)應用中學習和改進的能力；以及中國企業(yè)家身上的韌性、狼性，甚至賭性。種種因子的碰撞疊加下——就像電池在不同化學物質(zhì)的相互作用中釋放能量一樣，美國的原創(chuàng)技術、日本的工程技術與中國的產(chǎn)業(yè)技術和產(chǎn)業(yè)效率結合在一起，爆發(fā)出驚人的發(fā)展勢能，改變了全球動力電池的產(chǎn)業(yè)格局和發(fā)展預期。

 

       可以說，國際玩家聯(lián)袂上演了一場新能源的大戲。2018年，寧德時代上市之后，巨大的財富效應引發(fā)越來越多的產(chǎn)業(yè)力量聚攏而來，共同做厚了中國動力電池的產(chǎn)業(yè)基礎，馬斯克長期以來大規(guī)模制造的構想也終于變成了現(xiàn)實：2020年特斯拉上海超級工廠開始供貨，拉動特斯拉當年市值暴漲700%——這反過來又助漲了中國資本市場的熱情，使寧德時代在2021年站上了萬億市值的高峰。

 

       《中國企業(yè)家》基于同花順相關數(shù)據(jù)的梳理統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當前（截至2022年10月24日），A股寧德時代概念的上市公司有184家，其中流通市值過百億元的就有62家，總流通市值近3萬億元；就連占電池成本不到2%的導電劑領域，都有多家上市公司，其中龍頭企業(yè)市值超過200億元。

 

       這個產(chǎn)業(yè)鏈在全球影響力也與日俱增，根據(jù)市場調(diào)研機構SNE Research發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年上半年全球動力電池裝機量排名前十的企業(yè)中，中國企業(yè)就占6家，市場份額合計56.4%。廣汽資本對動力電池上游材料供應鏈的版圖梳理顯示，包括正極、負極、電解液、隔膜等主材，還有導電劑、銅箔等輔材在內(nèi)，中國材料企業(yè)的市場占比達全球的80%。

 

       而當投資機構集中涌入這一賽道的時候，卻發(fā)現(xiàn)機會似乎不多了，“動力電池起的太快，估值起的也快，項目晚半步進入，機會就沒了”。很多投資機構面臨左右兩難的抉擇：是離場？還是繼續(xù)？

 

       本刊選取了在動力電池領域有所布局的10家投資機構，他們有的從十年前開始悄然布局，有的默守多年，直到最好的時機一擊即中，有的在估值暴漲的亂局中沙里淘金，有的則將目光投向更遠的未來——就像生命演進歷經(jīng)寒武紀、侏羅紀、白堊紀一樣，動力電池的投資也從突然爆發(fā)到萬物生長，之后也將走入一場漫長而洶涌的進化淘汰，投資成敗也會在此刻再見分曉。

 

       哲學家和心理學家弗洛姆說，“再也找不出一種行為或一項行動，像愛情那樣以如此巨大的希望開始，又以如此高比例的失敗而告終。”或許除了愛情，投資同樣如此，發(fā)生在動力電池投資上的故事，你或許覺得似曾相識。

 

上篇   寒武紀

 

       正如寒武紀的“生命大爆發(fā)”，2018年寧德時代上市也成為引爆點，中國動力電池的投資前景被重新定義。

 

       1.新紀元

 

       君聯(lián)資本是最早對寧德時代進行正式盡調(diào)的投資人之一。

 

       2011年，君聯(lián)資本投資先導智能，該公司創(chuàng)始人王燕清是一名“草根”出身的技術員，自己懂機械、會畫圖，早期設備全都是自己上手。先導智能組裝的卷繞機，是一種制備薄膜電容器的關鍵設備，當時在這個細分領域已經(jīng)做到了全國第一，這種技術還可以復用到鋰電池，所以先導順勢成為ATL（寧德新能源）的供應商，君聯(lián)也由此了解了從ATL獨立出來的寧德時代（CATL），并與后者團隊保持了持續(xù)溝通。

 

       彼時，動力電池前景依然過于渺茫，盡管新能源車的勢頭已有了一些苗頭。2008年奧運會上50輛電動大巴車大放異彩之后，2009年中國啟動了“十城千輛”的“節(jié)能與新能源汽車示范推廣應用工程”，即便放眼全球，后來成為電動車全球之王的“特斯拉”，當時也還在破產(chǎn)邊緣艱難掙扎。

 

       真鋰研究創(chuàng)始人墨柯曾在北京市科委下屬單位任職，2004年負責奧運電動大巴車動力電池材料供應商篩選工作，在其印象中，當時鋰電領域基本上都是消費電池，動力電池企業(yè)只有兩家，都沒有上車經(jīng)驗；此后十余年發(fā)展中，中國動力電池制造能力依然沒有太大改善，自動化程度很低，電池成本很高，良品率也很差。2015年底，中國動力電池的良品率大概也只有70%，而當時日韓全自動化生產(chǎn)的動力電池良品率超過93%。

 

       無法確知產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景時，君聯(lián)資本基于動力電池投資1.0的邏輯，投資了先導智能，就是投工具。其董事總經(jīng)理葛新宇對《中國企業(yè)家》解釋說，就好比美國西部掘金，真正挖到金子的風險和收益不好說，時間早晚也難定，可賣水、賣牛仔褲、賣工具的則能持續(xù)獲益。“而且，退一步講，就算動力電池沒有起來，先導的產(chǎn)品在光伏發(fā)電、儲能、消費鋰電子都能找到應用場景，還會是一家有價值的公司，但可能不會有動力鋰電池產(chǎn)業(yè)價值這么大。”

 

       2022年10月，先導智能市值超過700億元，2021年更一度破千億元，而當年君聯(lián)資本作為唯一投資人進入時，先導智能的估值才3個億。

 

       回望加入君聯(lián)資本投資的過去這十年，“眼看風口上的各個豬都飛起來了，自己在一個烏漆麻黑的領域（因為電池有黑粉，環(huán)境也不好）”，葛新宇感嘆硬科技的投資確實很不容易，但也是真正的“坡長雪厚”，后來君聯(lián)能最早拿到寧德時代的入場券，正是源自對先導的投資。

 

       早期進入寧德時代的投資機構并不多。不同的觀察時點，不同的行業(yè)判斷，不同的投資策略，也會導向不同的決策和不同的獲益點。

 

       2015年，紅杉中國就進入了蔚來汽車A輪融資，也對電動汽車里最主要核心零部件和核心供應商進行了全面盤點，包括成本占比最高的動力電池，但并未出手。

 

     “那個時候我們認為機會確實不是很好，汽車基本上都用的日韓企業(yè)電池，國內(nèi)有一些非常早的電池公司發(fā)展并不是很好，后來也慢慢看不到了，而以頭部企業(yè)當時估值而言，一級市場投資很難獲得優(yōu)異的回報。”紅杉中國合伙人富欣解釋稱。

 

       2010年，在能源行業(yè)工作超過15年后，富欣加入紅杉中國，負責清潔技術和工業(yè)科技領域投資。她自我評價“偏保守”，“不是很喜歡碰運氣”，這與工業(yè)領域商業(yè)模式也有關系，“工業(yè)領域投資邏輯跟互聯(lián)網(wǎng)是不太一樣的，互聯(lián)網(wǎng)起來的時候是指數(shù)級增長，工業(yè)只能是倍數(shù)級增長，因為產(chǎn)能要一點一點建。”富欣說，“工業(yè)領域投資一定要保持理性，尤其市場很熱時，出手時機和判斷標準就更重要，不在于投中還是投不中，而在于能不能投到滿足回報要求的好項目。”

 

       2018年寧德時代上市之后，動力電池的產(chǎn)業(yè)方向才愈加明朗，國內(nèi)新能源車的滲透率不斷刷新預期，2021年達到了13.4%。在寧德時代上市刺激下，與動力電池相關的企業(yè)估值頓時飆升，可投資機構熱情有增無減，在一位投資人看來，當時堪稱“瘋狂”。

 

       2.寧德無雙

 

       誰都想挖掘出第二個寧德時代。

 

       但投資者眾，而寧德無雙。聚攏了資本、客戶優(yōu)勢的寧德時代，早已將同行遠遠甩在了后面。

 

       高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）公布的2018年中國動力電池裝機量排名就反映了這個現(xiàn)實：如果不考慮第二位的比亞迪——因其電池全部自供，排名第一的寧德時代和第三的國軒高科裝機量分別為23.52GWh和3.10GWh，后者還不到前者一個零頭——換言之，下游汽車廠商并沒有更多選擇。

 

     “動力電池太難造了，而且要與車企進行A樣、B樣、C樣的反復磨合和安全驗證，中間起碼要2年左右的時間，所以寧德時代的先發(fā)優(yōu)勢很難跨越，”在源碼資本投資人王菂看來，“2020年之前，寧德時代一直都處于技術陡峭上升狀態(tài)，產(chǎn)品方案、能量密度、良品率都有很大提升，2020年后才進入相對邊際創(chuàng)新的階段，其他電池才有追趕的可能。”

 

       從車企角度，也有扶持“二供”需要，盡管曾毓群嘴上說“是給車企搭臺子的”，但一眾車企則覺得自己“是為寧德時代打工的”——一家獨大的市場必然會由于供需糾葛而罅隙漸生。

 

       不過從投資機構的角度來看，這樣的機會也鳳毛麟角了。

 

       2020年排名前十的動力電池廠商，大多數(shù)已是上市公司，“待字閨中”的只剩下脫胎于長城汽車的蜂巢能源、背靠“鎳王”青山控股的瑞浦能源、分拆自欣旺達的欣旺達汽車電池公司（以下簡稱“欣旺達EVB”），以及老國企改制而來的中創(chuàng)新航。

 

       2020年底，很多投資人對中創(chuàng)新航還有所疑慮的時候，紅杉中國參與了后者的混改，并進入其戰(zhàn)略輪融資，當時判斷理由有三點：中創(chuàng)新航電池質(zhì)量已經(jīng)上來了，客戶基礎也建立起來了，公司核心的管理團隊快速把整個產(chǎn)能拉起來了。“產(chǎn)能實現(xiàn)是需要一定周期的，不能光有口頭計劃。”當然，更重要的是富欣一直強調(diào)的“合理回報”。

 

       這輪融資在2020年12月完成，金額達42億元。除了紅杉中國，投資方還有中國保險投資基金、廣汽資本、小米長江產(chǎn)業(yè)基金等，據(jù)知情人士透露，中創(chuàng)新航此輪估值為投前70多億元；而9個月之后的下一輪融資，估值到了500億元。

 

      《中國企業(yè)家》了解到，在動力電池企業(yè)估值上，投資機構更多會看PE（市盈率），而在產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，或市場需求處于爆發(fā)式增長的階段，也會兼顧PS（市銷率）估值，一般情況下，投資機構會錨定寧德時代相應指標，然后在此基礎上打個折。因此二級市場波動會給一級市場的融資帶來即時影響。

 

       由此再看中創(chuàng)新航估值暴漲就不難發(fā)現(xiàn)，這9個月間，除了中創(chuàng)新航的電池裝機量上升到第三位之外，更重要的是，中間寧德時代市值已跨過萬億大關。這也就意味著，動力電池相關的投資將會迎來一輪更加瘋狂的水漲船高。

 

       “回頭看，下手時機還是很好的，”富欣回憶說，2020年和2021年是紅杉中國在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上深度布局的兩年，那時候一周就有兩三個項目上投委會，“從來都沒有這樣過。”

 

中篇   侏羅紀

 

       這是萬物生長的絕佳時期，動力電池各個領域生機盎然。但行業(yè)熱得發(fā)燙，估值更一路走高，投資機構則要從看起來金燦燦的沙子里淘出真金。

 

       1.高估值下的抉擇

 

       中國動力電池板塊雖然越來越大，但依然動蕩不定，就像水面的一段浮木，不時因風浪而顛簸，投資人心態(tài)也隨之上下?lián)u擺。

 

       2018年行業(yè)引爆后，2019年和2020年，動力電池結構性產(chǎn)能過剩的危機又使行業(yè)融資陷入低谷，很多項目找上門都無人敢投；但當寧德時代市值過萬億之后，相關板塊的估值又再次刷新了投資人的想象。在硬科技領域投資已有十年之久，投出近400個硬科技項目的中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊就表示，從2020年到2022年這兩年間，不少新能源領域的相關企業(yè)估值都增長了近20倍。

 

       田磊認為這個行業(yè)已經(jīng)太熱了，估值“極貴”。投資寧德時代之后，他所在機構全面布局了新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈上下游，包括整車、控制系統(tǒng)、操作系統(tǒng)等都有項目落子，但在動力電池領域卻沒有進一步投放，“機會一直都有，不過看你怎么去看。在太熱的時候去看就很危險”。

 

       這種情況下，更考驗了投資機構的選擇力和決斷力。源碼資本對欣旺達EVB的投資，就由此扛過了一場“虛驚”。

 

       2021年底，王菂得知了欣旺達EVB融資消息，還沒來得及下手，當輪集結了眾多車企的融資已“閃電”交割了。為了提前鎖定下一輪的“門票”，2022年春節(jié)剛過，源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅親自帶著幾條業(yè)務線和專業(yè)線同事，拜訪了欣旺達的兩位創(chuàng)始人——王明旺和王威，兄弟二人在1997年創(chuàng)立欣旺達，并在之后的20多年中將之發(fā)展為市值超過400億元的鋰離子電池公司。

 

       源碼資本為此輪投資領投方，一開始融得很順，但5月第一周最終投資決策之前，新能源股集體大跌，很多投資人對欣旺達EVB的300億估值產(chǎn)生了疑慮。

 

       源碼依然堅持。“動力電池領域不是贏者通吃的邏輯，未來動力電池的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給肯定是相對稀缺的，因此國內(nèi)前五六、全球前十的企業(yè)都有價值。”在王菂看來，欣旺達EVB算是電芯廠最后一個有價值的標的，所以最后源碼“信念戰(zhàn)勝了恐懼”，不改原投資方案。

 

       而到7月份最終決策時，包括寧德時代在內(nèi)的新能源板塊股價回彈，欣旺達EVB新一輪融資塵埃落定。

 

     “這個領域估值確實越來越高，開始有一定不理性成分，所以精挑細選就很重要。”經(jīng)緯創(chuàng)投投資董事劉壯2018年投資容百新能源科技（以下簡稱“容百”）的時候，也曾經(jīng)歷過一次艱難抉擇。

 

       容百是一家動力電池正極材料供應商，動力電池在整車成本中占比40%~50%，而正極材料是動力電池中成本最大的一塊，占到50%；在這一領域，2014年成立的容百已成行業(yè)龍頭；在細分的三元系正極材料中市場份額第一，是寧德時代三元材料的第一供應商。

 

       2016年接觸容百時，劉壯還在海通開元做股權投資，容百當時沒有大規(guī)模量產(chǎn)，但創(chuàng)始人白厚善給他留下了深刻的印象。

 

       白厚善曾是北京礦冶總院的一名工程師，在2010年將院辦企業(yè)當升科技帶領上市，成為國內(nèi)首家以鋰電正極材料為主營業(yè)務的上市企業(yè)；4年之后他離開當升，創(chuàng)辦容百，選擇了當時在技術路線上存在很大爭議和挑戰(zhàn)的高鎳方案，這個決定讓容百在此后高鎳技術的軍備競賽中一路領先，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)NCM811的正極材料企業(yè)，也是全球最大高鎳三元供應商，并在市場份額上超越了當升科技。

 

    “核心還是創(chuàng)始人眼界和格局，”劉壯認為這一點在動力電池企業(yè)的選擇上很關鍵，“這是一個重資產(chǎn)的生意，對綜合能力要求不亞于造輛車，還是要投有大格局，做過大公司的人。”

 

       當劉壯2018年到經(jīng)緯時，又找到了容百，可公司已然今非昔比，一年多時間，容百從幾乎沒有多大量產(chǎn)的小企業(yè)成為一家單月收入過億的中型公司，確定性更強，自然也意味著更高估值，這一點，劉壯已有所準備，可結果還是超出了他的預期，最終容百以過百億的估值完成C輪融資。

 

       2.Plan A與Plan B

 

       劉壯當時也有糾結。

 

       對于容百所處的正極賽道，他的基本判斷是：賽道沒問題，未來天花板還很高，也可能有一些成長壓力；那么擺在他面前就只有兩個選擇：一種是直接放棄這個賽道，因為太貴了；另一種則是投一家能克服未來發(fā)展挑戰(zhàn)的公司。

 

       在劉壯看來，兩種都可行。最差選擇是，在市場最瘋狂時，用相對高價投了一個二三線的公司，行業(yè)洗牌的話，一線公司還有可能生存下來，二三線公司很大可能就被淘汰。“后來事實也證明，盡管上市后有段時間股價承壓，但容百還是發(fā)展起來了，反觀當時，也有高位融資公司，后來則銷聲匿跡了。”

 

       劉壯選擇了Plan A，葛新宇的選擇則證明了Plan B也有可取之處。對寧德時代投資后，君聯(lián)資本接下來看了很多動力電池領域材料項目，不過葛新宇判斷“正極的同質(zhì)化比較高，進入門檻比較低，要找出龍頭不容易”，稍有猶豫，就錯過了最好進入時機。

 

     “這個行業(yè)起來的特別快，所以更要投的早。”雖然很遺憾在正極材料付出了很大的機會成本，但作為VC，葛新宇還是堅持一點：在相對產(chǎn)業(yè)早期投資關鍵設備領域的關鍵核心技術。所以，到2018年產(chǎn)業(yè)很熱的時候，君聯(lián)資本跨過了動力電池五大主材領域，再往上游繼續(xù)走，直接進入正極材料里面的核心材料——前驅(qū)體，找到了中偉股份。

 

       在動力電池行業(yè)，中偉股份算是少有的“跨界者”，中偉集團創(chuàng)始人鄧偉明早先從事房地產(chǎn)業(yè)務，最早做過焦炭生意，2013年通過對海納新材的收購切入新能源，并將后者更名為中偉股份，將其發(fā)展成為三元前驅(qū)體和四氧化三鈷全球市占率第一的企業(yè)。

 

       出生于湖南的鄧在葛新宇眼中行事強悍，具有“湘軍”那種大規(guī)模作戰(zhàn)的風格：一旦定下目標，就把所有優(yōu)勢兵力都集中投入，死咬不放。

 

       君聯(lián)對中偉的投資是在2019年，如果說當時投資機構還可以沿著產(chǎn)業(yè)鏈層層分解，有機會先發(fā)制人的話，后來這種“剝洋蔥”的打法也失效了，因為表面上看，動力電池這顆“洋蔥”已經(jīng)被剝得所剩無幾了。

 

       一位在調(diào)研動力電池材料領域早期創(chuàng)業(yè)公司的投資人就對《中國企業(yè)家》坦陳，現(xiàn)在項目估值都虛高，“但沒辦法，就得投，等于買船票。”

 

       3.尋找“新物種”

 

     “最好投資機會在三年前。”袁鋒說。

 

       2019年下半年，袁鋒就任廣汽資本總經(jīng)理，基于行業(yè)梳理和未來判斷，他認為當時已是必須進入動力電池投資的時間點，接下來3年中，廣汽資本接連投資了電芯廠中創(chuàng)新航和欣旺達。

 

       但現(xiàn)在，他認為動力電池廠商這個層面已沒有太多理想標的了：技術沒有革命性變化，成本都壓下來了，客戶關系方面，頭五名的企業(yè)也做得很好了，估值都不低，可以融到更多的錢去投入研發(fā)、建產(chǎn)線——這幾個優(yōu)勢結合在一起，袁鋒認為“哪個創(chuàng)業(yè)公司今天還想插進來，難度都會挺大的”；新增廠商則大概率是車企下場自建。

 

       行業(yè)關于這一點判斷逐漸趨于共識：從大的方面而言，格局初定，但你爭我搶的競爭態(tài)勢則有增無減，而且由于電池廠與車廠綁定關系，新能源車終端銷售情況對電池廠商排名影響很大，“明年會有很大變化，也有可能車型銷量不好，就把一個電池廠拖沒了。”一位不愿具名投資人指出。

 

     “電池各項指標必然會持續(xù)爭優(yōu)，因為現(xiàn)在的新能源車還無法跟燃油車實現(xiàn)真正成本上、經(jīng)濟性的競爭。”一位在動力電池領域研究超過20年的專家指出，動力電池三個最重要性能——能量密度、循環(huán)次數(shù)、穩(wěn)定性仍有提升空間，這給了投資機構繼續(xù)深挖的可能。

 

       在高瓴創(chuàng)投看來，動力電池領域投資主線就是“降本增效”，這又可以分成兩方面：物理層面的改善，通過電芯組合封裝方式的改良提升電池性能——一般是制造廠商才有條件實施的，比如比亞迪和寧德時代分別推出的刀片電池和CTP電池；材料層面的創(chuàng)新，除了當前各大材料廠商的自我提升，很多新材料也會在現(xiàn)有供應體系之外出現(xiàn)。

 

       2020年以來，高瓴挺入動力電池領域：一方面，二級團隊在資本市場增持寧德時代、鋰電隔膜巨頭恩捷股份、正極材料德方納米的股票；另一方面，高瓴創(chuàng)投正式成立硬科技和氣候變化組——內(nèi)部開玩笑，簡稱為“硬氣組”，切入動力電池領域的早期項目投資。

 

     “材料創(chuàng)新方向肯定沒問題，但初創(chuàng)公司能否跑出來是個未知數(shù)，現(xiàn)在這么多巨頭，如果在他們的技術路線上做創(chuàng)新，很容易就被打壓了，不是能力問題，是時間點問題。”一位投資人指出，這也是早期項目投資的大挑戰(zhàn)。

 

       因此，不同于一些初創(chuàng)公司在材料領域的微創(chuàng)新，另外一些公司選擇了一條更難走的路。

 

       比如被稱之為動力電池終極解決方案的固態(tài)電池。“固態(tài)電池是會顛覆掉目前產(chǎn)業(yè)格局的技術方案，表面理解是電解液從液態(tài)到固態(tài)，但這意味著電池組件、生產(chǎn)方式、正負極材料都會發(fā)生變化。”墨柯說，目前大多數(shù)都停留在實驗室研發(fā)階段，商業(yè)化、量產(chǎn)化時間還很遠。

 

       漫長的產(chǎn)業(yè)鋪墊讓很多投資機構望而生畏，不過，米磊卻更看好這樣的技術路線，“如今在成熟技術領域上行業(yè)巨頭體量已經(jīng)非常大了，初創(chuàng)公司很難超越，只有在新型電池領域中新材料體系的突破，如固態(tài)電池、鈉離子電池等，初創(chuàng)企業(yè)才會有新的機會。”

 

       這樣的項目往往還“藏身”在其他領域，一些投資機構正沿著“面包屑”踏上尋寶之旅，華創(chuàng)資本投資人張志超就是其中之一，“一些其他非車用領域中的電池，未來有機會做到動力電池上，會是不錯的投資標的。”

 

       而這也是君聯(lián)資本動力電池4.0投資邏輯，其中一條支線就指向下一代替代性技術或者互補性技術，另外一個方向，則是鋰電池循環(huán)利用和管理——這些都是當前布局重點。

 

       劉壯對電池回收賽道也很看好，經(jīng)緯后來投資了西恩科技，“可以算作是材料公司，因為它還將回收材料做成硫酸鎳和正極前驅(qū)體，這樣可以從原料端降低成本，做差異化的產(chǎn)品。”

 

下篇   白堊紀

 

        進化與滅亡交織在一起的時期，漫長而動蕩，那些最終存活下來并進入下一個世代的公司，更需要熬的耐力。

 

      1.諾曼底登陸

 

       剛剛在2022年2月成立的珩創(chuàng)納米科技，就在全力準備“殺出重圍”。

 

       這家公司主打磷酸錳鐵鋰正極材料，后者理論能量密度比當前主流材料磷酸鐵鋰高15％~20％，同時相對于三元材料更具成本優(yōu)勢和安全性。

 

       眾多巨頭已經(jīng)有所布局，目前披露的就有比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等多家鋰電池企業(yè)，材料公司德方納米已經(jīng)宣布投產(chǎn)，而寧德時代M3P電池也是含錳電池。

 

       整個十一假期，珩創(chuàng)納米科技聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO林芝青都沒有離開江蘇鹽城的工地，爭分奪秒地加快生產(chǎn)線建設，計劃在年底就將這條年產(chǎn)5000噸材料的產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)品會先用在兩輪電動車上，樣品也已經(jīng)送到了多個電池廠進行檢測。“這個賽道目前正好沒有很大量產(chǎn)化的產(chǎn)品路線，我們必須要抓速度。”

 

       珩創(chuàng)納米團隊來自于陶氏化學和GE，買斷了美國陶氏化學關于磷酸錳鐵鋰的全部基礎核心專利；更重要的是，創(chuàng)始人都屬于新材料領域連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，林芝青自嘲有過一次“沒做成的經(jīng)驗”，而董事長張彥則將2008年創(chuàng)辦的激智科技“做成”了一家上市公司——所以很快，珩創(chuàng)納米完成了近2億元首輪融資，高瓴創(chuàng)投為投資機構之一。“要投的人太多了，融資那兩個月，我都沒有離開過鹽城。”林芝青說，第二輪也剛剛?cè)谕炅恕?/div> (責任編輯：子蕊)