蔚藍(lán)鋰芯：電池業(yè)務(wù)短期承壓新產(chǎn)品新場(chǎng)景布局進(jìn)展順利

時(shí)間:2023-05-06 11:28來(lái)源:國(guó)信證券 作者:王蔚祺
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       類(lèi)別：公司機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司研究員：王蔚祺
 
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.78億元，同比-44%；2023Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.13億元，虧損環(huán)比收窄。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.85億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.78億元，同比-44%。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.74億元，同比-47%，環(huán)比-15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.13億元，虧損環(huán)比收窄。
 
　　海外需求較弱客戶(hù)砍單去庫(kù)存，導(dǎo)致公司鋰電池銷(xiāo)量承壓。2022年公司鋰電池業(yè)務(wù)營(yíng)收25.65億元，同比-4%；銷(xiāo)量為3.13億顆，同比下滑20%。我們預(yù)計(jì)2022Q4公司鋰電池銷(xiāo)量約為0.43億顆，環(huán)比-22%；2023Q1鋰電池銷(xiāo)量約為0.32億顆，環(huán)比-26%。展望后續(xù)季度，伴隨原料價(jià)格企穩(wěn)與終端需求逐步回復(fù)，公司電池出貨量有望環(huán)比持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2023年鋰電池出貨量有望超4億顆，同比增長(zhǎng)近30%。
 
　　原料價(jià)格波動(dòng)與產(chǎn)能利用率較低等因素造成公司電池業(yè)務(wù)盈利能力同比下滑。2022年公司鋰電池單顆凈利約為0.8元，同比下滑0.46元左右。2022H2下游客戶(hù)持續(xù)去庫(kù)導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率較低，盈利能力下滑明顯。我們預(yù)計(jì)2022Q4公司鋰電池單顆凈利約為-0.20元；2023Q1單顆凈利約為-0.56元。
 
　　展望后續(xù)季度，伴隨原材料價(jià)格企穩(wěn)以及產(chǎn)能利用率的穩(wěn)步提升，公司盈利能力有望實(shí)現(xiàn)快速修復(fù)。
 
　　公司鋰電產(chǎn)品持續(xù)開(kāi)拓應(yīng)用場(chǎng)景，鈉電產(chǎn)品進(jìn)展順利。公司應(yīng)用于高端智能出行的21700全極耳電芯實(shí)現(xiàn)樣品定型，進(jìn)入國(guó)際客戶(hù)送樣驗(yàn)證；清潔電器國(guó)際頂級(jí)客戶(hù)送樣驗(yàn)證并通過(guò)測(cè)試，打破國(guó)際同行壟斷。公司2022年首次推出磷酸鐵鋰電池及鈉電池，與中科海鈉簽訂合作協(xié)議，推動(dòng)鈉電池量產(chǎn)。
 
　　公司LED業(yè)務(wù)與金屬物流業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。2022年公司LED業(yè)務(wù)營(yíng)收11.27億元，同比-12%；毛利率為9.60%，同比-5.07pct。2022H2公司MiniLED等終端產(chǎn)品的需求釋放進(jìn)度因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)下行壓力增加也遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期，整體業(yè)績(jī)受到一定影響。2022年公司金屬物流業(yè)務(wù)營(yíng)收25.98億元，同比-4%；毛利率為15.26%，同比-0.26pct。公司持續(xù)深化金屬業(yè)務(wù)股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升服務(wù)響應(yīng)速度與服務(wù)品質(zhì)，競(jìng)爭(zhēng)力不斷得到提升。
 
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。
 
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)�；谙掠涡枨蟊憩F(xiàn)疲軟以及客戶(hù)持續(xù)去庫(kù)存，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為4.37/7.42/10.20億元（原預(yù)測(cè)2023-2024年凈利潤(rùn)為8.64/13.18億元），同比+16/70/37%，EPS分別為0.38/0.64/0.89元，當(dāng)前PE為30/17/13倍。
 
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文章標(biāo)簽： 電池 蔚藍(lán)鋰芯
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