“我們第一次去的時(shí)候，連路都沒(méi)有，有一臺(tái)機(jī)器在鋪路，周圍都是農(nóng)田。”

這是2016年初，中航鋰電老員工對(duì)金壇中航鋰電產(chǎn)業(yè)園的最早印象。他們從800多公里外的洛陽(yáng)趕來(lái)，為中航鋰電新動(dòng)力電池項(xiàng)目的入駐做準(zhǔn)備。

金壇，是中航鋰電的希望之地。2016年，中航鋰電達(dá)到14億銷售額的階段性頂峰后，就迅速滑落。

他們需要新的領(lǐng)地。

連虧兩年，中航鋰電為母公司成飛集成冠上了ST的前綴。成飛集成決定脫手這個(gè)燙手山芋。

希望果然在金壇。經(jīng)過(guò)一系列操作，金壇區(qū)政府成為中航鋰電大股東，股權(quán)也實(shí)現(xiàn)了多元化，管理層被充分賦權(quán)。

在空降而來(lái)的新董事長(zhǎng)、總經(jīng)理劉靜瑜的鐵腕下，中航鋰電完成了脫胎換骨的變化，管理層大換血，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成功，公司也改名成為中創(chuàng)新航，裝機(jī)量連續(xù)攀升至全行業(yè)第3名，甚至讓寧德時(shí)代都深感不安。如今，中創(chuàng)新航正以630億元的估值沖擊港股IPO，是第二梯隊(duì)中冉冉升起的新星。

回顧中航鋰電的發(fā)展，其用5年的時(shí)間成長(zhǎng)為全國(guó)裝機(jī)量第一，2年從頂峰跌入谷底，又用2年時(shí)間，完成了一次深谷反彈。

資料來(lái)源：成飛集成年報(bào)和中創(chuàng)新航招股書

中航鋰電如何高處跌落？中創(chuàng)新航如何浴火重生？

本文追溯中航鋰電和中創(chuàng)新航的故事，為您復(fù)述這個(gè)堪稱傳奇的歷程。

您將讀到以下核心內(nèi)容：

• 中航鋰電憑借軍轉(zhuǎn)民的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和大國(guó)企背景，獲得了新能源汽車行業(yè)發(fā)展初期巨大的優(yōu)勢(shì)，一度是排名第一的動(dòng)力電池企業(yè)；

• 隨著補(bǔ)貼政策的調(diào)整，新能源商用車市場(chǎng)萎縮，新能源乘用車市場(chǎng)崛起，中航鋰電沒(méi)有及時(shí)調(diào)整，業(yè)績(jī)大幅下滑。巨額虧損拖累控股股東，被迫轉(zhuǎn)手；

• 金壇地方政府接納中航鋰電成為大股東，并招攬職業(yè)經(jīng)理人劉靜瑜。劉靜瑜通過(guò)鐵腕手段，調(diào)整團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)，確立乘用車、三元電池新方向，并發(fā)力低價(jià)爭(zhēng)奪客戶，逆轉(zhuǎn)乾坤，裝機(jī)量沖到全國(guó)第三；

• 中航鋰電經(jīng)過(guò)多輪融資，股權(quán)多元化，管理層自主經(jīng)營(yíng)，并享有股權(quán)激勵(lì)，團(tuán)隊(duì)士氣正旺；但橫向?qū)Ρ�，中航鋰電在二線動(dòng)力電池企業(yè)中，國(guó)內(nèi)客戶開(kāi)發(fā)能力一流，國(guó)際客戶尚未突破，研發(fā)能力較差，資本、產(chǎn)能規(guī)模一般。二線頭羊的位置還不穩(wěn)，尚不能對(duì)頭部寧德時(shí)代和比亞迪發(fā)起沖擊。

1

九年之前，它是第一

河南洛陽(yáng)澗西區(qū)濱河北路66號(hào)，有兩座氣勢(shì)不凡的大樓，一高一矮。

高的那個(gè)，四四方方；矮的那個(gè)，主體是個(gè)橢圓形，緊挨高樓的一側(cè)，還內(nèi)嵌一個(gè)圓柱形的建筑。

如果從空中往下看，無(wú)論高樓矮樓，樓頂都還有一個(gè)凸起——眼尖的人可能看出來(lái)，一個(gè)像方形電池，一個(gè)像橢圓形的電池。

矮的那個(gè)，掛著標(biāo)語(yǔ)：航空?qǐng)?bào)國(guó)，強(qiáng)軍富民；高的那個(gè)，高懸四個(gè)字：中航鋰電。

老中航鋰電洛陽(yáng)總部大樓及規(guī)劃視圖（左上角）

這里是老中航鋰電的總部。從名稱和標(biāo)語(yǔ)可以看出，這個(gè)公司，是軍轉(zhuǎn)民企業(yè)。

確實(shí)，追溯中航鋰電的歷史，最早是2007年。那一年，中國(guó)空空導(dǎo)彈研究院孵化成立了天空能源（洛陽(yáng)）有限公司，主營(yíng)磷酸鐵鋰動(dòng)力電池。

2009年8月，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司和中國(guó)空空導(dǎo)彈研究院共同投資，吸收合并了洛陽(yáng)天空能源公司，成立中航鋰電。

中航鋰電的征程由此啟航。

作為典型的高端制造業(yè)，動(dòng)力電池企業(yè)發(fā)展最重要的就是研發(fā)和規(guī)模，這都需要巨額資金。中航鋰電作為一個(gè)非上市公司，融資成本非常高，極度缺乏融資渠道和融資能力。

2010年，為了解決融資渠道的問(wèn)題，中航工業(yè)集團(tuán)通過(guò)成飛集成與中航工業(yè)、航空投資、中航投資、洪都航空及興航投資共同對(duì)中航鋰電進(jìn)行增資，成飛集成取得控制權(quán)。成飛集成已經(jīng)上市，融資的渠道更多一些。

資料來(lái)源：《成飛集成關(guān)于重大資產(chǎn)出售實(shí)施完成的公告》

2010年，成飛集成總資產(chǎn)僅8.7億元，卻要募資10.2億，用于中航鋰電的發(fā)展。

不過(guò)，這些投入，都是值得的。

因?yàn)�，與中航鋰電同時(shí)啟航的，還有中國(guó)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)。

2009年初，國(guó)家四部委共同啟動(dòng)“十城千輛”節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程，在北京、上海等首批13個(gè)城市開(kāi)展節(jié)能與新能源汽車推廣應(yīng)用試點(diǎn)工作。中國(guó)新能源汽車開(kāi)始在若干示范城市的公共交通領(lǐng)域，開(kāi)始拓展。

新能源汽車最關(guān)鍵的零部件就是動(dòng)力電池。踏上歷史節(jié)拍的中航鋰電開(kāi)始高速發(fā)展。

早期十城千輛政策，主要是以商用車為主，客車、公交體系是最主要的客戶，私人市場(chǎng)基本沒(méi)有啟動(dòng)。中航鋰電在此前軍品技術(shù)積累、國(guó)企背景的幫助下，拿到了非常多的客車客戶。

到了2012年底，在工信部公告的電動(dòng)車型中，使用中航鋰電電池的車型總數(shù)排名第一；中航鋰電被確定為國(guó)家重點(diǎn)支持的八家鋰動(dòng)力電池企業(yè)之一，其產(chǎn)品被評(píng)為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品。自此，中航鋰電品牌的知名度逐年得到有效提升。

2012年，中航鋰電以1.76億元營(yíng)收，在成飛集成的占比提升至31%。此后的占比逐年上升，在2016年，最高達(dá)到63.31%，成為成飛集成的最大業(yè)務(wù)。

資料來(lái)源：成飛集成年報(bào)

曾在中航鋰電工作10余年的老員工張先生說(shuō)，當(dāng)時(shí)中航鋰電的電池是供不應(yīng)求，產(chǎn)能完全跟不上。

國(guó)內(nèi)的銷售人員最大的困難不是沒(méi)有客戶，而是給客戶交不上貨。“銷售人員天天膩在管交付的領(lǐng)導(dǎo)跟前，都希望先保證自己客戶的交付。”

能夠與之匹敵的只有同樣國(guó)企背景的力神電池。

到2013年底，工信部公告的新能源電動(dòng)車型數(shù)量中，配裝中航鋰電電池的車型總數(shù)持續(xù)保持第一；它同時(shí)拿下了中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量第一的寶座；2013年中航鋰電動(dòng)力電池出口也是全國(guó)領(lǐng)先。

此時(shí)的中航鋰電，是開(kāi)路先鋒，也是行業(yè)龍頭，同行都敬它三分。

2

市場(chǎng)風(fēng)云變幻，國(guó)企弊端初現(xiàn)

風(fēng)生水起的中航鋰電，得到了集團(tuán)總部重視。

2013年12月，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)增資1.4億元，持股比例由3.43%上升為10.72%，成飛集成持股比例由63.98%下降為58.83%。

自此，中航鋰電被提升為集團(tuán)二級(jí)子公司。

不過(guò)，在中航鋰電早期員工劉先生看來(lái)，這次提級(jí)是一把雙刃劍。因?yàn)樵诖酥�前成飛集成雖然控股，但是參與中航鋰電的管理并不多，更多的是擔(dān)任資金通道的作用，中航鋰電有充分的經(jīng)營(yíng)自由。

被集團(tuán)公司重視之后，好的方面是，中航鋰電可以通過(guò)集團(tuán)公司協(xié)調(diào)一些客戶，例如一汽、東風(fēng)等企業(yè)的合作都容易很多。但不好的地方是，決策流程加長(zhǎng)，響應(yīng)速度變得非常慢、過(guò)嚴(yán)的管理束手束腳。

“例如負(fù)責(zé)海外客戶的同事，如果需要出國(guó)進(jìn)行項(xiàng)目溝通，就需要公司內(nèi)部提交出差申請(qǐng)，再提到集團(tuán)公司批準(zhǔn)，集團(tuán)公司再提交到政府部門去申請(qǐng)。”劉先生說(shuō)：“因?yàn)槠髽I(yè)性質(zhì)的關(guān)系，護(hù)照都是因公護(hù)照，因此審批流程非常長(zhǎng)，一來(lái)一回最快需要一個(gè)月。國(guó)外客戶啥著急的事兒都耽誤了。”

另一個(gè)典型例子體現(xiàn)在B品電池的處理問(wèn)題上。電池生產(chǎn)企業(yè)做不到良品率100%，都會(huì)產(chǎn)生一批不合格的產(chǎn)品。

這批電池的處理，在國(guó)企內(nèi)部就非常敏感，因?yàn)锽品的價(jià)格幾乎不可能和A品一樣的價(jià)格，但是下調(diào)空間有多大，又很難界定。

賣掉這部分產(chǎn)品的好處是顯而易見(jiàn)的，可以緩解現(xiàn)金流，降低成本。但是在國(guó)企里面，如果有人賣掉這批電池，很可能被扣上國(guó)有資產(chǎn)流失的帽子。

對(duì)于這部分產(chǎn)品，國(guó)企一般的處理方法是不管它，但是也確實(shí)占用了一大筆資金。這或許可以在2018年，中航鋰電計(jì)提的6000多萬(wàn)減值損失中，看出蛛絲馬跡。

外部環(huán)境方面，2015年，比亞迪的電池產(chǎn)能和產(chǎn)量已大幅領(lǐng)先中航鋰電。與此同時(shí)，三元電池已經(jīng)開(kāi)始起勢(shì)，對(duì)此，中航鋰電還沒(méi)有警覺(jué)和反應(yīng)。

此時(shí)，中航鋰電的內(nèi)憂外患已經(jīng)初步顯現(xiàn)，只是后知后覺(jué)的中航鋰電仍然沉浸在眼前的紅利之中。

3

從核心利潤(rùn)到核心虧損

2016年，中航鋰電發(fā)展到頂峰，產(chǎn)能得到最大程度的利用，收入增加非常明顯。

中航鋰電成長(zhǎng)為成飛集成的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比達(dá)到63%以上，利潤(rùn)占比更是達(dá)到78%。

表現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上，成飛集成控制中航鋰電后，股票價(jià)格一路走高，一度達(dá)到了78.02元/股的歷史最高點(diǎn)，相比之前的9.81元/股，漲了近7倍。

資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

此時(shí)，中航鋰電的最大危機(jī)已經(jīng)到來(lái)，產(chǎn)品的滯后性，在補(bǔ)貼政策調(diào)整面前充分暴露。

2016年，中國(guó)新能源汽車騙補(bǔ)事件曝光，國(guó)家層面對(duì)補(bǔ)貼政策的出臺(tái)慎之又慎。

張先生回憶說(shuō)，2017年的補(bǔ)貼政策公布的異常晚。直到2016年12月30日，新一年的補(bǔ)貼政策姍姍來(lái)遲，主要有兩大變化：一是新能源補(bǔ)貼政策引入能量密度標(biāo)準(zhǔn)，向高能量密度和低耗能技術(shù)傾斜，三元電池借勢(shì)崛起，迅速成為主流；二是新能源客車的補(bǔ)貼金額大幅下降。

對(duì)此，中航鋰電沒(méi)有做好準(zhǔn)備。

劉先生說(shuō)，2017年1月份是正值雙節(jié)，元旦和春節(jié)都集中在當(dāng)月。按照往常，臨近春節(jié)大家的工作熱情都不是很高，很多員工開(kāi)始請(qǐng)假。

但是，2017年1月到春節(jié)前，中航鋰電的研發(fā)和銷售都在徹夜開(kāi)會(huì)，希望找到應(yīng)對(duì)辦法。

從結(jié)果看，中航鋰電顯然是沒(méi)有找到應(yīng)對(duì)之策。

張先生說(shuō)，中航鋰電的這一隱患埋藏已久。“每次開(kāi)會(huì)，老板都會(huì)拿‘刀’架在營(yíng)銷的脖子上，問(wèn)客戶明年到底要什么？”

在張先生看來(lái)，車企其實(shí)很難說(shuō)明白需求，領(lǐng)先的電池企業(yè)都會(huì)主動(dòng)發(fā)布新產(chǎn)品，為客戶提供新的選擇。

2017這一年，中航鋰電的利潤(rùn)從上一年的盈利1.1億元變成虧損3.3億元。

到了2018年，中航鋰電以商用車為主的策略仍然未能調(diào)整，70%的裝車量在商用車領(lǐng)域，30%在乘用車領(lǐng)域，市場(chǎng)再次拋棄了它。2018年，中航鋰電的虧損額達(dá)到了7億元，拖累成飛集成整體虧損2億元。

資料來(lái)源：根據(jù)年報(bào)和招股說(shuō)明書整理

根據(jù)電車匯的報(bào)道，2015-2016期間，中航鋰電的報(bào)價(jià)多在1.6-1.8元/Wh左右，且根據(jù)不同質(zhì)保條款調(diào)整報(bào)價(jià)及對(duì)應(yīng)商務(wù)策略，但進(jìn)入2018年，寧德時(shí)代的價(jià)格都已經(jīng)做到了1.3元/Wh以內(nèi)，中航鋰電的價(jià)格卻絲毫未出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

也就是在2018年，宇通客車徹底切掉了中航鋰電的所有訂單，把份額全部投向了寧德時(shí)代。

中航鋰電剎不住車的虧損，也將成飛集成拖到了退市警告的邊緣。

4

成飛集成甩包袱

2018年，新能源汽車補(bǔ)貼再度大幅退坡、標(biāo)準(zhǔn)再度提高。中航鋰電的產(chǎn)品價(jià)格大跌，庫(kù)存計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)提的減值損失同比增加了6000余萬(wàn)元；疊加研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的大幅提升，進(jìn)一步拖累了成飛集成的業(yè)績(jī)。

2019年3月22日，成飛集成停牌一天，證券名稱變更為“ST集成”。

成飛集成迅速展開(kāi)自救，決心甩掉中航鋰電這個(gè)包袱。

燙手的山芋，誰(shuí)來(lái)接？

關(guān)鍵時(shí)刻，金壇國(guó)資委拉了一把。

雙方的緣分始于2015年。

當(dāng)時(shí)，金壇區(qū)想要招商引資航空工業(yè)集團(tuán)進(jìn)駐，但是最終未能成功。

航空工業(yè)旗下的中航鋰電擴(kuò)產(chǎn)選址，成為雙方合作的契機(jī)。

2015年9月28日，鋰電洛陽(yáng)（即中航鋰電洛陽(yáng)本部）與金壇區(qū)政府簽署《共同投資“中航鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目”合作協(xié)議》，約定金壇區(qū)政府指定華科投資、金沙投資與中航鋰電在金壇區(qū)發(fā)起設(shè)立鋰電科技，負(fù)責(zé)“中航鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目”的實(shí)施。

當(dāng)時(shí)中航鋰電洛陽(yáng)公司占比為30%，但擁有51%投票權(quán)而實(shí)現(xiàn)控股，金沙投資和華科投資分別持股50%和20%。

資料來(lái)源：《成飛集成關(guān)于重大資產(chǎn)出售實(shí)施完成的公告》

中航鋰電希望以鋰電科技為平臺(tái)進(jìn)行重組，主要分為以下三步，第一步鋰電洛陽(yáng)股份轉(zhuǎn)讓至成飛集成，成飛集成控制鋰電科技；第二步成飛集成將鋰電洛陽(yáng)股權(quán)轉(zhuǎn)給鋰電科技，完成子母公司控制權(quán)調(diào)轉(zhuǎn)；第三步驟通過(guò)增資方式將鋰電研究院控制權(quán)轉(zhuǎn)到鋰電科技名下。

子母公司控制權(quán)調(diào)轉(zhuǎn)結(jié)果如下：

資料來(lái)源：《成飛集成關(guān)于重大資產(chǎn)出售實(shí)施完成的公告》

如果說(shuō)，2015年中航鋰電落戶金壇，是金壇動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)騰飛的起點(diǎn)；那么金壇的增資入股也是中航鋰電二次發(fā)展的新起點(diǎn)。

從此，中航鋰電走出了洛陽(yáng)，成為了一個(gè)常州金壇的企業(yè)。

當(dāng)然，這一系列操作之后，中航鋰電從央企孫公司變成地方國(guó)資控股企業(yè)。管理層級(jí)的下沉，使得中航鋰電更接近市場(chǎng)化管理，初步完成了企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的管理和思維方式的搭建。

可以說(shuō)，這一股權(quán)變更，不僅使中航鋰電的總部從洛陽(yáng)搬到了金壇，更為其帶來(lái)了靈活的機(jī)制。為后續(xù)新任掌門人劉靜瑜進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)管理層自治帶來(lái)了可能。

5

劉靜瑜臨危受命

劉靜瑜，尤擅財(cái)務(wù)。

她是東北財(cái)經(jīng)大學(xué)管理學(xué)碩士，擁有中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)評(píng)估師、注冊(cè)稅務(wù)師的執(zhí)業(yè)資格。

2015和2017年的“福布斯中國(guó)最杰出女性排行榜”，劉靜瑜榜上有名。甚至，也經(jīng)常有人將其與董明珠做比較。

 劉靜瑜

之所以評(píng)價(jià)頗高，是因?yàn)閯㈧o瑜有著扭轉(zhuǎn)乾坤的輝煌史。

2013年，劉靜瑜受命擔(dān)任天馬微電子股份有限公司董事、總經(jīng)理。她把公司戰(zhàn)略從“利潤(rùn)導(dǎo)向”轉(zhuǎn)為“客戶導(dǎo)向”，迅速獲得了華為、聯(lián)想、宇龍、OPPO等一系列客戶的訂單。僅用短短10個(gè)月，成功讓天馬微電子成功躋身顯示行業(yè)的第一梯隊(duì)，扭虧為盈。

天馬微電子也是航空工業(yè)集團(tuán)的下屬公司。劉靜瑜的能力被集團(tuán)高層所認(rèn)可，這便有了第二次的臨危受命。

 資料來(lái)源：天馬微電子年報(bào)

2018年6月，劉靜瑜卸任天馬微電子股份有限公司董事會(huì)董事、總經(jīng)理職務(wù)及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)委員職務(wù)。

同年8月，劉靜瑜以職業(yè)經(jīng)理人的身份開(kāi)始執(zhí)掌中航鋰電，成為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

張先生回憶說(shuō)，集團(tuán)對(duì)劉靜瑜的任命非常突然，之前一點(diǎn)風(fēng)聲都沒(méi)有透露。據(jù)他了解，當(dāng)時(shí)的總經(jīng)理王棟梁正在外出差，是臨時(shí)接到集團(tuán)通知他和董事長(zhǎng)石曉卿去的北京，然后便發(fā)生了管理層變動(dòng)事件。

集團(tuán)直接通知，沒(méi)給商量的余地。

劉靜瑜到任后，雷厲風(fēng)行，只用了2-3個(gè)月，便完成了公司管理層的調(diào)整，很多人都來(lái)不及反應(yīng)，只能被動(dòng)接受。

張先生說(shuō)，這種行事風(fēng)格在當(dāng)時(shí)的中航鋰電來(lái)說(shuō)，非常不可思議，“之前公司想要任命一個(gè)中層領(lǐng)導(dǎo)，沒(méi)有3個(gè)月根本任命不下來(lái)。”張先生舉了一個(gè)例子，中航鋰電曾經(jīng)任命過(guò)一個(gè)人事部部長(zhǎng)的職位，幾經(jīng)調(diào)轉(zhuǎn)任職部門，都由于其不是黨員，而沒(méi)能履職成功。“因?yàn)檫@事兒，中航鋰電的各層級(jí)領(lǐng)導(dǎo)，也都被上級(jí)批評(píng)了個(gè)遍，有的人還被寫進(jìn)了檔案。”

除了人事，到任的劉靜瑜對(duì)中航鋰電的業(yè)務(wù)，也動(dòng)了一場(chǎng)“大手術(shù)”。

張先生對(duì)《電動(dòng)汽車觀察家》舉了幾個(gè)例子。其一是商用車業(yè)務(wù)切換至乘用車的路線，劉靜瑜大概用了6個(gè)月左右確定下來(lái)。

其二是，在客戶定價(jià)方面，敢于給出低于成本的價(jià)格。“劉靜瑜認(rèn)為成本不是自己來(lái)定的，而是你的對(duì)手和市場(chǎng)來(lái)定的。如果同行比你價(jià)格低，說(shuō)明我們的生產(chǎn)、供應(yīng)鏈管理和財(cái)務(wù)方面都有巨大問(wèn)題。”

在張先生看來(lái)，劉靜瑜來(lái)之前的中航鋰電就很死板，低于成本的定價(jià)是不可能的。

還有一個(gè)例子是金壇的二期建設(shè)決策。

張先生回憶說(shuō)，大約是2017年10月份，中航鋰電開(kāi)始要做決策二期產(chǎn)線如何建設(shè)。公司天天做市場(chǎng)調(diào)研，撰寫調(diào)研報(bào)告，內(nèi)部開(kāi)了無(wú)數(shù)的會(huì)議，向北京集團(tuán)總部也匯報(bào)了2-3次。“當(dāng)時(shí)董事長(zhǎng)要求把所有部門的負(fù)責(zé)人都叫來(lái)開(kāi)會(huì)，要求每個(gè)人都給建議，包括設(shè)備維修的部門都來(lái)，給出的建議五花八門，不能形成統(tǒng)一意見(jiàn)。”

當(dāng)時(shí)說(shuō)農(nóng)歷年之前，一定要把這件事定下來(lái)，結(jié)果直到公司重組也沒(méi)確定。但是劉靜瑜來(lái)了大概一個(gè)月之后，就確定了下來(lái)。

企業(yè)總部整體轉(zhuǎn)到江蘇公司，發(fā)展方向調(diào)整為乘用車，這不僅是對(duì)高層管理者帶來(lái)重大調(diào)整，對(duì)基層員工來(lái)說(shuō)也是翻天覆地的變化。

2019年前后，改成乘用車路線，意味著一以貫之鐵鋰路線被邊緣化，三元路線取而代之，同時(shí)意味著僅掌握鐵鋰技術(shù)的工作人員和商用車的銷售人員也從核心走到了邊緣。如果跟不上調(diào)整方向，只能走人。

總部的調(diào)整和生產(chǎn)的遷移，帶來(lái)人員的遷移需求，當(dāng)時(shí)劉靜瑜為洛陽(yáng)的員工開(kāi)出了每月1000元的搬遷補(bǔ)助，對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)這顯然是不夠的。

因此，中航鋰電在內(nèi)部進(jìn)行了一輪人員的自然淘汰。

有走就要有來(lái)，劉靜瑜迅速將原來(lái)天馬微電子的得力干將喊來(lái)補(bǔ)位。

例如戴穎擔(dān)任副總裁、董秘負(fù)責(zé)投融資，原是天馬微電子董秘；副總裁耿言安，負(fù)責(zé)采購(gòu)和信息技術(shù)，原來(lái)在天馬任職助理總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)等職；副總裁高艷，負(fù)責(zé)集團(tuán)財(cái)務(wù)和人力資源，原為天馬擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)；副總裁何凡，負(fù)責(zé)集團(tuán)工程建設(shè)工作，先后擔(dān)任天馬廠務(wù)高級(jí)經(jīng)理、廠務(wù)副總監(jiān)及廠務(wù)總監(jiān)、環(huán)境安全工程師及經(jīng)理……

另外值得一提的是潘芳芳，她是中航鋰電的早期員工，曾擔(dān)任副總工程師，2011年就加入公司。據(jù)中航鋰電之前的老員工透露，潘芳芳能力出眾，但是一直擔(dān)任副手得不到提拔，曾有很多企業(yè)高薪挖她。她也一度有出走的打算。

不過(guò)，隨著劉靜瑜的到來(lái)，潘芳芳逐漸升至副總經(jīng)理、首席技術(shù)官，算是劉靜瑜來(lái)到中航鋰電收編的得力干將。

6

引入新股東，股權(quán)再分散

航向定了，但是船長(zhǎng)如果老換，也無(wú)法保證方向正確。

為此，劉靜瑜要搭建一個(gè)更為合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以確保管理層的地位。

2019年8月到2021年11月期間，中航鋰電又進(jìn)行了一系列增資，并引入新股東和投資者。

2019年8月，引入鋰航金智和金圓產(chǎn)業(yè)；2020年3月引入金圓投資（廈門市財(cái)政局控股）；2020年12月金沙投資和華科工程繼續(xù)增資（金壇區(qū)政府控制）；11-12月引入17位投資者包括11個(gè)員工持股平臺(tái)，以及廣祺瑞電、紅杉凱辰、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)、領(lǐng)匯基石、中保投二號(hào)新能源等投資者，并且連續(xù)增資。

2021年10月，最終經(jīng)過(guò)股東一致同意，中航鋰電最終改制成為一家股份有限公司，2021年11月，公司改名為中創(chuàng)新航。

截至2021年11月12日，中創(chuàng)新航的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：金壇區(qū)政府方面持股大約在30%、中航工業(yè)持股10%，包括廈門市財(cái)政局在內(nèi)的新投資者持股約57%，員工持股平臺(tái)和洛陽(yáng)公司股東持股大約在3%。

資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

最終，中航鋰電形成一家多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)的混合所有制企業(yè)，公司管理層的自由度得到保證。

而且，管理層也得到了股權(quán)激勵(lì)。截至2020年，中創(chuàng)新航制定了占總股本1.28%的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

截至2020年，劉靜瑜作為高管，在4個(gè)員工持股平臺(tái)持股占比大約0.1%；潘芳芳作為技術(shù)骨干，戴穎、高艷、何凡等作為劉靜瑜的嫡系高層管理者，也都獲得了相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)。

資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，國(guó)泰君安研報(bào)

2021年，中航鋰電又拿出了總股本0.57%的股份，授予公司高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干人員（不包括獨(dú)立董事、監(jiān)事），以劉靜瑜為骨干的高層管理有望持股比例有望繼續(xù)提升。

在股東多元化、骨干股權(quán)激勵(lì)的機(jī)制下，中創(chuàng)新航的管理層干勁十足。

7

寧王狙擊

劉靜瑜要進(jìn)行股權(quán)改革、引入外部投資，必須要有拿得出手的業(yè)績(jī)。尤其是轉(zhuǎn)向乘用車后的中航鋰電，亟需綁定一個(gè)大客戶，打開(kāi)乘用車的局面。

雖然長(zhǎng)安是中航鋰電最早取得突破的乘用車企業(yè)，但長(zhǎng)安在新能源汽車業(yè)務(wù)上，遲遲沒(méi)有上量。跟蹤已久的廣汽則是最佳選擇，奈何其已將大部分的量都給了寧德時(shí)代。

中航鋰電只能靜待時(shí)機(jī)。

這個(gè)機(jī)遇，就是寧德時(shí)代與廣汽的不睦。2018年，寧德時(shí)代與廣汽合資成立電芯廠——時(shí)代廣汽。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，應(yīng)當(dāng)于2020年年底投產(chǎn)的項(xiàng)目，到了年底“部分建筑如宿舍樓、食堂部分的地基還沒(méi)打。”

據(jù)一位寧德時(shí)代前員工透露，時(shí)代廣汽的項(xiàng)目中間停滯了至少1年，寧德時(shí)代方面的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人也被調(diào)回總部，負(fù)責(zé)儲(chǔ)能項(xiàng)目。

或許是寧德時(shí)代當(dāng)時(shí)已經(jīng)意識(shí)到廣汽在電芯領(lǐng)域的野心，在合作中有所忌憚，總之雙方早已埋下了芥蒂。

2020年，廣汽新能源汽車的接連發(fā)生自燃事件，這將雙方的分歧推向頂峰，合作破裂已是必然。

上述寧德時(shí)代前員工向《電動(dòng)汽車觀察家》透露，在雙方電芯項(xiàng)目暫停階段，中航鋰電和塔菲爾開(kāi)始競(jìng)爭(zhēng)廣汽的項(xiàng)目。

最終中航鋰電依靠低價(jià)策略成功做進(jìn)了廣汽新能源。

《電動(dòng)汽車觀察家》獲得的相關(guān)資料顯示，2019年，中航鋰電對(duì)廣汽電池模組不含稅的價(jià)報(bào)價(jià)在0.78元/Wh，相比寧德時(shí)代1.05元/Wh，便宜了近四分之一；到了2020年，中航鋰電電池模組不含稅的價(jià)格下降到0.6-0.62元/Wh，寧德時(shí)代則在0.9元/Wh以下，中航鋰電仍然便宜一大截。

中航鋰電報(bào)價(jià)水平與二線電池企業(yè)持平，要比寧德時(shí)代低出很多。

資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

我們看到的結(jié)果就是，寧德時(shí)代的兩大客戶廣汽和長(zhǎng)安的份額，有很大一部分轉(zhuǎn)向了中航鋰電。

中航鋰電和寧德時(shí)代重合客戶裝機(jī)量對(duì)比（單位：MWh）

資料來(lái)源：整車出廠合格證數(shù)據(jù)

歷史的輪回總是很有趣。

當(dāng)初中航鋰電保不住宇通，使其一度成為寧德時(shí)代的最大客戶。

而寧德時(shí)代與廣汽的交惡，又成為了中航鋰電再次騰飛的引擎。

隨后，更大的沖突發(fā)生了——寧德時(shí)代起訴中航鋰電侵權(quán)。

根據(jù)中創(chuàng)新航招股說(shuō)明書中的表述，寧德時(shí)代起訴其侵犯了5項(xiàng)專利，分別是“正積極片及電池”、“防爆裝置”、“集流構(gòu)件和電池”、“鋰離子電池”，以及“動(dòng)力電池頂蓋結(jié)構(gòu)及動(dòng)力電池”。

資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

據(jù)上述寧德時(shí)代前員工分析，這或許是由于中航鋰電在廣汽產(chǎn)品已經(jīng)定型后才介入，電池箱體等產(chǎn)品已經(jīng)定型，中航鋰電的工藝必須根據(jù)寧德時(shí)代當(dāng)初的尺寸設(shè)計(jì)來(lái)匹配，這可能才導(dǎo)致侵權(quán)訴訟。

當(dāng)然，專利侵權(quán)事件最終的結(jié)果，還是要等到判決下來(lái)才好判定。

這也側(cè)面說(shuō)明，中航鋰電的高速發(fā)展，已經(jīng)引起了寧德時(shí)代的注意。為了鞏固自身的行業(yè)地位，寧德時(shí)代拿祭出專利侵權(quán)的大棒，試圖借此打掉中航鋰電的氣焰和勢(shì)頭。

8

中創(chuàng)新航實(shí)力幾何？

經(jīng)過(guò)劉靜瑜3年的深度調(diào)整，如今的中創(chuàng)新航實(shí)力如何？

《電動(dòng)汽車觀察家》整理了寧德時(shí)代、比亞迪以及國(guó)軒高科幾家企業(yè)數(shù)據(jù)，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、研發(fā)、技術(shù)和產(chǎn)品、產(chǎn)能和客戶等方面進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/span>

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，雖然中航鋰電的估值不低，但是營(yíng)收并不大。以2020年的數(shù)據(jù)對(duì)比，寧德時(shí)代以超過(guò)500億元的營(yíng)收，達(dá)到中航鋰電的17.8倍，國(guó)軒高科也是中航鋰電的2.22倍。不過(guò)，2021年中航鋰電營(yíng)收增長(zhǎng)非常大，達(dá)到68.17億元，同比增長(zhǎng)1.41倍。

資料來(lái)源：根據(jù)年報(bào)和招股說(shuō)明書整理

當(dāng)然，中航鋰電的高營(yíng)收是以低利潤(rùn)率作為代價(jià)的。從利潤(rùn)層面看，2020年，中航鋰電的毛利率還能達(dá)到13.6%，到2021年就僅為5.5%。遠(yuǎn)低于寧德時(shí)代和國(guó)軒高科25%左右的毛利率。

資料來(lái)源：根據(jù)年報(bào)和招股說(shuō)明書整理

雖然毛利率僅為5.5%，中創(chuàng)新航的凈利潤(rùn)仍然可以達(dá)到1.1億元�？梢�(jiàn)中創(chuàng)新航的成本控制極為出色。

資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

研發(fā)方面，2021年中航鋰電的研發(fā)投入占比僅為4.18%，在體量如此之小的情況下，占比還遠(yuǎn)低于2020年寧德時(shí)代的7.09%和10.35%的比例。

資料來(lái)源：根據(jù)年報(bào)和招股說(shuō)明書整理

有意思的是，雖然研發(fā)投入遠(yuǎn)低于國(guó)軒高科，但是研發(fā)人數(shù)卻高于前者。除了工資以外，具體投入到研發(fā)中的實(shí)際金額或許不會(huì)太多。

從整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，中航鋰電是以犧牲短期財(cái)務(wù)利潤(rùn)和研發(fā)投入，來(lái)?yè)Q取生存的時(shí)間和空間。

不過(guò)要獲得長(zhǎng)期的生存和發(fā)展，研發(fā)投入如此之低，恐怕難以為繼。

技術(shù)和產(chǎn)品層面，比亞迪和國(guó)軒高科都以磷酸鐵鋰電池為主要特色，比亞迪的刀片電池進(jìn)一步提升了磷酸鐵鋰電池的體積能量密度，國(guó)軒高科則進(jìn)一步改進(jìn)材料，獲得單體能量密度的提升。

寧德時(shí)代技術(shù)較為均衡，在三元和磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域都有所布局，電芯方面有高比能和長(zhǎng)壽命兩個(gè)方向，此外還布局了鈉離子電池。中航鋰電主要依靠高壓5系產(chǎn)品獲得廣汽的青睞，用提升電壓的方式來(lái)提升電芯的能量密度，使得安全性有所提升。

在系統(tǒng)方面，各個(gè)電池企業(yè)推出自己的CTP（無(wú)模組）電池包。中航鋰電推出了彈匣電池（應(yīng)該就是廣汽的彈匣電池），以及One-stop Bettery電池包方案。彈匣電池的特點(diǎn)是隔熱和耐高溫；One-stop Bettery方案則是高復(fù)合性。

當(dāng)然，這幾家企業(yè)的相同點(diǎn)就是都提升了電池系統(tǒng)的體積能量密度。

資料來(lái)源：根據(jù)企業(yè)資料整理

客戶方面，寧德時(shí)代、比亞迪和國(guó)軒高科都有國(guó)際大客戶，寧德時(shí)代綁定有特斯拉、寶馬、奔馳等國(guó)際大廠；比亞迪則有福特、豐田、特斯拉（傳聞）等國(guó)際大廠；國(guó)軒高科則是被大眾加持。相比之下，中航鋰電在國(guó)際客戶上的斬獲相對(duì)較少。

資料來(lái)源：根據(jù)年報(bào)、招股說(shuō)明書等

就目前來(lái)看，中航鋰電對(duì)前五大客戶的依賴度非常高，收入占比達(dá)到近83%。

資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

從現(xiàn)有產(chǎn)能體量上來(lái)說(shuō)，中航鋰電的產(chǎn)能要遠(yuǎn)低于寧德時(shí)代，2020年寧德時(shí)代產(chǎn)能達(dá)到69.1GWh，是2021年中航鋰電的近6倍。

資料來(lái)源：根據(jù)年報(bào)、招股說(shuō)明書整理

基于這一短板，中航鋰電開(kāi)啟了“大干快上”：至2025年，以500GWh的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模，僅次于寧德時(shí)代、比亞迪和蜂巢能源；并最先喊出了，要在2030年達(dá)到1TWh的目標(biāo)。

資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資料整理

目前，中航鋰電現(xiàn)已有常州、洛陽(yáng)、廈門、成都、武漢、合肥和黑龍江七大產(chǎn)業(yè)基地，還將構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展模式，規(guī)劃珠三角、長(zhǎng)三角、西南地區(qū)、中部地區(qū)和東北地區(qū)等五大產(chǎn)業(yè)基地集群，以及歐洲、北美等海外產(chǎn)業(yè)基地。

產(chǎn)能的豪言壯志已然放出，能否順利上市、客戶開(kāi)發(fā)的速度能否跟上，以及產(chǎn)能建設(shè)能否順利落地，是中航鋰電要面臨的下一道關(guān)卡。中航鋰電能否從二線企業(yè)中率先沖出，讓我們拭目以待。

無(wú)論如何，中航鋰電已成過(guò)往，中創(chuàng)新航在新的應(yīng)許之地，奮發(fā)圖強(qiáng)。