一、礦產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，盈利能力明顯改善

　　西部礦業(yè)2017年一季度扭虧為盈，主要原因是鉛、鋅和銅產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，銷量同比增加。2016年全年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9980萬元，同比增長(zhǎng)228.60%，公司業(yè)績(jī)的亮眼表現(xiàn)，同樣是受益于有色金屬行情的回升，鉛精礦和鋅精礦平均銷售價(jià)格同比分別增長(zhǎng)8%和21%。與此同時(shí)，鉛精礦、鋅精礦和銅精礦平均銷售成本同比分別下降18%、13%和11%。價(jià)升本降，公司盈利能力明顯改善。

　　二、資源儲(chǔ)備豐富，有色板塊趨暖

　　公司地處金屬資源豐饒的西部地區(qū)，坐擁七座優(yōu)質(zhì)礦山。其中，錫鐵山鉛鋅礦是中國(guó)年選礦量最大的鉛鋅礦之一；西藏玉龍銅礦是我國(guó)最大的單體銅礦。公司擁有產(chǎn)能：電鉛5.5萬噸/年，粗鉛10萬噸/年、電銅6萬噸/年，另有電鋅10萬噸/年處于試生產(chǎn)階段，電銅10萬噸/年在建。資源儲(chǔ)備豐富，產(chǎn)能逐漸釋放，共同鑄就公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　三、定增雙引擎，攜手驅(qū)動(dòng)公司未來

　　2017年4月12日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬收購(gòu)大梁礦業(yè)和青海鋰業(yè)，進(jìn)一步夯實(shí)鉛鋅業(yè)務(wù)，同時(shí)布局鋰業(yè)。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)計(jì)交易作價(jià)合計(jì)為22.46億元，其中11.63億元公司擬通過發(fā)行股份方式支付，以7.00元/股的發(fā)行價(jià)格測(cè)算，公司擬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行數(shù)量為1.66億股，約為目前公司總股本的6.97%。青海境內(nèi)鋰資源約占全國(guó)總儲(chǔ)量的77.52%。青海鋰業(yè)以世界先進(jìn)的高鎂鋰比鹽湖鹵水提鋰工藝—離子選擇遷移法技術(shù)為核心，結(jié)合青海東臺(tái)吉乃爾鹽湖鎂鋰比高的特點(diǎn)，成功的實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破，青海鋰業(yè)目前的碳酸鋰產(chǎn)能可達(dá)1 萬噸/年，在國(guó)內(nèi)的鋰鹽企業(yè)中位列前茅。

　　四、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　公司擁有豐富的資源儲(chǔ)備，產(chǎn)銷量不斷提升；技術(shù)改進(jìn)和成本管理優(yōu)化使得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所增長(zhǎng)；假設(shè)2017年下半年發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)能夠完成，國(guó)企降本增效下對(duì)期間費(fèi)用的削減增加利潤(rùn)，公司未來業(yè)績(jī)有望發(fā)生較大幅度的增長(zhǎng)。按照增發(fā)成功后的股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.20、0.35、0.37元/股，給予公司2017年45倍PE，定增后目標(biāo)市值240億元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.00元，“買入”評(píng)級(jí)。 (責(zé)任編輯：admin)