近日，西部資源(600139)發(fā)布年報(bào)，2013年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.23億元，同比減少28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.56億元，同比下降130%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流0.77億元，同比下降74%。西部資源交出由盈轉(zhuǎn)虧的2013年成績(jī)單并不讓人吃驚。
    受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響，金屬需求增速放緩與產(chǎn)能過(guò)剩相互疊加，價(jià)格持續(xù)回落，四大基本金屬銅、鋁、鉛、鋅價(jià)格均保持步步下滑的低迷態(tài)勢(shì)，公司產(chǎn)品盈利空間縮小。
    值得一提的是，公司近年來(lái)不斷并購(gòu)擴(kuò)張，其納入囊中的五個(gè)項(xiàng)目有四個(gè)依然處于虧損狀態(tài)，拖累了公司業(yè)績(jī)。

行業(yè)不景氣拖累業(yè)績(jī)

    公司2013年的年報(bào)中提到，由于受全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響，有色金屬價(jià)格保持低位震蕩趨勢(shì)，同時(shí)，子公司陽(yáng)壩銅業(yè)的大溝尾礦庫(kù)因擴(kuò)容改建的需要，暫停部分選礦生產(chǎn)線(xiàn)，礦石處理量減少，致使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較去年同期有所降低。
    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有色金屬行業(yè)是2013年A股市場(chǎng)中表現(xiàn)最差的行業(yè)，股價(jià)平均跌幅29%，其次是采掘和鋼鐵行業(yè)，跌幅也超過(guò)20%。公司凈利潤(rùn)虧損5600萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。業(yè)內(nèi)人士表示，“除受全球宏觀(guān)不利環(huán)境影響，有色金屬價(jià)格依然處于低位震蕩，致使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入降低外，公司整體策略的調(diào)整也是公司利潤(rùn)大幅下滑的一大原因。”
    年報(bào)中提到，公司按照2013年年初制定的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，加大了對(duì)礦山的探礦力度和原有采選技術(shù)試驗(yàn)的改進(jìn)工作，相關(guān)費(fèi)用有所增加，致使本期凈利潤(rùn)較上期有所降低。
    海通證券認(rèn)為，2013 年國(guó)內(nèi)四大基本金屬銅、鋁、鉛、鋅價(jià)格走勢(shì)均保持步步下滑的低迷態(tài)勢(shì)。在大環(huán)境不景氣的條件下，2013年西部資源主營(yíng)業(yè)務(wù)中前三位分別是銅精粉、鉛精粉和硫精礦，其與2012年同期相比均下滑。其中，銅精粉營(yíng)業(yè)收入1.3億元，同比下降32%；鉛精粉營(yíng)業(yè)收入1.08億元，同比下降33%；硫精礦營(yíng)業(yè)收入為0.95億元，同比下降26%。

三年投13億收益甚微

    收購(gòu)兼并的目的是為了公司的市場(chǎng)擴(kuò)張，最終是為了盈利。然而，西部資源近幾年的收購(gòu)項(xiàng)目卻對(duì)上市公司回報(bào)甚微。
    根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2010年~2013年間，西部資源共完成五次收購(gòu)，累計(jì)投資超過(guò)13億元。
    2010年，西部資源出資1億元設(shè)立了全資子公司江西西部資源鋰業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江西鋰業(yè)”)，并花費(fèi)1.03億元收購(gòu)了贛州晶泰鋰業(yè)和泰昱鋰業(yè)100%的股權(quán)。另外，該公司當(dāng)年還投資2000萬(wàn)元設(shè)立禮縣大秦黃金開(kāi)發(fā)公司，并花費(fèi)1400萬(wàn)元收購(gòu)了兩個(gè)黃金探礦權(quán)。
   2011年，西部資源收購(gòu)了南京銀茂鉛鋅礦業(yè)80%股權(quán)，交易價(jià)格6.96億元。
    2012年，西部資源投資2.02億元收購(gòu)了廣西南寧三山礦業(yè)100%股權(quán)。
    2013年1月，西部資源又出資1.84億元收購(gòu)了維西凱龍礦業(yè)100%股權(quán)。
    這些并購(gòu)對(duì)公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)多大貢獻(xiàn)呢?從目前來(lái)看，西部資源做的這些收購(gòu)不僅未給公司帶來(lái)相應(yīng)的利潤(rùn)，反而拖累了公司業(yè)績(jī)。
   《投資者報(bào)》記者注意到，上述五個(gè)項(xiàng)目中，從2011年~2013年年報(bào)來(lái)看，除南京銀茂鉛鋅礦業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利之外，其余均處于虧損狀態(tài)。
    2013年年報(bào)顯示，南京銀茂鉛鋅礦業(yè)凈利潤(rùn)為609萬(wàn)元，同比下降77%。江西鋰業(yè)虧損2931萬(wàn)元、維西凱龍礦業(yè)虧損2336萬(wàn)元、廣西南寧三山礦業(yè)虧損2019萬(wàn)元、禮縣大秦黃金開(kāi)發(fā)公司虧損100萬(wàn)元。

轉(zhuǎn)型新能源汽車(chē)成“救命稻草”

    2014年以來(lái)，西部資源做了兩件大事。第一件事是賣(mài)出股權(quán)。1月份，公司擬轉(zhuǎn)讓子公司禮縣大秦黃金開(kāi)發(fā)公司70%股權(quán)。公司稱(chēng)，將部分規(guī)模和盈利能力較弱的資產(chǎn)剝離出去，有利于公司提升盈利能力。第二件事是收購(gòu)股權(quán)。3月10日，西部資源發(fā)布并購(gòu)公告，公司擬以現(xiàn)金支付方式，向重慶恒通客車(chē)有限公司、重慶市交通設(shè)備融資租賃有限公司增資，均獲得51%股權(quán)，同時(shí)，向微宏動(dòng)力系統(tǒng)(湖州)有限公司收購(gòu)其持有的重慶恒通電動(dòng)客車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)有限公司66%股權(quán)。
   公告稱(chēng)，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及轉(zhuǎn)型安排，公司擬以鋰礦石為原料，實(shí)現(xiàn)鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車(chē)開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售一體化的產(chǎn)業(yè)布局，打造新能源汽車(chē)板塊的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
    3月12日，公司發(fā)布并購(gòu)方案調(diào)整公告稱(chēng)，經(jīng)各方討論，擬將前述方案調(diào)整為“受讓恒通客車(chē)不低于51%的股權(quán)、受讓交通租賃不低于51%的股權(quán)，受讓恒通電動(dòng)66%的股權(quán)不變。”西部資源此次進(jìn)軍新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，將以子公司江西鋰業(yè)為依托，延長(zhǎng)公司鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。不過(guò)，江西鋰業(yè)自2010年成立以來(lái)，業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)不佳。2010年~2013年分別虧損602萬(wàn)元、747萬(wàn)元、906萬(wàn)元和2930萬(wàn)元，累計(jì)虧損額超過(guò)5000萬(wàn)元。在2013年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的情況下，馬上開(kāi)啟“并購(gòu)”模式，西部資源在資金方面是否會(huì)有沉重的壓力？就此問(wèn)題記者致電公司董秘王娜，不過(guò)截至發(fā)稿前對(duì)方仍未給出回復(fù)。
    資料顯示，公司曾于2013 年3月8日發(fā)行2012 年度5年期公司債券6億元，公司短期資金壓力獲得緩解。前述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“目前看來(lái)，公司資金還能夠支撐2014年已經(jīng)公布的并購(gòu)計(jì)劃。”
    不過(guò)，西部資源主營(yíng)業(yè)務(wù)為礦產(chǎn)資源開(kāi)采，此次欲通過(guò)并購(gòu)涉足新能源汽車(chē)行業(yè)，令人覺(jué)得有些急功近利，后者能否成為其“救命稻草”也令人生疑。
 
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